曹和平 ：宏观经济发展与“京津冀一体化”（2）

（二）我国金融业的发展阶段分析。金融业发展主要包括五个阶段，即是：工商企业信贷金融、产业链金融、中介类金融、场外市场金融、以加盟交易所和基准交易所形成的国际金融中心的市场。我国的金融业现在基本上是在产业链金融向中介类金融过渡的阶段。在此，我们分析一下金融业发展的前四个阶段。

第一个阶段：工商企业信贷金融。商业银行及其关联的金融机构、国有银行、证券期货、保险都做工商企业信贷金融。在这个金融阶段，信贷效用是相对受限的。我在深圳调研发现，那里有一个地方做剑麻皂素，是剑麻提炼出来的肥皂素，如果剑麻价格一下提高，皂素在一吨1200万人民币的基础上，价格要上涨1倍。剑麻皂素厂每年生产10吨，如果产量扩大倍数，造20吨，利润可达60%。省里面让这个企业在创业板上市。一上市，把原来的厂房和不相关的资产剥离，一剥离，这家企业没法贷款，因为原来的土地和基础设施包括加工设备，旧厂房等不能做抵押了。由此就出现了这种怪象：经济变好了，马上上市了，反而银行不能给它贷款了。这说明，商业银行动员信用资源方面是非常有限制的，而且杠杆率不会大于10%。如果企业有价值1亿元的土地，能在银行质押贷出7000万，已经很不错了。

第二个阶段：产业链金融。例如，无锡的轨道产业园区。它里面有500家各种各样做列车轨道的企业，诸如做轮毂，做电刷、做内装饰，做电路，做各种各样的填料和中间品、以及零部件。一个商业银行牵头带动自己内部授信经纪公司，和另外几个商业银行一起，通过园区中介授信500亿，然后把这500亿合理预付给园区里的500个企业，这就是产业链金融。

在此，我想到了一个问题，就是为什么我国内地老百姓买房子难？这不仅仅有房子价格贵的问题，还与我国消费产业链金融不发达，有非常大的关系。我国香港的房价，隔着一条深圳河，就是17万一平米的均价；我们深圳这边是3万一平米的均价。是不是香港老百姓的收入都高？不尽然。可是，香港老百姓怎么没有觉得房子贵的离谱呢？因为香港老百姓工资高的同时，其消费产业链金融也很发达。

第三个阶段：中介类金融。中介类金融包括有评估、授信、征信、债券回购、第三方担保、多方协议、托管、置换、法律、会计，等等。有一类银行类的金融机构，就有成百上千类的非银行类金融机构。中介类金融的信用资源是商业银行和其他银行所无可比拟的。我讲阿里巴巴的例子。阿里巴巴卖东西，在有支付宝之前，要买一个领带，网上特别多，四五十块钱，顾客把钱打给商户，拿回来的领带软的像红领巾一样，你去吵架，几十块钱又划不来；不吵架，自己吃亏了。所以长期以来，这东西没法卖。阿里巴巴有了支付宝后，使得网上交易非常的方便可靠，阿里巴巴现在市值可达1500亿美元。

第四个阶段：场外市场金融，又称第三方市场平台。假定我们在北京天竺保税区里面建个宝石交易所。一起来看看怎么建？就是设一个特殊监管区，每个税号即征即退，这足以吸引宝石产业链上的那些厂商入住到天竺保税区。交易所一进来，有一些交易大户既不和终端销售宝石原料的供销商联系，也不和终端购买宝石成品的消费者联系，它只做一个市场商，就是说，它替这些厂商交易来服务，完成诸如检验、物流、退税、仓储等业务。这就形成了第三方市场业务，也就是场外市场金融。

总之，金融市场的不断完善，能够将资金流更加高效、准确地引导至国民经济发展中，并为经济发展提供新的内生动力。所以，金融业的逐渐发展和完善，将弥补市场长链的缺失，形成经济发展的增长极。同时，市场长链的形成，将促进我国产业长链的优势发挥效用。