张军：中国经济为什么减速？（2）

现有的经济增长减速的现象，很多人都看到了，只是大家看法不一样。第一种看法，认为这是很正常的自然现象。中国经济跟发达国家差距在缩小，总量上已经是超过日本，超过六万亿美金GDP的增量。按照这个速率的话，我曾经做过一个比较保守的预测，2010年中国经济总量应该可以跟美国持平，人均GDP是美国的1/4。现在我们在跟发达国家，跟所谓前沿国家的差距在缩小。经济学有一个说法是“收敛理论”，越靠近这个墙速度越慢，离这个墙越远可以跑得更快。发展中国家有一个空间可以追赶。他们认为减速很正常，中国的分母已经很大了，六万亿美金了，不可能跑那么快，减速是一个正常的现象。

第二种比较流行的看法是外部的振荡。我们的减速是因为外部的原因引起的，全球现在经济都不好，中国经济有一块是出口的。当然这部分我一直做研究认为，出口的功能被夸大了，中国经济出口总量很大，大概占GDP40%，但是附加值只有12%。我们做了很多的研究。实际上这个影响不大，大概影响三、四百万人的就业，对GDP的影响不是那么大。现在有一种看法，外部的需求在下降，全球经济增长乏力，中国经济因为一直是靠外部需求，我一直痛批“三驾马车”论。现在三个马车都不行了，拉不动了，所以经济自然就减速。第二跟这个逻辑是一样的，只是把重心转移到了国内，认为是货币政策导致的。紧缩就不能放贷，就抑制了国内的需求，无论是投资还是消费需求，特别是投资需求受到抑制。政府现在把它放开，很多人认为中国经济减速的趋势就会制止。我现在还是要说，即使货币政策放开的话，通胀的压力马上又会起来，背后还是有减速的原因。

现在来回答中国经济减速时代有没有到来？现在要纠正一个看法。中国是一个大国经济，中国经济最大的亮点是尺寸特别大。当然我们说尺寸大，是经济很重要的特点。人均水平相对就比较小。所有进行经济增长预测的理论，都不是用上一次来预测的，我们是用人均水平。前面提到收敛的理论，也是用人均来预测。现在有很多讨论说，中国经济减速是不是已经到来？因为中国经济分母已经很大了，已经到了世界第二的水平了。哈佛大学的教授2010年发表了一篇论文，经验上有一个统计特征，人均收入达到一万到一万六千美金的时候，都是使用购买力，所以叫“购买力评价”。国际上所有关于国家经济指标都是换算成购买力，不然不能进行国际跨国比较的。用这一指标，人均收入在一万到一万六经济会减速，经济增长速度平均会下降到5%以下。按照他的估计，中国现在大概人均GDP水平，官方是五千美金，按购买力评价，这个是两年前的数据，那个时候估计中国是七千到八千的人均购买力。比如理发很便宜，美国很贵，很多服务不能贸易，国内价格低，所以必须有购买力，不用购买力会低估这个水平。推算一下国际的经验，中国高速的增长期应该还有十年。亚行也公布一个预测，中国目前GDP水平差不多就是在一万不到一点。中国大概在2030以后，GDP增长下限大概是5.5。

可是他们这个预测总体上都是看你这个国家人均GDP的绝对水平，然后看国际的参照，然后做对照。根据“收敛理论，要看中国人均GDP跟发达国家的差距，是距离而不是水平。我有一次到牛津去，学生逃课老在两个楼之间跨，他们关心的不是距离有多少，关心的是有多深，因为他们怕掉下去。“收敛理论”只是关心跟发达国家的差距，不是人均GDP实际有多高。目前中国GDP按照购买力大概是美国的1/4。我们看历史上有多少国家曾经在人均GDP是美国1/4的时候，他们保持的平均增长速度是多少。有一个智库，去年做过一个研究，发现人均GDP相当于美国的30%，或者是美国的1/4，全球用购买力评价来测算所有的国家。找了25个经济体，曾经人均GDP是美国的1/4，看它们在这之后达到美国的人均30%或者1/4之后，能保持多快的增长。有8个经济体可以保持超过5.5%，有6个经济体基本上可以在之后的20年保持之前的平均增长率。这主要是在东亚，东亚是一个很不同寻常的经济体，中国跟东亚非常相似。

最近有三位加州大学的经济学家，发表了一篇非常有趣的文章，叫《什么时候快速增长的经济开始减速》。他们想知道快速增长的经济最终会减速，但什么时候减速，能不能发现一个规律？他们也用了佩恩表，按照购买力评价算出各个国家的数据。一个高速增长的经济，减速几率发生在人均GDP是美国58%的时候，减速概率是75%，这之后平均减速2个百分点。这是一个统计规律。当然他有解释，为什么会是这样子。假如我们相信他的一个研究结论，用中国的数据来看。中国07年的数据，人均GDP按照PPP换算是8511美金，只有美国的19.8%，离他们增长减速必须是美国的58%，这个距离很远。假设中国保持9%，美国保持2，有7个点差距的话，按照这种来测算，中国减速时间发生在2023年，也就是10年以后。因为那个时候中美两国人均GDP水平相差这样一个倍数，中国是它的58%，减速概率是75%。现在的问题是中国未来十年，是不是可以维持9%的增长率？我相信这个问题提出来，很多的人会认为不可能，我是比较乐观，我认为减速可能会提前，但是也未必。因为我认为中国的经济增长，未来十年维持8%-9%，可能性非常之大。

