4000点再现 如何看待本轮A股上涨？（2）

新老股民理念大碰撞

本轮牛市一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。

中结算公布的数据显示，去年牛市启动加速模式以来，新增Ａ股开户数持续上升，周开户数从去年三季末的不足２０万户，暴涨至今年３月底的１６６万户，直逼上轮牛市高峰。

值得注意的，在新进入的投资者中，“８０后”“９０后”已经成为主力。而这一新生力量的加入，在重塑着Ａ股投资者结构的同时，也带来完全不同的投资理念。

小吴是东方证券上海新川路的一位“８０后”客户，擅长于ＴＭＴ行业投资。作为一名ＴＭＴ的忠实粉丝，传统的市盈率指标并不是他选股的重点。

“行业空间是否有想象力，公司是否具有核心竞争力和安全壁垒，未来有没有向上下游扩张的潜力，这些才是我最为关注的几个因素。”小吴还告诉记者，选股比择时要来的重要，“该追时就得追。”

而这样的理念对于很多老股民来说显然难以接受。老王是一位有着十多年股龄的资深投资人。在紧抱周期股大腿的同时，估值是否足够低、买入时点是否合适仍是他恪守的交易原则。对于那些估值不着边际的ＴＭＴ股票，老王自然是避之不及。

“看不懂的股票我是绝对不会碰的。”老王说。

如何看待本轮上涨

不可否认的是，在上证综指冲关４０００点之时，也将Ａ股估值推升到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和２０００年互联网泡沫顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。

但更多的专业人士指出，应更为理性地看待本轮上涨行情。在经济转型的大格局中，分析股市应加入更多宏观视角。

申万宏源研究所所长陈晓升认为，从经济周期角度看，当前中国经济处在一个健康周期的起步阶段，而不是传统周期的末端。

“互联网＋为代表的众创周期、‘一带一路’为代表的区域战略、国资改革为代表的供给改革形成中国经济新周期的‘金三角’新动力模型。正是基于此，市场的短期调整无法预料，但是长周期的预期正在形成。”陈晓升说。

一些专家也呼吁，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

与此同时，也有不少业内人士指出，本轮牛市在很大程度上是单纯由资金推动的行情。宽松的流动性环境和改革动能支撑起了不断上涨的预期。因此当前的高估值缺乏基本面支撑。另有观点认为，这次新进资金以散户和实业资本为主，风险收益意识仍旧不强，成为泡沫的制造者。

从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。部分业内人士预计，尽管流动性驱动的行情不会马上停止，上证综指可能会继续向上冲击更高点位，但一旦流动性受限，行情不确定性增大。