【年终特稿】“安倍经济学”一周年效力减退

１２月２６日，日本首相安倍晋三第二次执政满一周年。安倍政府执政后推出了号称“安倍经济学”的经济政策，由宽松货币政策、增加公共支出以及承诺进行结构改革这“三支箭”组成。在一系列激进经济政策的刺激下，日本的经济数据一度颇为抢眼。然而“安倍经济学”的高潮仅仅出现在年初，此后经济增速逐季放缓，政策效果减弱。

（图片：日本首相安倍晋三）

实体经济改善缓慢

２０１３年的日本股市是“安倍经济学”的骄傲，也是安倍晋三宣扬其经济政策确实有效的主要依据。近一年来，日经２２５种平均价格指数上涨近５０％，而同期美国和德国股市的涨幅为２０％左右。然而大量的流动性推高了日本股市，却并未有效改善实体经济。

２０１３年第一季度，日本国内生产总值（ＧＤＰ）实际增长１．１％，远高于２０１２年第四季度的０．１％。但之后两个季度经济增速连续放缓，第二季度实际增长０．９％，第三季度则为０．５％，“安倍经济学”正在陷入后劲不足的尴尬境地。

（图表：日本２０１２－２０１３年季度实际ＧＤＰ增长百分率）

《日本经济新闻》对驱动日本经济增长的动力进行了分析，将２００８年的水平看作１００，得出当前公共投资水平为１２９，出口和设备投资则仅为９１和８５。这说明目前日本经济增长的动力来自政策支撑，并未转化为内生动力，特别是企业设备投资意愿依然非常低迷。日本政府对此的回应是，投资意愿低是发达国家面临的“通病”。根据日本内阁府的预计，２０１３年第四季度日本国内机械订单总额将下降２．５％，其中民间需求下降５．３％。

纵观全年走势，股市涨跌与日元汇率呈现明显关联性。当前日元已经贬值至一定阶段，今后企业不大可能再通过汇率优势促进业绩大幅提升。换言之，日元贬值带来的红利已经基本消耗殆尽，而由此带来的生产成本增加则会一直持续。