张立群：2013年宏观经济形势政策分析与展望（3）

三、出口波动较大

第三个就是出口。出口的增长去年是7.9%，这个出口的问题主要是去年下半年波动很大，去年7月份出口的同比增长率1%，8月份2.7%，9月份9.9%，10月份11.6%，11月份2.9%，12月份14.1%，下半年这几月外贸出口的同比增长率是比较大的起伏，所以大家对出口的指标开始担心增加。

这种情况，对去年的经济增长特别是下半年的经济增长是有一定的扰动，但是出口占到全部三大需求的比重在2009年之后是不断下降的，大概从过去的25%左右降到15%左右。从这个变化来看，出口的波动在去年下半年是次要的，而整个投资和消费的变化作用是主要的。所以去年的第四季度的经济的回升，总的来说市场需求水平是由落转稳有直接的关系。

这个市场需求的变化具体表现为企业定单水平的变化，定单水平稳定开始有所增加了，所以企业的开工率跟随有所增加。这样一个变化就表现为我们经济增加率开始走稳或者开始回升，所以去年我们第四季度的回升是由市场需求的变化来支持的。刚才分析的投资包括消费在今年大体是可以保持的，出口这个形式今年比去年也要更好一些，这个更好也是相对好。现在整个世界经济总体来看问题是很多的，处在一个低迷和调整的状态，但是总的来看今天比去年要有所好转。

从这个情况来看，应该说我们经济增长已经结束了持续的回调过程，现在可以说已经把它称为筑底企稳。今年这样的一个增长还有很多的风险点，这个风险点也是目前我们在分析第一季度形式的时候所重点关注的，这些风险点如果掌控不好让它释放出来变为事实，这个经济还有可能发生一定的波动。但是如果工作做到位，整个调控时机、密度把握的比较好，我想是可以避免的。因此如果调控得当了，今年我们的经济可以实现大体平稳的增加，结束这样的两年半的持续回落而进入到一个平稳增长。

正好接着去年筑底企稳的分析把当前的风险点也向老师、同学们做一个介绍。今年1—2月份，我们看了数据一个是投资的增长，增速还在提高，这个提高就是从1—2月份投资同比增长21.2%，比去年的20.6加快了0.6个百分点，而且在这个投资当中，像房地产投资，我刚才讲同比增长率是在22点几，基础设施投资这一块增率了今天1—2月份同比增长是16点几，比去年的14.6%也有提高，所以这些变化还是积极的。

我们看出口，今年1、2月份的出口增长23.6%，比去年的7.9%高很多。但是据分析这里面包含了很多水份，这个主要是和热钱的流动有关系，1、2月份工业出口交货值的增长差距很大，同比增长是7.7%，比出口23.6%差很多，当然中间有一个库存的缓解，但是这个差距还是非常大的。

另外我发现比如不同地区的出口，对香港的出口增长68点几，这个增速是陡然提高的，对香港的出口路程非常近，另外是一些附加价值很高，这样的出口增加很多，这些产品价值量高但是本身重量很轻，便于运输。这就涉及我们看热钱的流入过去这些年一个重要渠道是通过贸易渠道，在资本项下大家知道结汇是有条件的，不是自由兑换的，如果你把很多外汇资金调到中国来，说是在投资的名目下必须有项目相关的很多的文件，外汇才能够兑换成人民币。但是贸易项下的你说从出口获得的外汇那马上就可以正常结汇，所以在这个时候高报出口，比如出口这些产品价格明明是5美元，他报了7美元或者8美元，这样的话就可以把很多外汇换成人民币。还有一个可以低报进口，比如说进口明明每个产品花3美元买的，我报了5美元，这样时候外汇的数量也是在增加的。低报进口本来是5美元买进来的他报的是美元，使用的外汇从帐面来看不多，这样的话要求结汇的外汇数量就比较大，而这些外汇换成人民币是预期未来人民币会升值。

现在，日元对人民币贬值20%以上了，预期未来人民币对日元会继续升值，他拿人民币到一定的时间再换成日元的话中间会获利这就是汇差。另外，利率的变化，有可能认为中国存款利率是比较高的，而美元、日元利率基本是零利率，这两个方面都使他愿意持有人民币，这种变化一旦未来汇率有变化他可能把这些钱撤走，这对我们货币政策非常不利的因素，但是通过进出口贸易这个环节表现出来。所以1、2月份出口的指标当中可能有虚数，这个虚数应该也表明了我们1、2月份出口的增长水平在未来的不一定能保持，可能会下降，比这个水平要降低。

再加上消费，今年1、2月份的消费同比增长10.4%，这个增长比去年全年12.1%是有下降的。下降的原因大家分析一下，像餐饮业，特别是大餐饮业，他们的销售额下降的很明显，还像一些宾馆、饭店等等，这个和治理公款消费应该说是有很大的关系的。当然这个结果是积极的，让我们的消费更健康，不是用纳税人的钱在机械的消费，这种机械的消费带动那些产业本来不是很健康的生产和服务的发展，所以这个治理我们觉得是非常积极的，但是对消费短期的影响包括它后续逐步的调整对整个经济的影响也是值得关注的。

所以，看出口包括消费这个变化在内，如果出口的增长水平下降，消费的水平不能很快的恢复起来，房地产投资如果再出现向下的变化都会影响到制造业投资。未来三大需求都有一些风险点，就是说这个增长有可能是有一个向下发展的趋势，这个趋势出现以后有可能导致我们今年的经济比方说在下半年开始重新出现下行的态势，如果出现这种情况我认为还是值得高度警惕的。