五问国际金价暴跌之迷（2）

事实上，从2011年9月触及每盎司1900美元的高点以来，黄金在国际市场上逐渐“褪色”。去年10月至今，按美元计算，国际金价已下跌超过20%。其诱因究竟是什么？未来黄金投资何去何从？

以下是黄金投资者和决策者当前应当关注五个问题。

（一）国际金价下跌的直接原因？

能够在交易所交易的基金，即交易所交易基金（ETF），使投资者得以在不自持黄金的情况下参与黄金交易。今年以来，ETF削减黄金持仓量约250吨至2382吨，令国际金价显著承压。

（二）ETF为何逃离黄金市场？

ETF逃离黄金市场首先出于对塞浦路斯危机的担忧。市场怀疑这个高负债的南欧国家将被迫动用黄金储备来清偿债务。

“ETF担心其它欧洲重债国可能效仿塞浦路斯的做法，”德国中央合作银行黄金专家加博尔•福格尔说，“如果西班牙和葡萄牙也动用黄金储备，市场需要应对的是大大多于塞浦路斯央行出售的10吨黄金。”

ETF的另一个担忧是美联储的政策调整。有专家指出，美联储已暗示将在今年年底结束其债券购买计划，随着利率上调，黄金对投资者的吸引力将下降。

（三）市场参与者的预期合理吗？

市场参与者对塞浦路斯的担忧可能被夸大了，该国拥有的黄金储备相对较少，即使这部分黄金被完全抛向市场，对国际金价的影响十分有限。欧洲其他国家央行效仿塞浦路斯央行的可能性也微乎其微

相比之下，美联储潜在的政策调整对金价的影响更大。尽管美国就业市场仍存在问题，但美国经济整体复苏的势头相对清晰，美联储利用宽松政策刺激经济复苏的必要性正在下降。