我国当前经济形势分析（5）

2.其他相关参数

克强指数出现明显的回落。很重要的一个数据是货运量的回落。从2011年到现在，货运量的回落基本上是一个阶梯式回落。其中一个主导因素是煤炭运输。

另外一个比较真实的参数是财政。最近的财政增速好像还不错，但它一直在回落。5月份，中央财政同比增长4.5%，地方财政同比增长10.4%，比4月份分别下滑了4个百分点、2个百分点。资源性省份和重化工省份下降比较厉害。同时，工业下滑也是主导性因素。

从GDP及相关参数来看，目前我们的确处于一种下滑力量较大的区间、同时底部还没有完全显现的状况中。

总供给以及相关数据

1.第一产业

从总供给角度来看，一产的增长值还不错，但较前一轮一产的状况还是偏弱。更重要的是，现在一产增加值的增速只有3.5%左右，以往我们都在4%-5%的区间。一方面，农业用发电量还在下降。另一方面，进口数量大幅度增长。美国地球政策研究所所长布朗20年前写了一本书叫《谁来养活中国》，今年3月份他又发表了一篇《世界能养活中国吗》，谈论中国粮食的问题。研究去年的中央经济工作会议、中央农村工作会议、1号文件和总理的政府工作报告，就会发现今年把粮食放在最头等的地位上。

2.第二产业

第二产业目前下滑的幅度较大。最近出现的问题是去产能。对比上世纪90年代的去产能，我们会发现一个问题：现在的去产能太缓慢，没有力度。上世纪90年代时，压产限定，关停并转，力度很猛。现在基本上压不下去，关也关不了，停也停不了，设备利用率越来越低，去产能的状况基本上在徘徊。更重要的是，按照我们的测算，最近是越淘汰产能越多，这是最大的问题。比如，2011年到2012年，炼钢淘汰产能3653万吨，2012年我国新增炼钢产能约5410万吨。最关键的问题是，4万亿刺激计划之后，从2011年到现在，中西部对东部过剩产能进行大规模承接，工业园区、开发区等第一期工程已经弄完了。现在要进行节能减排，在资金处给卡死，这样一来第一期的很多产能、转移项目都可能成为呆坏账。所以，下一步的问题更为严峻的原因就是，中西部由于上一轮投资所带来的后遗症还没有完全显现。很多地方都说，淘汰落后产能可以，但我现在的产能都是先进产能，然而这些新设备并不挣钱。比如说钢铁，建筑用钢最挣钱，小锅炉房最挣钱，但这恰恰是要被淘汰的。如果按照利润淘汰，将会把技术高的淘汰掉。所以，地方政府说不能这么淘汰我们。那么，硬性砍怎么砍。最近唐钢提出，砍掉一半的产能可以，一是必须解决整个唐钢的棚户区改造，二是必须解决去产能所带来的再就业问题。据测算，光钢铁行业进行去产能，可能带来的再就业达到上百万。所以，未来几年里可能会出现的话题，一是国有企业下岗职工问题又开始显现。二是国有大企业的三角债问题开始又出现了，现在相互拖欠货款很严重。关键是这次三角债比上一次严重，因为大企业与大企业连串地进行相互担保。这个联保制度导致一家企业一旦出现问题，其他几十家企业全被拖下水。原来是一块抱团取暖，最后是抱团沉浮了。关于PPI（工业品出厂价格指数）的问题，很多人乐观地认为今年有可能会转正。我们的意见是，今年转正很困难。很重要的一点是，中国的制造业大量的是供给国际市场需求的。我们的制造业50%是用于出口的。所以有人说，中国的产能过剩是因为全世界的产能过剩集中在中国。中国炼钢占全世界的40%，河北省成了全世界第一大炼钢省，一个省炼的钢比整个欧洲加起来还要多好多倍。世界对钢铁需求下降之后，产能过剩都集中在中国了。

最近5月份工业增加值好像有所反弹，但从趋势图可以发现，2013年基本上还在两位数，2014年是在8.6%到8.7%之间徘徊，今年的阶梯式下滑还是非常明显的。由于盈利空间在下降，企业的信心不足，导致去库存的压力较大。同时，产成品库存、原材料库存都处于相对低落的状态。应收账款与主营收入之间的差额在扩大。利润增速也较去年有所回落。

因此，我们认为，整个工业领域在未来几个月里，一是总体比较低迷；二是会发生分化。生活资料还可以，加工业也还不错。但采掘业和原材料这部分下降比较厉害。当然，最近的好消息是6月份汇丰的制造业PMI指数重上50%枯荣线。原因就是3月份以来的微刺激开始有一定效果了，重工业企业开始反弹，化工行业开始有所反弹，与基建相关联的行业有所反弹。也就是说，跟刺激性政策相关联的行业反弹比较明显，但市场性的行业还处于明显下降趋势。

3.第三产业

三产最近滑的比二产还要严重。第三产业原来最高点的增长值是16.1%，现在只有7.8%。所以，我们要讨论一个问题：我国下一步经济支撑是不是还依靠第三产业？我们经常提到，这几年结构调整取得明显的成就。2013年第三季度第三产业占比已经超过第二产业。由于服务业的发展，服务业的吸纳就业能力提高，使我国就业总量在去年达到1310万。

但我们发现，所有的新兴市场国家与中国一样，都出现类似的变化。新兴市场国家就业状况和服务业发展都不错，而不是中国一枝独秀，难道这些国家也在结构调整吗？另外，我国GDP下滑，很多人认为是内生性的、周期性的。但从世界角度来看，比我们下滑的力度还要大的是“脆弱五兄弟”。以印度为例。印度在2010年的GDP增速是10.1%，近20年来第一次站上两位数。辛格赶超中国的话音未落，印度的经济从10.1%一下掉到七点几、六点几，去年一下掉到四点几，今年很多人估计会掉到二点几。从世界角度看中国，就发现中国的情况还不是很糟糕。印度为什么跌得比我们还厉害？因为印度更头疼的一个事情是通货膨胀，物价水平从六点几一下涨到去年的10.6%。除此以外，还有外贸赤字、财政赤字，去年印度卢比一下贬值33%。