中国拥有足够政策空间阻止“大萧条”发生

原题：中国经济不会出现“大萧条”

2015年以来的中国经济各项重要指标全面下滑。同时，A股市场近期的大幅下跌又与20世纪30年代美国“大萧条”爆发前夕的股票市场暴跌十分相似。因此，当前国外“唱衰中国论”再次甚嚣尘上，国内对中国经济是否已经进入萧条，是否会出现美国式“大萧条”也开始有了担忧。虽然中国经济出现了萧条迹象，但中国政府有能力运用多种宏观调控手段阻止经济大幅下滑。

当前中国经济出现了萧条迹象

从产出缺口与GDP平减指数的走势可以看出，中国经济当前出现了萧条迹象。产出缺口方面，据测算，2012—2014年中国潜在经济增速分别为9.38%、9.49%和9.24%，而实际经济增速分别为7.7%、7.7%和7.4%，由此得到2012—2014年产出缺口持续为负，三年依次为-1.72%、-1.81%和-1.84%。从历史经验来看，改革开放以来的三个产出缺口为负的时期都对应于经济萧条的出现，分别是“物价闯关”失败后的1989—1990年、亚洲金融危机爆发前后的1996—2001年以及金融危机与欧债危机相继发生的2008—2010年。GDP平减指数方面，据测算，2012年以来GDP平减指数持续下滑，进入2015年已经由正转负，上半年为-0.5%。同样地，以往仅有亚洲金融危机与2008年金融危机这两大经济萧条时期出现过GDP平减指数为负的情况。

CPI与PPI走势也表明消费需求与企业生产意愿不足。就CPI走势而言，虽然2015年以来CPI的涨幅仍处于1%左右且5月份后涨幅有所回升，但应注意到两点：一是由于计算CPI时假设一篮子物品是固定不变的，但消费者会倾向于用不太昂贵的物品替代价格上升的物品，因此CPI会高估价格水平；二是5月份后CPI涨幅的回升主要是猪肉价格大幅上涨所致，6、7月份猪肉价格分别抬高了CPI涨幅0.2个、0.48个百分点。如果剔除猪肉价格的影响，CPI实际上仍处在低位。就PPI走势而言，截至7月份PPI已连续41个月下降，这大大的超过了亚洲金融危机时期和2008年金融危机时期PPI为负的持续时间。不仅如此，PPI的降幅仍在不断扩大，7月份同比下降5.4%，创下了6年来的最低点，这意味PPI的下降态势短期内难以得到改善。

美国“大萧条”是一场“人祸”

人们一提到经济萧条就会首先联想到20世纪30年代美国的“大萧条”。那是历史上影响最为深远的一次经济危机，不仅使得宏观经济学成为了独立的研究领域，也对宏观经济政策的制定与操作有着不可替代的借鉴意义。这是因为类似于“大萧条”的经济周期波动虽然是市场经济难以克服的内在缺陷，但当时一系列错误的宏观经济政策却是导致“大萧条”的罪魁祸首。一是“大萧条”时期美联储信奉清算主义而未发挥最后贷款人作用，引发金融恐慌，致使金融体系崩溃。二是面对总需求的大幅下滑，美国政府坚持财政预算平衡而未实施积极财政政策，致使实体经济在衰退中越陷越深。三是面对通货紧缩的出现，美联储未实施宽松货币政策，导致实际利率高企并加重债务偿还负担，加剧了经济衰退的严重程度。