【案例】期待央行降息为经济新常态提供更好环境（2）

为什么

旨在降低企业融资成本

央行降息虽突然，但也并非不合逻辑。实际上，市场对此期待已久。“来迟了两个季度。”21日晚，北京大学经济学博导曹和平对记者表示，这个措施并不是早了，而是迟了。他表示，经济运行数据早就显示，货币政策需要调整，适度启动降息也并不与经济转型升级矛盾，相反企业转型升级需要货币政策来支持。“可以说今天的降息意外，但也在情理之中。”22日，在接到记者的采访电话时，中国社会科学院金融研究所研究员彭兴韵说，“此次降息，中央政府除了意在降低企业的融资成本外，也是想传递一个经济‘稳增长’的信号”。

CPI的进一步走低、PPI连跌32个月，整体市场利率偏高，都让市场对降息的呼声越来越大。彭兴韵说，此前央行的政策停留在“定向”层面上，但起到的效果微乎其微。“这次的全面降息，还是缘于当前国内经济下行的压力加大，政府试图通过货币政策增强市场对未来经济前景的信心。”他补充说。

有用吗

降息效果仍有待观察

“降息的效果应该是显而易见的。”22日晚，中国人民大学经济学院副院长刘元春教授表示，降息对当前中国经济非常重要，一个重要的作用是降低企业的财务成本。他解释，目前中国整体的债务率是240%，贷款利息降低25BP，就可能为已经贷款的企业，带来超过2000亿元的利息成本，此次降低40BP，企业受益会更大。“我们也认为是一种利好。”武汉某股份制银行一分行负责人表示，目前经济运行低迷，不少企业遭遇资金问题，央行此番调整，下月企业就能获益，利息支出肯定会下降。

不过，也有分析认为，降息效果仍待观察。民生证券宏观研究院首席经济学家管清友表示，短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。

本次央行采取的是非对称降息。业内人士分析，如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终的效果非常有限。而这次降息对于存款利率的影响很小，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限。

下一次

中国或已进入降息通道

降息消息一出，多数业内人士分析，央行此番祭出降息大旗，只用一次的可能性很小，而与之配合，降准也可能随时而至。

对此，彭兴韵也表示认同，再降息的可能性挺大，不仅仅是降息，还会通过降低存款准备金的方式。他还建议，在降息等货币政策之外，政府还应多展开配合举措，例如通过公开市场的方式引导市场利率下行，调整货币结构，尤其是调低市场短期利率，促进中小企业的融资，降低融资成本，提高企业收益率。

英大证券研究所所长李大霄也认为，这只是个开始，接下来还会降息。

刘元春教授则认为，持续降息并不一定，由于我国债务率偏高，要降低系统性风险，而持续宽松的后遗症将会比较明显。他更倾向于降准，因为今年外汇占款降低比较多。他认为，下一步，财税政策需要配合跟上，减税的效果会更明显。