理性看待人民币汇率贬值

人民币兑美元汇率出现较大贬幅，近来引发各方关注。8月11日，中国人民银行发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》，提出“为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价”。这一新的兑美元汇率定价机制调整，很快就产生了巨大的冲击波。从公布之日至13日，人民币兑美元汇率一贬再贬，3天里累计贬值近4.7%。这样短时间内的大贬，为上个世纪90年代以来的最大。不仅如此，人民币兑美元汇率的急贬，也相应带来全球连锁反应，欧美日股市应声下跌，全球大宗商品市场出现震荡，新兴市场国家货币更是受到重挫。

有助于增强人民币汇率的弹性

此次人民币兑美元汇率的大贬，意味着长期以来人民币单边升值的趋势暂告一段落。对此，学者站在不同的视角给出了不同的解读。在笔者看来，这是人民币汇率市场化改革的一部分，有助于进一步增强人民币汇率的弹性；同时，对于缓解我国经济下行压力，促进实现既定的经济增长目标，也不无裨益。

随着加入WTO后，我国对外开放的步伐越来越大，为了适应市场经济的发展，我国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革，废除之前盯住单一美元的汇率政策，着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。

自此，人民币汇率踏上了市场化进程。一方面，人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势，人民币汇率的弹性在逐渐增强。2007年5月，人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%；2012年4月，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%；2014年3月，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

另一方面，近两三年来，美国经济相较于其他国家而言表现还算不错，导致美元汇率呈上升态势。随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升，人民币汇率不断承受下贬的压力。如果人民币汇率还是如以往一样，坚守兑美元汇率保持相对稳定，并利用央行进行有意识的政策干预，则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。因此，在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下，人民币汇率如果不更加富有弹性，弱化人民币紧跟美元的安排，将承受越来越大的高估压力。

值得注意的是，国际货币基金组织（IMF）近日发表声明指出，明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币（SDR）。在IMF看来，人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此，增加人民币汇率弹性，使其更符合市场供求关系，不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件，也表明我国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程，为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。从这个意义上，无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言，这次汇率“新政”，打破了近些年单边被动升值的惯性，是人民币汇率回归基本面的重要体现，其市场化的改革方向也受到多方的积极评价，尽管不排除有的人士出于政治目的会以双重标准看待这个问题。