政策与经济促使价格波折扩大（2）

2、欧洲货币政策艰难性不利于汇率把握。一周引起市场关注的是欧洲两大央行的例会，尽管结果与预期吻合，但市场价格变动受到决策措辞的影响，其中英镑汇率变化更为直接。英国央行周四虽然继续维持基准利率0.5%水平不变，但例会之后的宣言则强调了将量化宽松计划规模扩大500亿英镑，至1750亿英镑。英国货币政策委员会决定将量化宽松计划扩大500亿英镑至1750亿，这暗示委员会对长期增长前景和银行仍不愿向企业放款的现象的忧虑。尽管英国近期的经济数据显示经济改善出现，但英国经济仍面临极大阻力，经济实现持续复苏依然具有很大的不确定，包括近期英镑上涨趋势，都有可能阻碍英国经济复苏步伐，.英国央行更加担心由于金融机构、家庭和公司仍需调整资产负债状况，在未来很长一段时期内英国经济活动都会受到阻碍，尤其是银行对企业的放贷仍不多，银行贷款利差上升对英国经济复苏前景是个严重威胁。英国央行的这种货币选择是防范未来的风险，但是市场价格因素将干扰这种政策的效果，并且将进一步导致英镑高涨局面难以抑制，一方面是货币发行的刺激，另一方面是美元战略的对应。英镑短期压力较大，但长期将利好英镑地位和作用。英国货币政策两难于经济与政策之间。

欧洲央行也与英国央行政策结果一致，欧洲央行决定将基准利率维持在1.0%不变，但是欧洲央行的政策选择处于无奈状态，甚至存在明显的分歧性意见。欧洲央行行长特里谢在例会之后表示，欧洲央行目前的利率水平依旧是合适的，欧元区通胀处于负值时暂时现象，但物价走势仍可能受到抑制，经济可能会在年内维持疲弱态势，但萎缩幅度正在放缓。对于2010年前景预期，特里谢指出，经过一段时间的稳定之后，预计经济将逐步复苏，季度经济增长率也有望恢复正值，市场预期2010年利率将重新调整。然而，德国智库则表示明显的对立观点。其认为考虑到欧元汇率上升对欧洲出口带来的冲击，欧洲央行应降息以压低欧元汇率；由于目前美元利率接近于零，大量资本涌入欧元区使欧元汇率出现明显上升，因此欧洲央行应将目前的主导利率下调一半至0.5%，以减少与美元利率的差距。因为近来欧元汇率上升已给刚刚有所好转的德国出口企业带来巨大冲击，德国机械与设备制造业协会表示，欧元汇率很可能继续维持高位，这给出口企业带来了沉重负担。德国工商联会也表示高汇率对海外需求的增长有害无益。欧元区目前的复杂性和艰难性大于美国，未来的风险将难以避免。

3、关联价格预期将加大未来价格调整可能。一周受到美元主线影响的商品价格变化略稳定。因为伴随经济变化以及美元指数调节，资金流向明显倾斜到大宗商品板块。巴克莱资本统计显示，第二季大宗商品指数的价值已大涨近70%，主要来自新主权基金的资金流入影响。巴克莱在大宗商品投资资金流动季度报告中指出，全球大宗商品指数在第二季的价值成长230亿美元，而所有大宗商品产品则增加340亿美元，原因在于长期机构投资人大举重回大宗商品指数市场，主权财富基金等新的投资则寻求大宗商品对冲通胀的未来。第二季大宗商品资产总计达到2090亿美元，高于第一季的1750亿美元，流入大宗商品指数的新资金为100亿美元。预计主权财富基金总共管理约3万亿美元资产，数年来自石油、大宗商品和贸易顺差获取资金。因此，一周里石油引领的大宗商品价格上涨继续，通货膨胀预警心理不断上升，带动黄金价格上涨显现，未来金价预期高涨比重加大。

伴随外汇市场价格因素的关联继续扩大，汇率走势受到的影响更加复杂，未来预期呈现差异性的争论明显。然而综合各种因素，尤其是美元技术因素的风险调整，预计美元将不仅继续寻求贬值，并且贬值的支持因素越来越多，美元贬值实施将进入有利阶段。短期美元指数将会有新的突破，美元兑欧元汇率和英镑汇率将继续是美元指数变化的主要因素，预计两者水平将继续向1.45-1.47美元和1.70-1.72美元调节，美元逐渐站稳下降节奏之后将加快速度。其他货币将继续随从调整，组合指数控制的需要将是货币变化的主要原因，经济与政策与借题发挥的价格辅助因素。