中国经济：何处是底部，何时到底部

10月19日公布的中国第三季度国民经济运行数据显示，第三季度GDP增速为6.9%。这个结果在很多经济学家的预料之中。而大家更加关注的问题的：经济增长步入“速7”以下，接下去怎么走？

就在数据公布前四天的10月15日，上海市政府发展研究中心与上海市经济学会主办的“经济学人上海圆桌会议”，在上海交大安泰经济与管理学院召开。这次会议将主题定在了“中国经济：何处是底部，何时到底部”。知名京沪经济学者对经济走势进行了研判，提出了应对之策。

复旦大学经济学院院长　张军

以降低利率来刺激国内需求

面对经济下滑趋势，中国亟需扩大内需来扭转，但过高的利率则正在抑制国内需求。最近一年多，国内CPI（居民消费价格指数）一直保持在2%以下，PPI（生产者价格指数）连续44个月为负6%左右，以一年期贷款利率5%计算，实际利率相当于11%，民间“影子银行”的借款利率甚至高达20%。

过高的融资成本，使得许多制造业企业无法维持边际利润率；地方政府融资平台的关闭以及中央政府对信贷上限的限制，导致地方基建投资的资金投入降至历史最低。宏观紧缩政策也大幅削弱了房地产行业的增长。由于经济下行，地方政府及企业无力偿付利息，被迫向影子银行借贷，来履行偿还责任，从而再次抬高无风险利率，陷入恶性循环。

我建议，宏观货币政策要适当放松。当务之急是降息，确保物价指数年度增长率接近名义利率。通过充分降低利率来刺激需求，减轻高杠杆带来的金融风险，也使地方政府的债务得以重组。

上海市经济学会会长　周振华

寻找与加大急缺投资领域

我判断，中国经济现在已经到了底部，但这个底部不是触底一个点，而是一个平底，马上反弹不太可能。也就是说，状态要持续一段时间，比如像三季度这样的经济增长可能要持续两个季度。这样的经济增长状态，是原来诸多积淀下来的问题，或是体制上问题所造成的各种力量形成的交集。

哪里出问题了？消费增长比较正常，与我们经济发展水平相当的国家相比，我们的消费增长并不低；出口增长过去太高、不正常，现在正在回归正常水平。有问题的可能是投资。现在一讲到投资驱动，就认为不是好事情，造成大量产能过剩，但我要提出一个结构性投资的问题。

投资，并不是说在原来已经过剩产能的部门与项目上继续投，而是寻找一些我们现在急缺投资的领域，包括交通、城市监管、环保产业、健康产业等方面，都处于低水平。寻找这样的投资方向、加大这方面的投资力度，为经济增长增加一些动力，我认为是一个政策方向。