当前经济形势与企业发展（2）

第三驾马车——消费，现在看来跑得还行，社会消费品零售总额温和下滑。2008年社会消费品零售总额增长21.6%（正常情况下的名义增长率应该在15%以下，13%、14%是正常的），扣除物价上涨因素达到16%，高于正常水平。要消费就一定要有钱，2002年到2008年，中国人的确赚了钱，而且2002年到2006年的5年间高增长、低通胀，收入增长很快，农民工工资翻了一倍。2009年的前两个月消费品零售总额增长15.2%，扣除物价因素达到15.8%，只是温和下滑。物价下滑不是个好事，意味着未来一两年内我国通货紧缩的压力还是很大。CPI和PPI双双负增长，说明大家没有信心。现在，不仅农业品价格下降，工业品价格也在下降，现在5000块钱就能买个52寸液晶彩电，一年前还要1万块。由于现在失业率上升，不失业的人实际收入在下降，很多人都会紧缩开支，至少对消费保持一个谨慎、观望的态度。所以，我认为国内消费将会持续下滑。很多人判断国内消费将上升，因为国内在扩大消费需求，但我认为可能会事与愿违，国内消费将会下降。我做这些判断，对接下来我分析未来两年中国经济形势是很重要的。因为不管怎么样，消费最终靠收入来决定的，如果收入上不去，消费一定不行。最近，很多企业在裁员、减薪。我做了一个小调查：春季农民工返乡后，是留在家里的多，还是出来打工的多？结果是大部分农民工选择出来打工，还是很多人找到了工作，但工资下降了10%左右。

再看生产方面，生产似乎回稳的迹象比较明显，去年下半年到今年一二月都是在显著下滑的，但3月份好像开始回暖。2008年上半年增长16.3%，正常情况应该是12%、13%，导致大规模的库存，不仅是钢铁、煤炭库存，连收废品的都在囤货。去年十一二月下降很明显，增长只有五点几。今年前两个月，工业增长3.8%，是历年最低的，连1998年受亚洲金融危机影响时工业增长也达到8.9%。由于一二月份工作日比去年少，同比下降5.2%，但3月份似乎有所缓解，3月份的数字没有出来，根据我们的调研来看，3月份很多企业似乎开始恢复增长。有些数据是骗不了人的，如用电量、税收增长、外汇储备等。从用电量来看，用电量还在下降，但降幅收窄。去年11月和12月分别下降9.6%和7.9%，1-2月发电量同比下降3.7%，3月份同比减少0.71%，但3月下旬发电量同比下降幅度较大。总的来说，三月份比一二月份要稍微好一点，问题在于可不可持续。

有些人认为“五一”放七天假，消费就能上来。这在经济学上是解释不通的。决定消费的不是闲暇，而是收入。人们有再多闲暇，但没有收入，照样不会消费。农村人有的是闲暇，但改革开放以来，特别是过去10年来，农村人的消费占全部消费的比重在下降，农村的人均消费是城市人均消费的1/3。你说是城市里人忙，还是农村人忙？消费还是要靠收入，如果消费上不来，生产就不行。生产不行的话，就得通货紧缩。2009年前两个月CPI比上年同期下降0.3%。PPI也一样，钢材的价格可能下降到10年前的水平，有色金属也在下降。物价下降对消费者来说是好事，但对生产者不是好事，生产者一看这个产品老降价，没有利润就不生产了。我们都是双重身份，8小时内是职工，8小时外是消费者。如果企业不生产了，裁员、减薪，消费就没有了。我们认为，特别像中国这种发展中国家，物价处于一个持续温和上升通道是最好的。总理说信心比黄金还重要，信心怎么体现？不管是PPI还是CPI，能够持续温和上升，人们就比较有信心。股票也一样，温和上升——慢牛，股民就有信心，要是老涨10%，股民心里也发毛。

未来经济走势判断

对未来经济走势，我轻易不做判断，因为很难说正确。现在，有人说经济学基本上就是伪科学，经济学家就是大仙。我是学理工科出身的，后来才学经济学，我一直说经济学离科学还有相当的距离。 我判断，中国未来经济走势可能是U型，而不太可能是V型。现在经济增长下降可能见底了，如果未来还要下降的话，也离底不远。问题是这个底不太可能是一个尖底，而很可能是一个平底。V字型是尖底，不太可能从谷底一下上升到9%、11%、12%的增长。因此，很可能是一个平底，去年四季度GDP增长6.8%，今年一季度增长6.1%，像小锯齿一样的小波动，但基本上是一个平滑的底。这个平底会维持一段时间，然后再往上走。有的经济学家认为是V型走势，认为经济迅速反弹，下半年增长很快了，也许还会出现通货膨胀。我觉得可能性不是很大，理由有以下几点。

