当前经济形势与企业发展（3）

再看投资方面。有些人批评说，投资太多、投资浪费，应该发点消费券。甚至有些人建议，把外汇储备分给老百姓。这都是些笑话，这些人连外汇储备的性质都没搞清楚。外汇储备是央行的资产，同时也是负债。把负债分给老百姓行吗？国有资产分了，大家就能消费吗？消费不了，所以还要靠投资。温总理讲，中国多少投资都不算多。基础设施投资，广大的农村很多基础设施还非常落后。道路、垃圾处理、污水处理，别说农村了，北京五环外很多地方的设施就不行了。而在美国、欧洲，即使是偏远地方的普通民房都有下水道，污水通过污水处理企业处理，垃圾也统一收走处理。另一个重要的是房地产投资。房地产业发展是需要认真考虑的问题。我认为，2009年的房地产投资可能还维持低迷的状况。2008年房地产投资增长23%，2009年可能会降低。别看现在房子卖得这么好，房地产市场正在做三个月前钢铁市场做的事——去库存化，就是说房地产企业在卖产品，但不生产、不投资。现在房地产的库存还很多。北京市现在可售现房住宅套数将近四万套，可售期房住宅套数近九万套，加起来大约十三万套可售住宅。正常年份时，一年销售十到十二万套，高的时候达到十四五万套。按一年销售十二万套计算，现有住宅可以销售一年。当然，总是要有几万套的正常库存，别看三月份楼市销售非常好，但库存还没有降到正常水平，但三月底库存比二月份下降，这就是明显的去库存化。房地产企业不开工新项目，把已开工和已竣工的房子卖掉。截至2008年12月末，全国商品房空置面积1.64亿平方米，同比增长21.8%。其中，空置商品住宅9069万平方米，同比增长32.3%。有人计算，要消化掉全部库存需三十个月时间。当然，库存不可能为零，否则房价就会暴涨。更重要的是，现在还有很多在建面积，在建面积一般是一年销售面积的三四倍。所以，在这种情况下，我只能说可能2009年的房地产投资不乐观，新开工项目的投资可能会比较谨慎。

综上所述，我们判断中国经济即使到了底，也是个小锯齿状的平底，在8%上下波动。那么这个平底会持续多长时间？我判断大概在两年左右，如果持续五年就该是L型，两三年就是U型。之所以我认为中国未来两年的走势是U型，是因为中国对新新三大件的需求还没有尽数满足。我在之前说美国支付能力的恢复、经济新增长点的培育都需要很长时间，那么这两个条件对中国来说都是现成的。首先，支付能力是现成的。截止2009年3月份，我国居民户存款约有24.75万亿，企业存款约20.6万亿，这些钱都可以用来消费。当然，这些存款是不平均的，少数人拥有大部分的存款。这就需要让低收入群体增加就业、增加收入。总的来说，中国支付能力还是可以的。目前，人们可能在持币观望，再经过两年左右的积累，又会形成新的支付能力。其次，我国新的经济增长点还没有衰退、消失。这新的增长点就是新新三大件——住房、汽车、IT产品，老百姓对这些东西的需求还存在，只不过现在要缓一缓，积压一段时间，再释放出来。分析经济数据一定要探寻其内在规律，数据的背后都有结构性因素。我国80年代那一轮高速增长是通过什么带动的？通过老三大件——自行车、手表、缝纫机这些大众产品。90年代经济增长通过新三大件——彩电、冰箱、洗衣机带动。2000年后出现新新三大件——住房、汽车、IT产品。每一轮高速增长都一定有支柱产业或者带动性产业，而且这些产业的产品一定要成为大众产品，老百姓能买得起，也就是新增长点和新支付能力。什么是新支付能力？例如，80年代买老三件的支付能力是百元级的，而90年代是千元级，现在达到万元级。为什么我国80年代时新增长点与支付能力两者能够重合？主要是农民富起来了，农产品产量、价格上升，特别是副食品价格放开。农村支付能力形成了，就来购买工业品，就使工人奖金提高，又促进购买农业品、工业品，形成良性循环。千元级、万元级的支付能力也是经过长时间的积累，居民收入、存款增加，而逐渐形成的。现有的支付能力还没有消耗掉，人们对新新三大件需求还没释放完毕，再经过两年左右的积累，人们的需求还会再释放。而美国的支付能力是摧毁性的。美国的消费支付，90年代是建立在对未来工薪收入的预期之上的；2004年、2005年起是建立在对未来财产收入的预期之上。但现在，一是工薪收入预期没有了。美国失业率达到8.5%，比一年前上升了两个百分点，这只是正规失业率。如果把正在打零工的人也算进来，达到近16%的失业率，而且这个数字肯定还会上升。也就是说，很多人建立在未来工薪收入预期基础上的消费支付能力就没有了。二是财产收入预期也没有了。还能指望美国房价、股价回到2007年的水平吗？这不可能，也许回到2007年水平就是他们未来二十年的奋斗目标。我不是危言耸听，中国股市可能几年之后就能回到6100点，甚至到10000点。而美国要再恢复到14000多点，不知是猴年马月，现在根本看不到。房价也一样，中国房价从长远来说肯定还是要涨的。经过两年左右的时间，我们的支付能力和新增长点得到再次释放时，我国经济又会步入新的一轮增长。如果我们的企业能够踩准节奏，特别是如果能在这两年期间练好内功，迎接下一轮高潮到来，那么很多企业会得到更大的发展机会。

