明年货币政策关键词：降准降息和花样放水

明年货币政策关键词：降准+降息+“花样放水”

为解决实体经济融资难、融资贵的问题，央行今年使出了浑身解数，可惜并未取得预想效果。银行间市场流动性虽宽裕，货币市场利率保持低位，但实体经济融资难度不减，银行贷款利率下行幅度并不明显，社会融资总量增速和广义货币增速近几个月持续下滑。

一位国有上市公司董事长告诉证券时报记者，公司每年的资金缺口并不大，因为旗下有市区土地等不动产，可以为其提供可观的流动资金，作为银行青睐的优质客户，融资难度也不大，但即便这样，每年的融资成本也至少在7%左右。“对于万千中小企业而言，其融资压力有多大也就不难想象。”

接受证券时报记者采访的专家认为，从货币政策角度看，央行明年降低融资成本的压力依旧不减，如果经济增速依旧在底线附近徘徊，货币政策继续放松的必要性将会加大，“花样放水”效果不彰的情况下，降息降准等传统货币政策工具有可能多次亮相。

降息降准预期增强

央行不久前的降息举措，得到了市场较为正面的回应。一个普遍的共识是，尽管此次降息幅度不大，但具有强烈的信号意义，即向外界宣示，央行不会任由经济不断下滑而坐视不管。

因此，就在央行打出降息牌不久，国内外研究机构纷纷预测，明年央行可能继续降息。海通证券研报称，既然央行称此次降息为中性货币政策，则意味着未来基准利率仍有望再度下调，降息周期已经开启。“根据泰勒规则计算，未来仍需降息一次以上。”该报告称。

同样的，降低存款准备金率，也在市场的预期之内。上述报告认为，2014年央行创新型工具累计的操作量约2万亿，对应4次左右的法定存款准备金率的下降。未来准备金率下调有望归位，取代PSL(抵押补充贷款)、MLF(中期借贷便利)等创新工具。报告预测，未来外汇占款的趋势性减少，每年法定存款准备金率的下调次数应该在4次以上。

不过，虽然市场一致认为明年央行会打出降准牌，但在“出手”次数的预估上稍有不同。中行近日发布的报告则认为，明年降准的次数会在1-2次以上，但鉴于近期流动性尚属充裕，短期内不会实施。也有其他分析师认为，降准次数为3次。