中国跟发达国家人均资本存量的差距非常巨大，所以赶超空间非常巨大。现在的问题是，为什么当前的经济或者过去五年已经开始减速了，需要重新考虑减速在中国发生的原因是什么。是因为中国总量大了，开始出现收敛的现象吗？我认为不是。我的看法，中国每年有巨大的固定资产投资，为什么过去五年经济在减速？我想只有一个原因可以解释，就是劳动生产率在下降，劳动生产率的增长率在下降。因为投入多了，经济在减速，一定不是因为投入的原因，一定是因为生产力下降了。劳动生产力是可以拆开看的，一部分可以用人均资本存量，也就是装备率，新的投资，新的装备，当然劳改生产率会提高。还有一项就是秦晓先生前面提到的，所谓全要素的综合生产，投入不增加但是生产力也可以提高。中国在过去30年当中，全要素生产增长还是不错的，主要原因不是因为别的，是因为我们要素可以很自由地，相对自由地从低生产率部门流向高生产率的部门。比如我们的农民，大量从农业部门出来了，出来了3亿多，农业的投入是减少的，但是农业的生产率是提高的，农业的收成没有下降。这种现象叫做“结构变化”。中国过去30年作为一个发展中快速增长的经济，投入虽然在增加，但是在投入过程当中由于同样的投入水平，由于生产要素可以在不同生产力部门之间相对自由地流动，包括跨地区的、跨行业的流动，所以中国可以维持生产率相对比较快的增长。全要素生产率还是非常不错，比东亚四小龙平均对GDP的贡献都高。什么原因？不是因为中国的教育比他们做得好，不是因为中国的科技比他们发达，而是因为我们要素可以在行业地区之间相对自由地流动。这是一个非常重要的要素增长率的源泉。

现在的问题是过去几年我个人的看法，由于在竞争性行业工资水平在持续上升，开始挤压非国有和中小企业。非竞争行业在国有企业改革的时候，国有企业大部分都退出了，留出生存空间跟中小企业。即使有金融危机，97年、98年金融危机，中国经济跟现在完全不同的结果，刺激内需中国突然出现通货紧缩。今天的局面是工资在下降，竞争在加剧。今天的局面是导致总供给在下降的主要原因，总供给下降是减速的主要原因，刺激需求没有用，刺激需求通货膨胀会上去，供给没有实质性的变化。对大量的竞争性行业来讲，大量的企业一方面成本在持续上升，是不能控制的；另外一方面，向高生产率行业移动或者流动的障碍越来越高，它进不去了。过去没问题，十年以前，十五年以前，国有企业从竞争性行业退出，非国有企业大量进入，活得很好。但是由于扩张比较好，中国经济在98年保持了平均9.7的增长率。现在的情况就非常非常糟糕，因为一方面成本在上升，竞争性行业工资上涨非常快。另外一方面，它的要素流动收走了。什么原因？国有经济退出以后，大部分集中到了高附加值的垄断行业，财大气粗。竞争性行业越夸张越发达，利润越转移到上游，被国有企业垄断掉。国有企业进行托拉斯化的战略，不仅做主业还做辅业，什么都去做了，就不再留下任何可以让非国有企业和中小企业进入的这种空间。这个现象过去从99年国有企业和国有资本战略重组以后，这种格局就已经埋下了。

经过过去十年的发展，非竞争性行业越来越挣钱，它的钱是竞争性行业的资金转移上来的，是垄断之外。非竞争性行业之所以挣钱是因为竞争性行业在亏钱，这种情况下要素在行业之间，低生产率跟高生产率行业之间的流动，这一渠道基本没有了。也就是现在说的，这些行业大部分被国有资本垄断了。这一现象是导致中国经济在过去这么多年以来，即使我们不断刺激需求，为什么经济还在减速，为什么会产生通货膨胀？通货膨胀怎么产生的？因为你不断地刺激需求，货币投放越来越大，但实体经济不能吸纳，因为实体经济在微缩。这些钱最后都进入了国有行业，他们拿这个钱可以做房地产，做金融，所以资产泡沫就越来越严重。这一现象提醒我们，特别是04年以后，大量的竞争性行业工资在持续上升的时候，又不能够很容易地在行业之间和地区之间进行跨行业的流动，生产率只能是减速不可能增长。这是今天我认为经济减速的一个主要原因。