美元状况错综复杂

2011年06月24日　本周外汇市场美元指数从盘整转向小幅上升，一方面是美元策略的灵活体现，另一方面是美元外围环境的复杂无奈。因此，美元指数一周盘整在74点，周末上升到75点。美元指数的关键落脚在欧洲货币，其他货币基本没有变化。其中美元兑欧元汇率出现1.42-1.44美元错落不定的态势，欧元贬值难以实施，美元升值阻力较大。美元兑英镑汇率则从1.62美元上涨到1.60美元，变化态势清晰。美元兑瑞郎汇率在0.83-0.84瑞郎之间盘整，有较为微弱的调整。其他货币稳定性十分突出。如美元兑日元汇率稳定在80日元水平，甚至周一周二价格无变化。美元兑加元汇率稳定在1.05加元水平，较为稳定。美元兑澳元汇率稳定在1.05美元水平，观望态势突出。美元兑新西兰元汇率稳定在0.81美元水平，观望等待明显。美元整体态势依然处在贬值阶段，市场环境复杂性尚未改变其价格策略。

外汇市场当前态势十分复杂，焦点问题的紧张心理阻碍价格路径策略实施效果，货币政策的敏感性影响汇率策略的效率，进而市场依然处在技术性调整中，未来方向依然关注美元贬值。

1、美元货币政策关注突出。一周里市场高度关注美联储政策例会，最终结果与期待吻合。一方面是美联储如愿继续推行低利率对策，保持现行汇率意愿不变。美联储表示最早也要过3个月以后才会加息。尤其是伯南克表示，美联储仍有多种工具能用来进一步刺激经济增长，但方法具有风险或付出大的代价。因此，美联储可以购买更多证券，下调向商业银行存款准备金支付的利息，给出缩小资产负债规模的指导或设定加息时间表。如果未来有必要，美联储会采取进一步的措施。他还透露，美联储至少还要等两到三次会议才会加息。何时加息将取决于经济形势如何发展及通货膨胀和就业的情况，现在距离加息可能还很遥远。美联储不会定下加息时间表。同时伯南克认为解决财政问题最有效且可行的办法是在长期内削减预算，而不是着眼于在短期内大幅削减预算，因迅速且大幅削减预算很可能会对就业增长造成冲击。美国经济复杂局面是美联储决策的基础环境。

另一方面是美联储政策的影响性直接牵制价格变化，尤其是美元汇率的变化十分敏感，且评论超出事实。美联储会议之后美元相对稳定，随即美元升值，这其中关键因素在于美元主要的竞争区域的问题复杂，进而美元兑欧洲货币汇率的变化错综复杂，方向并不明确，但也十分确定美元贬值原则没有放弃。美元贬值的基础依然充分，美国经济利好依然存在。美联储4月会议以来获得的信息显示，美国经济复苏继续以温和的步幅进展，但较美联储预计的略显缓慢，而且近期就业市场指标也较预期疲弱，复苏步幅放缓部分是受可能是暂时性的因素影响，包括食品和能源价格上涨对消费者购买力和支出造成冲击，以及日本强震对供应链的影响，家庭支出以及企业对设备和软件的投资继续增长，但对非住宅地产的投资继续保持疲弱，楼市继续受压，近几个月通胀上升，主要反映出部分商品和进口产品价格上涨以及近期供应链受扰，但较长期通胀预期已保持稳定。因此美联储在此次会议上下调了美国经济增长预期，经济增长指标下调并不大，美国经济复苏稳固和可期待，美元贬值具有充实的基础条件和环境。

2、欧元问题复杂未决继续。一周金融市场的焦点集中在欧洲希腊债务重组和救助，起起伏伏的舆论复杂使得欧元徘徊不定，但从价格指标走向看，美元贬值始终压制欧元下跌幅度和节奏。希腊问题并非是单一债务或财政问题，欧盟之所以迟迟不能快刀斩乱麻的迅速解决希腊问题，是因为希腊和欧元区涉及的问题复杂纷乱，欧元区不景气突出，协调机制难以奏效，自顾不暇、难以协同。在周一结束的欧元区月度例会上，欧元区财长表示是否向希腊发放第5批120亿欧元原定贷款要推迟到7月3日的特别财长会议上再做决定，而且这一决定取决于希腊议会是否在月底前投票通过新一轮财政紧缩措施，希腊国内的混乱局面也严重制约希腊问题处理的效果。欧元区财长承认，希腊2012年返回市场融资无望，因此有必要对希腊进行第二轮援助，并欢迎私人投资者在自愿基础上参与新的救助。尤其是德国与法国和欧洲央行之间一直存在分歧，欧盟成员国内部存在分歧，而且欧洲议会对目前的磋商方案不满，这些建议恐难很快变成最终的法律。如果按照美元的规划美元贬值尚未结束，但是面对欧元区的问题错落，美元策略受阻明显，进而美元对策顺势而为和顺水推舟突出。

3、全球焦点问题混乱错乱。伴随主要货币汇率的变化，全球金融市场的价格乱象也十分明显，国际石油价格跌破90美元，国际黄金价格调节方向不明朗，进而市场心理与预期更加错综复杂。当前一方面是全球经济不确定性继续，经济再度下降以及经济衰退的隐忧存在，更严重的是经济差异扩大，对经济的判断十分混乱，进而价格连接难以清晰方向和预期。另一方面是各国政策差异扩大，经济基础错落的政策基础严重分化，能量与实力和势力和不均和裂痕十分明显，全球目前的局面并不轻松，且越来越复杂和分化。这使得美元汇率将会具有自主空间和自我状态，全球需要警惕和防范因美元变数引起的风险。

预计美元贬值策略将继续，美元指数依然寻求72点水平目标，最终目标是70点水平。因此，美元兑欧元汇率将会继续向1.45-1.48美元追求，难度较大，但技术铺垫的基础充实。美元兑英镑汇率和澳元汇率变化的扶持性将会扩大，汇率将会在1.65和1.08-1.10美元之间努力鼎力。其他货币随从，变化较小。