在产业升级中实现企业发展

由于经济走势不会是个V型尖底，市场不会一下就自行恢复，很有可能是一个较平的底，甚至现在还没有完全到底，还在寻底的过程中，所以国家还会继续采取应对经济下行压力的政策。形象地说，已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济的政策。充足的“弹药”就是1.9万亿美元的外汇储备，52万多亿存款，贷款只有34万多亿。就中央将会采取的政策，我跟大家分析一下。在外需下滑不可避免的情况下，中央的方法是扩大内需。那么消费增速已经见底，中央虽然会采取扩大消费的政策，但刺激消费的手段比较有限，明后年很难有力拉动经济增长。中央已经出台了不少拉动消费的政策，鼓励购买汽车、家电下乡、汽车下乡，下一步能采取的有可能把汽车消费政策扩大到城市，或是扩大到1.8L甚至2.0L以上排量的汽车。现在汽车销售情况还不错，如果销售不好，我预计更高排量汽车的消费税有可能会减半，而更低排量汽车的消费税可能减得更多。另外就是住房目前的销售还比较旺盛，如果二季度或下半年住房成交率又降下来的话，那么可能需要更强有力的刺激购房政策，比如二套房信贷放开或税收优惠等。当前，大家对房地产业的看法是矛盾的。我认为，房地产产业发展是对经济增长非常重要，但房价刚下降一点，如果又把房价刺激上去，老百姓会有意见。所以，从这点来说，我个人判断，鼓励购车的政策比鼓励购房的政策更容易出台。当然住房在GDP核算中不归于消费，而属于投资，由于不是固定资产投资，我们把它当做大消费。

因此，更有可能被选为经济刺激增长政策的还是进一步增加固定资产投资。现在我们百分之二十五六的固定资产增长率，虽然不低，但也不算高。温总理说，我们农村的基础设施很落后，增加多少投资都不为过，我觉得很有道理。固定资产投资还有更多空间发挥，如轨道交通建设、环境生态建设、产业升级投资都是需要的。特别是第三个方面，很多人不是很重视。未来可能出台更多的产业升级投资刺激计划。目前制造业投资还在下降，下一步应该稍微加快一些投入。制造业投资怎么投？是扩大产能的投资，还是产业升级的投资？我想应该是产业升级投资。在这方面，我们有很大的空间，也会给企业带来一些发展机遇。

我估计，下一步国家可能出台的经济刺激计划中将包含产业升级投资。面对当前形势，企业的机会在哪里？企业应当在未来两三年内，在产业升级当中实现发展。经济下行，既是危也是机。

就短期而言，“危”并未完全过去。尽管经济有起稳回暖的迹象，很多人预测下半年经济就会恢复增长，甚至有著名经济学家觉得下半年会爆发式增长，这都有可能；但对企业来说，短期内保持谨慎是必要的。因为实体经济发展与虚拟经济、股票市场是两码事。股价也许一个月就能翻一倍，也可能一个月跌一半，这都有可能。而实体经济回暖没有那么快，一下子产量增长一倍，或是利润率增加一倍，或是销售量上升一倍，这是不可能的。一二月份，我国工业生产回暖了，但产销率在下降，一季度的工业产品销售率为97.07%，而过去几年都在99%以上。工业不像股票市场那样，赚钱的机会一眨眼就过去了，它一定是逐步发展的，所以哪怕观望几个月也没问题，不要急急忙忙动手操作，短期要保持谨慎。