曹凤歧：建议创业板借鉴做市商制度

[世华财讯]证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》自5月1日起实施。曹凤歧建议，创业板的交易制度或可不沿袭主板的竞价交易，借鉴发达市场的报价驱动，选择操守好、有能力的券商来执行做市商制度。

目前，国内证券交易制度的核心是价格形成机制，主板和中小企业板股票交易实行的是竞价机制，就是指令驱动机制，也就是撮合竞价决定股票交易。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，二级市场竞价机制的优点是信息传播速度快，范围广，运行费用低，透明度高。但缺点是处理大幅度买卖能力较弱，容易操纵价格，市场波动大。所以，主板市场不得不用涨跌停板来加以限制。

曹凤岐建议，国内证券市场可借鉴发达市场的报价驱动，由做市商首先垫付资金买进一批股票，然后再卖出。买价和卖出都由做市商来定，其他投资者的股票买卖也都是由做市商进行。其优点是成交及时，价格稳定，抑制股价操纵。当然也存在缺点，其缺点就是缺乏透明度，增加投资人负担，做市商可能滥用职权。他认为，只要加强监管，在创业板就可以一试。在国外不只一家做市商，在国内也可以选择操守好的券商、有能力的券商来执行。

此外，曹凤歧还建议，完善创业板上市保荐制度，保荐人应终身负责。2008年时曾通过一个保荐管理办法，要求首次发行股票上市的持续督导期间，为证券上市当年剩余时间及其后两个完整年度。在此次创业板暂行办法中也加了这一条规定，这点就非常对。甚至可以考虑即使过了保荐时间，企业如果出现虚假信息，保荐人还要负法律责任。如英国就是终身保荐制。保荐人的素质，包括保荐时间都非常重要，因此必须考虑加大保荐人责任。