【案例】期待央行降息为经济新常态提供更好环境（3）

新常态下的新降息

扛了两年多，央妈顶不住了。在祭出SLF、SLO、PSL、MLF、定向降准等各种货币政策工具后，降息再度进入大众视野。

其实，今年来央妈一直在“放水”，基本上都是定向宽松举措。专家分析，央行的这些定宽举措展示了降低实体经济融资成本、避免流动性全局泛滥的政策意图。

略有隔靴搔痒之感。一边，“放水”措施总是在事后，以小道消息的方式传到市场上，让人看不清弄不明；另一边，“水”是放了不少，但实体经济仍在喊“渴”—企业信贷成本高居不下。

即便如此，央行也没敢松口“降息”两字，只怕传递出强刺激的政策信号。

或许是因为，2008年4万亿强刺激给经济带来的影响至今仍未完全消散。

而当下中国经济进入增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期—“三期叠加”的新常态时期。

这意味着，靠投资刺激、人口红利及以破坏环境为代价的高速增长已经不可持续，选择更均衡的经济发展结构、环境可持续的经济增长方式将成为一种“平常之态”。

新常态下，市场经济中的重要主体企业，需要更健康和持久的发展方式，稳比快来得重要。

信贷之于企业，需要的是更健康的财务成本，而非高企的债务杠杆。想通这一点，央行本次的突然降息也就不再难以理解。在新常态下，降息不是为了扩大刺激，而是为了给企业减轻负担，降低融资成本。

而央行关于“降息=强刺激”的思想“魔障”一旦打开，以后再出手理应毫无心结了。明年，降息或许会成“新常态”。

谁更懂“央妈”的心？

当经济学家是个有风险的活，一旦琢磨不透“央妈”的心思，啪啪打脸没商量。梳理近期各种预测，可以看出哪家机构、哪位“砖家”更懂“央妈”的心。

他们“猜”错了

兴业银行首席经济学家鲁政委此前在接受媒体采访时表示，在目前流动性并不紧张的情况下，央行再度定向释放流动性也令市场期待的全面降准和降息再度落空。

巴克莱首席中国经济学家常健近日评论称，中国国务院近期将采取进一步有力措施以缓解融资成本高问题，但仍有必要采取广泛的宽松政策，明年一季度和四季度可能降息。

他们“猜”对了

渣打银行研究部门在最新发布报告中预计，央行将在年底前降低基准存款利率25个基点。

瑞银近日在报告内指出，为防范金融风险和经济“硬着陆”，中国央行需要确保金融体系有充足流动性，必要时可调降存款准备金率，首次降息时机料在今年年底。