百年黄金定价机制改革 中国市场话语权待提升（2）

避险？加息？金价震荡博弈

今年以来，国际金价已经走完一个完整的“过山车”走势，对于投资者，相对新的定价机制，更关注的是，随着美联储加息的“压顶”，金市会否步入熊市？

“从目前来看，黄金市场逐渐从年初的‘避险模式’转入‘美元负相关模式’。”蒋舒认为，伴随市场对美联储加息是否失去“耐心”的关注，黄金市场年初以来由希腊引发欧债危机带动的避险涨幅已消失殆尽，到目前，纽约市场黄金期货价格基本与去年底的报价持平。

上海一家私募基金负责人也指出，美联储何时加息成为黄金市场的最大谜底，近期美元在大涨后出现回调，推动了商品市场全线走高，但投资者需谨慎，如果美元形成了顶部，黄金价格可能才具备回升的动能。

（图片说明：美联储主席耶伦表示4月货币政策会议不会启动加息）

目前美元创新高后的方向不明，实物需求的指引亦如是。“在价格下跌后，中国市场的实物需求依然很强劲，但是受到股市走高的‘投资替代’效应，中国市场的需求还有待明朗。”一家中资行交易员表示，此外，全球第一大黄金消费国印度的需求也受政策的抑制，但政策限制会否战胜买金持金的文化仍待观察。

“受美国加息的预期带动，各大投行都倾向于黄金会在２０１５年跌至更低。”光大期货分析师孙永刚则表示，值得一提的是，约４０％的黄金实物需求都来自中印，而这却和美货币政策的相关性不大，未来金价很可能很难跌到前期尤其是２００８年的低点。