梅新育：认清国家安全形势 筑牢国家安全防线（3）

传统经济安全、政治安全新特征

传统经济安全领域包括金融市场稳定、粮食重要原料和能源供应保障、外部销售市场确保这三个方面。

一是金融市场稳定。金融市场的稳定总结起来主要是两个方面：第一，表现在金融市场对外的一面，也就是货币汇率的稳定；第二，表现在对内的一面，也就是国内资产市场能够大致稳定，国内资产市场包括股市、楼市等。

以前我们的金融市场面临的挑战是什么样的？现在我们面临的挑战又是什么样的？如果放到前几十年来谈论这个问题，我国金融市场的稳定无论是对内还是对外两个方面的挑战都相当突出，而且可以说在改革开放之后的大概20年左右时间里，我们在货币汇率的稳定方面的压力比国内资产市场的压力可能还要稍微大一些。

发展中国家经济发展面临着的严重制约之一是什么呢？在经济学上叫做外汇缺口，在我们一般人的理解来说就是外汇不足。外汇不足的后发国家的货币汇率时时刻刻都面临着大幅度贬值的压力。如果一个国家特别是一个后发国家的货币遭到投机性货币攻击，那么它的货币汇率有可能在短时间内会发生非常大的贬值。这样的例子不少。

这几年特别是最近一两年，人民币贬值成了一个热门话题，企业家、投资者在做决策的时候把人民币贬值压力作为一个非常重要的考虑因素。当然，在投资当中需要考虑人民币可能面临的贬值压力，但任何事情有比较才有鉴别。这两年人民币虽然面临贬值压力，但它仅仅是兑美元时才面临贬值压力，兑其他货币时反而呈现升值的走势。其他的货币兑美元的贬值幅度比人民币贬值的幅度大好几倍。人民币兑美元一年贬值在3%左右，但是别的发展中国家、别的新兴市场经济体的货币兑美元贬值的幅度是多少？一般发展中国家我们也不说了，就说“金砖国家”，它们是新兴市场经济体里比较优秀的代表性国家。从2011年以来，俄罗斯、印度、巴西、南非这四个金砖国家的货币兑美元都经过大幅度贬值，一年之内贬值10%以上，多的时候一年贬值达到30%多，而且都经过贬值-反弹-贬值的过程。正是因为他们的货币跟人民币相比贬值的幅度波动性那么大，所以在“金砖五国”中，另外四个国家的GDP总和相对于中国的GDP来说占比例越来越小，这也是理所当然的了。2013年的时候，另外四个国家GDP的总和相当于中国的60%，但2016年的时候，另外四个金砖国家的GDP总和只相当于中国的40%多。然而，这四个金砖国家在新兴市场经济体里面还算是比较优秀的，有的发展中国家表现比他们差得多。

货币汇率的稳定性对于整个国民经济、人民生活会产生什么样的影响？我们不说委内瑞拉，就说说哈萨克斯坦。哈萨克斯坦也是一个资源丰富的国家，正是凭着丰富的资源，在本世纪初前10年中，它的经济表现还不错，新首都阿斯塔纳的建筑非常新潮、前卫。但是，这个国家是建立在原料生产的基础上，这也决定了国家的宏观经济稳定性非常差，一个突出的表现就是货币汇率问题。原来，哈萨克斯坦的中央银行一直通过干预外汇市场维护该国货币坚戈兑美元的汇率稳定性，为此也一直在消耗该国所持有的美元外汇。2015年8月，哈萨克斯坦中央银行撑不住了，宣布放弃对哈萨克斯坦坚戈汇率干预，实行浮动汇率。这条声明产生的效果是，哈萨克斯坦坚戈兑美元汇率一夜之间贬值30%。从8月份宣布这个决定到年底，四个月时间，哈萨克斯坦坚戈兑美元贬值超过50%。

货币汇率不稳定是所有发展中国家、后发经济体面临的共同挑战，它带来的不仅仅是经济增长的减速，不仅仅对人民生活产生影响，还带来的一个非常突出表现是一大批国内企业的倒闭垮台，而且越是好企业、越是优秀的企业、越是国际化大企业，在遭遇投机性货币攻击的时候，越可能发生危机而垮台。这好像跟一般人想象得不太一样，但是仔细想想也是不难理解的。

对于一个发展中国家、一个后发的新兴市场经济体来说，不是所有企业都能够很便利地到国际市场借入外汇贷款。只有好的企业、国际化的企业、知名度高影响力大的企业才有能力进入国际金融市场取得外汇贷款。而且这些好企业、骨干企业在经济繁荣的时候会有很强的动机去多借外汇贷款，特别是多借美元贷款。为什么呢？因为本国经济特别繁荣的时候，借入本国货币的贷款有这样的问题：本国货币兑美元处于升值通道之中，假设现在借一亿本国货币本金折合1000万美元，两年之后还款时一亿本金可能要折1200万美元。也就是，借入本国货币债务贷款，折合成美元债务就放大不少。而且在繁荣时期，本国货币利率通常是高于国际金融市场的美元贷款利率。在这种情况下，这些后发的新兴市场经济体中的好企业就会这么想：本币兑美元不是一直在升值吗，美元的贷款利率不是比国内利率低吗，现在我就不在国内借贷款了，而到国际金融市场上去借美元贷款。假设借1亿美元，马上把它兑成5亿本币来使用，而且两三年后还款的时，这1亿美元可能只需要4亿本币就能还了，那不是赚了一把吗？企业都在打这样的算盘。

这个算盘在繁荣时期是能够应验的，于是乎好企业就从国际金融市场上借入不断贬值且利率低的美元贷款。但是，这个好像很合算的做法，一旦发生经济危机，一旦遭到投机性货币攻击，那么这场游戏就要全部反转过来了。首先，本币对美元大幅度贬值。原来，美元利率相对于本币利率是很低，但这个时候美元利率扶摇直上。此前借入大量外汇特别是借入大量美元贷款的好企业面临的情况是这样的：第一，在资产方面，国内资产是用本币计价的，那么在遭遇投机性货币攻击的时候，资产相对于美元是不断贬值、不断缩水的。第二，负债是用美元计价的，负债相对于资产是在不断膨胀的。这样，借入大量美元或其他外汇贷款的好企业就会陷入资产相对负债不断缩水甚至是还不起贷款的情况。1997、1998年东亚金融危机的时候，韩国的财阀一个一个倒下来，就是因为这个原因。汇率影响了一个企业的资产负债表和资产负债体系的稳定机制。所以，投机性货币攻击对于一个国家经济安全的影响是非常深入而又系统的。由于大多数发展中国家的外汇储备等方面是不足的，所以对于大多数的发展中国家、后发的新兴市场经济体来说，投机性货币攻击的压力始终是非常巨大的，是经济安全方面面临的非常严峻、非常沉重的挑战。这一点也是中国经济安全长期面临的挑战。