为何说养老金入市方案不是中国版的“401K”计划（2）

另一个不同点在于资产配置，美国“401K”计划主要投资基金品种，如股票型基金、货币基金、平衡型或偏债型基金。以2009年的数据为例，当年基金类品种的配置比例高达91%，而股票配置比例则仅为9%。

而《基本养老保险基金投资管理办法》规定，投资范围除了银行存款类产品、债券类产品、股票和基金类产品等三大类产品外，国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。

这两处的差异足以证明养老金入市方案并不是中国版的“401K”计划，更具有中国特色。

美国“401K”计划的启示：勇于开源

除了方案本身有不同之处，两份方案计划推出的原因不相同。美国当年推出“401K”计划的初衷是为了鼓励美国国民增加养老储蓄。出人意料的，美国养老金的资产规模在与股市形成良性循环下迅猛增长，不但成为美国1978年至2000年长达22年大牛市的有力推手，其本身的资产规模也大幅增长。

不同于美国当年的国情，最终促成我国养老金投资变革的根本原因还是人口老龄化问题。

按照国际标准，我国在2001年起就正式步入老龄化社会，且老龄化程度提高速度整体呈现出上升趋势，2010年至2014年，我国65岁及以上人口占比增速均大于或等于0.25个百分点，造成养老金收入端增速趋缓，支出端增速上升，未来需要通过提高养老金收益率来弥补收入端的不足。

另外，我国企业养老保险基金收益一直以来收益率都处于低位。据人社部发布的中国社会保险发展年度报告显示，2009年至2014年，企业养老保险基金收益率为2.2％、2.0％、2．5％、2.6％、2.4％、2.9％，不仅低于全国社会保障基金和企业年金8.36%和7.87%的收益率，更是低于同期一年期银行存款利率。

美国“401K”计划的机制设计和运作模式都很独特，在国际养老保险制度中独树一帜，这对中国养老保险制度改革也有很深远的影响。不敢说我们的养老金投资改革在这其中获得了多少启示，但《基本养老保险基金投资管理办法》最终想要达到的效果与美国“401K”计划实际上是一致的：养老保险资产通过有效的运用，与资本市场发展、国民经济增长实现良性互动。(综编 陈凯茵)