王雍君：财政政策基调与逻辑（3）

三、财政政策的“加力”逻辑

近期印发的《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，让市场高度关注2023年如何扩内需。本次会议明确提出2023年要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务，并继续发挥具有乘数效应的政府投资，加快实施“十四五”相关重大工程。

下面解释什么是乘数效应。乘数效应是一种宏观的经济效应，也是一种宏观经济控制手段，是指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量变化的连锁反应程度。我们简单理解的话，乘数效应就是有支出带动作用，而财政政策乘数是研究财政收支变化对国民经济的影响，其中包括财政支出乘数、税收乘数和平衡预算乘数。

财政政策的焦点涉及的就是乘数效应，我们需要知道，扩大内需是讲投资和消费，通过政府的支出来扩大，政府支出也可以扩大外需，扩大外需就是扩大进出口，出口减去进口如果大于零，就是国际市场对我们的购买比我们从国际市场上的购买要大，这个概念就是进出口大于零，进出口大于零是对本国的经济有带动作用的，那就说明国际市场帮助我们刺激经济，如果相反，那就说明我们帮国外刺激经济。

所以，内需能扩大多少取决于乘数效应，而乘数效应是要有一个规则的。在经济衰退的时期，乘数效应要扩大，或者叫利用乘数效应扩大财政支出，也可以叫财政刺激。反之在经济高涨的时期，就应该实行财政紧缩。所以，乘数效应的操作规则叫逆周期财政政策。简单讲就是两个关键词：“高涨紧缩”“衰退扩张”。但是在日常生活中，不管经济衰退还是经济高涨，我们遇到的经常是顺周期，这从各国政府的财政赤字规模和支出规模中可以看出来。

另外，我们还要了解财政政策的运作方式。财政政策的运作方式一个是相机抉择，我们可以把它叫作逆周期的主动调节。另外一个是自动稳定器，比方说个人所得税我们是累进的，在经济衰退的时候，因纳税收入比较少，所得税减少的更多，这样的话对经济会有一个相对的刺激作用，但是在经济高涨时期，人们的收入增长比较快，累进的个人所得税会增长更快，这样就会产生一个紧缩效应。这种扩张和紧缩效应不是主动的调节，是自动的调节。另外，失业补助也是这样，经济衰退的时候失业人口增加，政府的失业补助也增加，失业补助增加就产生了扩大内需的作用，另一方面，在经济高涨的时期，失业人口比较少，失业补助也比较少，这个时候又产生了收缩的作用。这样就有两个逆周期，第一个逆周期是主动调节，第二个逆周期是自动调节，这是财政政策发挥作用的两个运作方式。

同时，我们还要了解一下挤出效应。挤出效应是政府为了平衡财政预算赤字，采取发行政府债券的方式，一方面增加资金市场的需求，另一方面导致可用于私人储蓄目的的资金供给减少，两者共同推动资金价格（利率）上升，进而挤出私人投资与消费，最终导致财政政策失效。而挤出效应与财政政策乘数之间的关系是财政政策乘数会因为挤出效应而变小，那么财政政策与货币政策的配合可以减少财政支出的挤出效应。经济萧条或衰退时，扩张性财政政策更有效；经济过热时，利率高涨且通货膨胀严重，紧缩性货币政策更有效。换言之，萧条时期利率低下，运用财政政策刺激需求；繁荣时期利率高涨，就使用货币政策抑制需求。当前及未来若干年我们面临的形势，一方面要考虑到通货膨胀的风险比较高，因此货币政策要加以运作；另一方面扩大内需仍摆在首位，因此我们更加强调财政政策的重要性，这就是政策配合的逻辑。

四、财政政策的“提效”逻辑

“提效”的第一个逻辑：“规模”不是一切。我们不能只看财政支出的规模，更要重视支出的增值，因为政府花钱是要增值。“提效”的第二个逻辑：优化配置。政府花钱是要从低回报用途“释放资源”转移到高回报用途，也就是优化资源配置，花钱本身不是目的，优化资源配置才是目的。“提效”的第三个逻辑：改善运营管理。运营管理涉及配置问题，而配置问题特别的重要，但是我们一般在解读经济政策的时候，不去解读配置问题，而是特别关注总的支出规模、总的赤字规模、总的债务规模等等。所以我们解读财政政策必须要了解：第一，支出的规模；第二，资金的配置；第三，资金的使用。

这样一来，我就把整个2023年中国财政政策的逻辑跟大家做了一些解读，里面提到了很多的背景知识，今天的分享就到这里，谢谢大家。

（根据宣讲家网报告整理编辑，

未经许可，不得印刷、出版，违者追究法律责任）