波兰的养老金改革（2）

波兰养老金改革

在共产主义垮台后，由于高失业率和收入较低，波兰的生育率下降。工作人口的减少无法支撑不断增长的退休人口的养老基金。因此，政府开始推行强制性私人养老保险制度。有评论家指出，私人养老基金昂贵低效。养老基金则表示，过于严格的政府法规阻碍了他们承担风险，无法取得良好的表现，因为他们必须把一半以上的投资组合放在国内债券，主要是政府债券。养老基金把大量的钱花在了大众媒体和销售人员上，以吸引客户。

我们认为，波兰资本市场最近历史上最显著的事件，大概是政府接管私人养老基金所持有的债券。在2014年年初，政府从13个私人养老基金处征收1530亿兹罗提（约合504亿美元）的波兰国债。这些债券约占养老基金投资组合的一半。当然，这一行动提振了短期的公共财政，但它可能会削弱养老金改革的主要目标——提高国民储蓄并减少对国家预算退休费用的长期负担。更糟糕的是，政府引入了规定，如要求所有1600万波兰养老保险基金的贡献者选择是否留在私人养老金，或在2014年7月底前转移到国家社会保障制度，这可能使得私人养老基金难以生存。由于政府禁止私人基金在这选择期间打广告，我们认为，很多人会选择转移到政府的社会保障体系。

这一变化是至关重要的，在共产主义垮台后，中欧和东欧私人养老基金纷纷涌现，和国家社会保障制度共同面对退休成本的上升。存放在私人养老基金的资金投资于股票和债券，以资助私营公司和公共基础设施项目。他们成为了这些国家（包括波兰）的股票和债券市场的基本支撑力。批评人士称，此举简直是政府对私有财产的征用。经济合作与发展组织（OECD）警告称，政府的措施“很可能会损害社会对养老保险制度的信任，并更广泛地损害到未来结构改革的公信力。”经合组织还表示，人口迅速老龄化需要随收随支的系统。

政府这一行动最主要的原因似乎是应对不断增长的公共债务。在征收债券后，波兰政府取消了债券，从而把财政赤字变成盈余，降低公共债务，但把养老金付款的长期债务包括在了未来的政府预算中。我们认为，这动机是政治性的，于2015年举行议会选举，中间派公民纲领党面临法律与公正党的挑战。这一举动是让政府避免财政紧缩措施，以及有能力用资金来吸引选民的一个方法。我们认为，波兰的此举，是一直为短期政治目标试图避免更深层经济改革的中欧和东欧其他国家的典型政府举动。

令人担忧的是，通过缩减私人养老金体系，在未来，人口老化将需要越来越大的政府支持。阻碍带动投资和经济增长的资本市场的发展，经济可能受到影响，在全球经济危机时期导致经济衰退。我认为，作为中欧/东欧最大的国家之一，波兰在这方面并没有树立一个好先例。虽然我批评扣押债券的计划，我仍然对波兰市场有信心。我觉得，随着退休金付款的增长，对政府预算的负担日益加重，重回私人养老金计划的压力会增加。