欧洲央行向非常规宽松迈进（3）

欧洲版ＱＥ说易行难

量化宽松被视作应对通缩和经济停滞的“终极武器”，尽管在美联储的三轮操作下成功驱动美国经济度过危机并逐步走向稳健复苏，但在欧元区却是说易行难。

在美国，大多数信贷通过资本市场传导至实体经济，因此美联储购买资产或政府债券可直接影响市场上的资产价格，而欧元区以间接融资为主，信贷活动主要通过银行。这意味着欧洲版ＱＥ难以对直接、快速地刺激信贷，也难以快速有效地驱动实体经济。

欧元区是一个由１８个成员国组成的货币联盟，核心国与边缘国之间差异较大，要设计一个涵盖１８个成员国的ＱＥ方案并非易事。更主要的是，货币性融资在欧元机制中仍是一个敏感问题，尽管德国央行的态度近期有所软化，但欧洲版ＱＥ出台的机制条件仍不健全。

从德拉吉的表态来看，ＱＥ肯定不是欧洲央行的优先工具。在他看来，打通欧元区银行业这个关节不可回避，因此欧洲央行今年对欧元区银行业实施的全面评估至关重要。德拉吉说，全面评估对重塑银行业信心十分关键。（完）

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