完善推进金融体系改革须实现六个突破（3）

加快国内实体海外融资

三中全会指出，扩大企业及个人对外投资，确立企业及个人对外投资主体地位，允许发挥自身优势到境外开展投资合作，允许自担风险到各国各地自由承揽工程和劳务合作项目，允许创新方式走出去开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资等。国家将进一步放松实体经济在海外融资的规定。

对于实体经济来说，放松海外融资，可以大力实施走出去战略。对于银行来说，可以缓解银根紧、贷款规模有限的压力，把有限的信贷资金‘节省’下来，贷给那些不能通过海外融资贷款的企业。对于海外银行来说，可实现他们的利益最大化。对于国内资金来说，增加全球投资，用好我国数万亿美元的外汇储备和数额庞大的民间资本，可以提高效益，减少风险。

海外上市一直是中资企业海外融资的首选。在经历过海外密集上市与集中退市之后，海外债券市场开始受到热捧。中国企业海外发债，一方面可以以更低廉的成本获得中长期资金，另一方面亦可为海外扩张和并购提供美元储备，对冲汇率风险。对拥有海外投资项目或欲“出海”的企业来说，海外发债更具吸引力。而当前融资成本之所以低廉，原因在于，美国实施第三轮量化宽松政策之后，全球流动性出现暂时性充裕，因此出现超低利率。中国企业海外发债出现一些新的特点，一是发债期限提高，十年、三十年甚至永续债出现；二是可以同时发行美元债券和人民币债券。值得注意的是，海外发债的利率可以降到很低，但交易成本较高，倘若海外发债的资金回流内地，其产生的隐性成本不小，而且期间的汇率风险不可小觑，一旦人民币发生大幅度贬值，企业的海外融资无异于一场赌博。

(作者单位：渤海银行)