把握好稳增长和“去杠杆”之间的平衡

当前经济下行压力较大，通胀保持低水平，需要积极财政政策加力增效，也需要货币政策相应提高灵活性和针对性，为稳增长创造适宜的货币环境。就此而论，政策进一步适度宽松是可预期的。我们建议继续坚持区间调控，不搞大规模刺激，尤其是在“前期政策消化期”、全社会杠杆率较高、产能过剩依然突出的大背景下，更需在稳增长和“去杠杆”之间拿捏好平衡。

展望2015年二季度，由于外部环境趋好、稳增长政策效应逐步发挥等因素影响，经济很可能呈现出缓中趋稳态势。但同时投资惯性下滑、杠杆率较高、PPI持续为负等将给经济增长带来不确定性。预计二季度GDP增长7．2％左右，CPI上涨1．3％左右。

当前经济下行压力较大，通胀保持低水平，需要积极财政政策加力增效，也需要货币政策相应提高灵活性和针对性，为稳增长创造适宜的货币环境。就此而论，政策进一步适度宽松是可预期的。我们建议继续坚持区间调控，不搞大规模刺激，尤其是在“前期政策消化期”、全社会杠杆率较高、产能过剩依然突出的大背景下，更需在稳增长和“去杠杆”之间拿捏好平衡。

具体而言，我们判断二季度的宏观经济政策取向将呈现如下特点：

财政政策加力增效，释放更多有效需求

二季度，财政政策将加大力度。同时，继续减税降费，纵深推进投融资、财税体制改革，加快培育“双引擎”。

第一，进一步加大财政支出力度，积极引导社会资本参与。二季度，政府将继续增加对水利、铁路、公路、信息、电力、油气、棚户区、地下管网等重大工程项目的投资，其中二季度中西部地区的重大水利工程将加速推进，预计6月底中央将下达90％以上的预算内投资。同时，中央还将通过专项过桥贷款等方式为地方提供过渡性资金支持，通过财政贴息等方式引导社会资本参与。

第二，继续实行减税降费，加强对实体经济的支持。继续清理乱收费，切实加大对小微企业和创业创新的支持力度。同时，从税收政策上引导供给结构加快调整，加大对新产品、新业态和新商业模式等的支持力度。重点完成不动产转征增值税的具体方案，将营改增扩围至生活服务业、金融业、建筑业和房地产业，力争2015年全面完成营改增，扩大资源税从价计征范围等，推进税收制度改革取得新进展。

第三，创新和完善地方政府举债融资机制，严格防控财政金融风险。在经济新常态下，政府将着力平衡好地方政府债务管理与稳增长之间的关系：一方面，建立一般债务和专项债务相结合的规范的地方政府债务举借机制。建立和完善“自发自还”地方政府债券的定价机制和市场化约束机制，加快建设权责发生制政府综合财务报告制度等。今年拟安排地方政府发行5000亿元一般债券和1000亿元专项债券。另一方面，妥善处理存量债务和在建项目后续融资。将清理甄别后的存量债务分类纳入预算管理，并逐步置换存量债务，以降低利息负担，优化期限结构。同时，设置过渡期，避免资金链断裂，防范财政金融风险。