【案例】期待央行降息为经济新常态提供更好环境（6）

对于普通老百姓来说，存款利息肯定会缩水一点，10万元一年期定期存款，利息会少了200多元，当然这次降息对存款利率的影响并不是很大。此外，宝宝类等短期理财产品收益也将有所下降。此次降息可以刺激经济成长，为资本市场注入活水，对于股市来说绝对是个利好。另外，央行的降息动作，也将降低外汇流入的意愿。

不少人觉得，央行非对称降息是为了救楼市；笔者认为，降息动作，的确有利于楼市需求释放的成分，但仅是喘个气而已，当前中国楼市的第一任务仍然是去库存。

对于楼市来说，在库存重压敏感阶段的房地产，央行降息的确受益不小。一方面，购房者无疑将因本次降息而受益，相应的房贷利息也将有所减少，本次降息对于那些是否犹豫入市买房的人有一定刺激作用，房市的买气或将升高一些。另一方面，今年以来受房地产市场调整影响，开发商资金链普遍紧张，如今贷款利率降了，融资成本也会相应降低，房企或许可以稍微喘个气。

笔者认为，片面地夸大降息对楼市的乘数效应，要么“别有用心”，要么是“自我安慰”。

首先，刺激楼市回暖，进而稳定经济增长，不能说不是央行施行利率政策调整的一个意图，但政策本身更大的目的是为了缓解企业融资难，尤其是解决实体经济的融资难、融资贵难题。降息后的信贷额度及利率水平有多少倾注到房地产市场，至少眼下还看不清楚。诸如库存压力、刚需不振、投机退潮等影响房地产短期景气的忧郁阴云未走，夸大降息的楼市效应还是请悠着点。

其次，之前解开限购、推出房贷新政之后，房地产企业曾一片欢呼，期翼像以往救市那样来个住房销售量增价飚。可至今为止，那种繁荣状况并没有呈现。不少地方政府一边嘴上喊着市场很健康、很理性、很稳定的同时，一边却不断加码楼市的刺激政策，而且还救得还相当的不靠谱；什么分户型的差别化购房补贴政策、人才购房补贴政策可谓“层出不穷”。老百姓也不傻，过去房价突突往上涨时，地方也没有用心到此地步；如今大献殷勤，一句话：你懂的。

之前，央行、银监会在9月30日发布通知，对房贷政策作出调整，并提出了多项试图促进房地产市场交易恢复的措施；可后来热盼的7折利率政策并没有真正落地，不少所谓专家甚至指责商业银行竟敢如此蔑视政策。如今使用了降息手段，7折利率政策真的会应声推出吗，尚有待观察。笔者认为，假如房企不能有效化解其住房去库存化压力、资金链问题、负债率高、经营模式革新不足等多重困境，即使商业银行愿意奉上7折利率“大礼”，国内不少房地产企业能不能走出此轮房地产的周期性调整，还相当不确定的。

莫要过分夸大央行降息对楼市的乘数效应。当前国内外的市场形势已不能等同于2008年，经历过一个多年超常规发展阶段的中国房地产市场，中国楼市走到了阶段性拐点，这个调整期不会在短期内结束的；再幻想像过去那样超常规的辉煌，请给出还有多少可以超前预支的理由吧。

【启示与思考】

对于此次央行降息，更为客观且理性的认识应是，这仅是相对短期的防止经济增长出现硬着陆的托底之举，而绝不是之于中长期彻底打开了宽松货币政策的阀门。在经济增长急速下行探底时，启动货币政策相对短期的逆周期调节，是合乎情理的，但是，在支撑我国经济增长的主导因素已经发生结构性转变之下，将此次央行降息视为中长期的货币政策转向，则显然是一种误解。

对于此次央行降息，部分央企、以及地方政府切莫形成误解，认为已经迎来新一轮投资刺激的好时机。事实上，在已经明确我国经济进入新常态之下，不仅决策层的初衷不是如此，包括央企以及地方政府在内更不能如此，伴随着多年来的投资刺激，当前无论是央企、还是地方政府，其债务负担均已经显现出难以承受之重。

之于当下而言，我们期待此次央行降息，可以对我国经济增长起到短期的托底之效，以避免我国经济出现硬着陆的窘境，与此同时，我们更希望，我们能够珍惜此次降息给我国深层次改革所带来的难得机遇，通过加速推进金融、财税以及行政职能等系统性改革，为我国经济新常态提供更好的制度环境。

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