供给侧改革：精准布局宏观调控（2）

2、面临双重压力：

平衡如何构建

【形势】

“三去”是指去产能、去库存和去杠杆，2016年的中国经济将同时面临产出增速放缓和资产价值下降的双重压力，经济形势更加复杂，实体经济和金融市场的风险出现迭加，转型空间被进一步压缩，资源配置效率下滑，市场壁垒和经济租金需要全面消除，任务极其艰巨。

在运行指标上，表现出经济新常态所要求的稳增长、调结构的良好局面。但经济中的结构性压力也在不断加大，高杠杆、过剩产能和非意愿库存成为不得不着力解决的系统性风险，中国经济在新常态运行和风险管理的矛盾中追求平衡与效率。受到国际贸易增速放缓、主要贸易伙伴需求下降的影响，我国新增需求甚至包括部分存量需求将由外需转为内需。而在内需的构成结构中，来自于居民家庭的购买力将逐渐成为主导，个性化、多样化需求将渐成主流。因此，不仅仅是过剩产能需要加速淘汰，而且包括目前尚具备良好产出效率的产能，由于生产工艺和组织模式与个性化、多样化需求存在错位，也需要进行调整和优化。

当前，去库存的核心是房地产业盘活存量，促进行业资金流动，防止引发系统性和区域性风险。根据国家统计局的数据，截至2015年末，我国已建成未出售的存量房地产规模达到71853万平方米，其中，二线以下城市的存量房地产占85%以上。根据现行市场预测，2016年一线、二线城市的房地产价格可基本保持平均价格不变，而二线以下城市房地产价格平均下降8%（约相当于GDP的增幅）的标准衡量，预期将导致房地产资产的名义价值下降4800亿元，进而导致存量房地产总价值的公允价值下降约18万亿元，并形成第二层次的资产减记。而考虑到房地产是银行贷款的主要抵押产品，将导致贷款资产的负债率水平上升约8.5个百分点，净资产规模相对压缩，部分债务的风险敞口扩大。

根据国家统计局对我国规模以上工业企业的统计数据，营业利润与税前利润的比率是2.52，即债务付息已经成为企业的沉重负担，并为企业税前利润的1.5倍左右。因此，去杠杆的核心是降低当期财务费用对企业利润和市场利率的影响，大力推进股权式融资，加快推进多层次资本市场建设，并积极推进资产管理业务的发展。

这一形势，客观上要求我们做好三个平衡，推进三项改革。三个平衡是：风险和收益的平衡，资产和负债的平衡，去产能和新产业的平衡。而重点要推进的三项改革是：国有资产管理体制和国有企业改革，以风险定价和风险分散作为目标的金融体制改革，为企业成本下降创造良好条件的财税改革。