价格错落于经济和政策磨合之中（2）

2、美国经济基础强化的美元活力。美国经济基础是决定汇率的关键，但是美元走势逆向美国经济，则是美国货币政策与策略独到之处。美国金融的领先并非简单实力和势力，更有信心心理的需求和把握。美元走跌或走强与经济基础密切关联。国际货币基金组织最新的世界经济展望报告预测，美国经济在2009年收缩2.7%，2010年将增长1.5%；2009年上半年，美国经济产出显著下滑，失业率达到1980年初以来最高峰，美国政府采取前所未有的货币和财政干预措施，帮助稳定消费开支以及住房和金融市场，这将推动美国经济在今年下半年恢复温和增长。这种判断与本周美国经济数据相吻合。美国商务部最终对第二季度的修正数据已经转变为-0.7%，比较前两次的-6.0%和-1.0%的提升，预示美国经济复苏在望。美国国家经济委员会主任萨默斯表示，美国疲弱的就业市场要出现转机可能还需要几个月的时间，美国经济可能在第三季才出现经济增长的初步迹象。虽然美国劳工部公布的9月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少26.3万人，9月失业率为9.8%，失业率创1983年以来新高，但是美国非农业就业人口已经连续第21个月呈现减少。尤其是8月份美国消费者支出增长达1.3%，比专家预期的1.1%还高，显示国民体会到经济开始好转，开始扩大消费意愿，这是近8年来消费者支出的最高增长纪录，这被视为经济复苏的直接反应。

美元汇率的不稳定与美国经济基础的不稳定有直接的关联。美国经济整体复苏态势依然处于观望和磨合之中，不确定性依然存在，尤其是近期数据显示的工业订单和耐用品订单继续下降，给与美元贬值带来压力，美元升值的信心作用占据主导。美国8月份耐用品订单继续下降2.6%，工厂订单下降0.6%，经济指标反复错落意味美国经济根基依然处于调节和改善之中，进而美元汇率的随从性恰好是维持这种信心和调节需要。

3、 货币政策预期形成的美元策略。美国经济难以确定的复苏周期使得美国货币政策的

前景扑朔迷离，货币政策的争论也逐渐显现。首先美国政府主导态度在于相对时间维持现行货币政策稳定。包括目前美国政府依然在继续投放经济复苏维护的政府作用和支持，推出行为谨慎观望的政策对应。目前市场普遍的预期是美联储将长时间维持低利率乃零利率政策，美国耐内经济复杂与货币政策滞后调节预期占据主导趋势。其次是依据经济规律和经济预期，尤其是未来全球通货膨胀的预期，其中潜藏货币政策反转的可能。尤其是美联储目前对于货币政策前景的预期已经出现分歧，少数派别开始赞成尽快依据经济变化调节政策水平。

笔者认为目前对美国货币政策的观望需要权衡短期和长期战略和策略，尤其需要接受历史的教训。其实传统理论与现实经济之间的差异已经越来越明显，低利率刺激经济作用有限，相反对信心打击严重，并影响经济正常规律运用，毕竟现在是经济全球化时代，市场联动性明显，更为严重的流动性过剩突出，仅用利率低水准调控不仅不利于经济复苏，因为市场补损和获利的预期突出，急于补空的心理将必然推高价格，并非需求拉动价格。因此，在判断和预期货币政策中需要观望新特色和新趋势。而美元恰恰是把握了这种心理状况，以心理调节代替实际调整，不断创造适合自己和适应新时代特征的环境，主动调控和掌握经济金融形势，美元策略的综合性是值得关注与分析的。

而美国货币政策之外的其他货币政策将面临突变的局面。欧元区的稳定物价目标将面临考验，并存在可能更大的风险。日元货币政策的变数更加复杂在政治变化之中，日元升值的选择并非是自身原因，其中关机经济关系的关联也是影响日元的重要角度，美日之间的经济利益是不能不考虑的。

预计短期美元汇率将继续观望调节，美元贬值周期将短期难以改变。美元指数未来将继续向75点移动，随后美国经济逐渐稳定有可能加快贬值。美元兑欧元汇率将继续向1.50美元调整，时间有可能加快。美元兑日元汇率贬值幅度有限，美元应对欧元和日元是有差异的，日元本省升值的能力并不足，日元升值的外围因素和自我意愿是值得关注的。日元价格将在90日元上下，进一步升值动力不足。其他货币随从调整，英镑未来变数将难以预料，英镑升值策略的组合是值得关注的。