首先，内需可能处于一个持续温和下滑的态势。中央把经济增长的希望寄托在扩大内需上面。如果内需能扩大，我想中国经济就会是一个尖底，然后就V型反弹了。但可能会事与愿违，内需可能会下滑。我所说的下滑不是绝对下滑，而是增速下滑。如果实际国内消费需求增速达到15%，我们可能会回归到正常。如果只有12%、13%，甚至是低于正常，内需就会下滑。我分析了一下过去30年的经济发展，国内消费需求的增长速度能维持15%以上的时期很少。而且我们的消费增速与GDP增速和工业增速相比会滞后一段时间，就是GDP增速下滑从去年年中开始，接着是工业增速下滑，而消费增速下滑会晚几个月，会从今年开始下滑。实际上，从第一季度的数据已经看出消费增速下滑了。如果消费下降，那么经济增长8%的目标就可能完不成。

拉动内需，要靠政策来刺激消费。什么政策能够很快地大规模地刺激消费？目前，我们还没有找不到。现在出台了政策，如家电下乡、汽车下乡这些刺激政策，但农民的消费潜力到底有多大？这是一个问题。消费主要还是在城市，或是农村人到城里打工，在城市里消费。家电下乡能起多少作用？一个彩色电视机有13%的补贴，如果一台2000元市场价的电视机，就有260元补贴，但CPI、PPI在下降，即使没有260块钱的补贴政策，价格本身就在下跌，所以家电下乡对刺激消费起不了多大作用。汽车下乡有意义吗？如果汽车价格也在下跌，而且汽车是一次购买长期使用，集中释放完就没有了。所以，“五一”放长假能不能刺激消费？能！但5月1号到7号消费完了，5月7号到5月30号就不消费了。我们分析数据得出，1999年起实行双休日，并没有促进消费，因为人们在双休日消费了，非双休日就不消费了。从长期来看，消费增长并不乐观，而且消费中的汽车消费是一个很大的未知数。从今年第一季度来看，汽车消费比较旺盛，但主要是小排量汽车，这与我国出台1.6L以下汽车消费税减半有很大关系。这是不是集中释放？如果集中释放完了，消费能不能跟上？更主要的是很多企业产能阶段性过剩。

其次，出口到底能不能止跌回升也是一个很大的问题。现在，服装、食品等产品好像已经起稳了，其他商品能不能也回升？现在看来，想要恢复到过去几年的每年20%以上的出口增长，几乎是不可能的，因为这涉及到对欧美经济的判断。我国出口主要对象是欧美，我判断欧美未来经济走势是L型的，现在它们的经济在谷底，未来几年没有希望往上爬，可能是零增长，甚至是连续几年的温和负增长。美国要恢复到过去3%的增长，基本上是一个梦，至少在奥巴马第一个任期没有可能，顶多增幅在0上下波动。如果欧美经济不增长，怎么能指望它们消费呢？怎么能指望它们进口中国的日用品？

我对美国经济挺悲观。有人说奥巴马挺厉害，团队也很强，他会不会成为第二个克林顿啊？ 1992年克林顿上台时，美国经济处在一个谷底，然后慢慢好转，连续十几年的高速增长，这是美国的黄金时期。那么奥巴马行不行？这不是个人行不行，而是形势比人强，人再有能力也没有用。为什么我说美国经济增长是L型？因为美国经济有两个问题在短期内无法解决。第一，美国人支付能力的恢复需要很长时间。过去的几年里，美国人把支付能力全部透支了，人均信用卡负债约3000美元。几百万穷人家庭根本没有钱买房子，把这几百万人套牢还不要紧，问题在于很多有“毒”的次贷卖给更多人，把更多人扯下水。不管奥巴马注资几千亿美元，或是清理有毒资产，或是要把老百姓的欠帐撇掉，想要恢复支付能力肯定不是三两年的事。美国居民消费占GDP的比重，2007年最高达到71%，而中国是36%。美国经济增长靠消费，现在大概占到68%、69%，而美国储蓄率只有1%，我国储蓄率百分之几十。现在美国开始储蓄了，才上升到3%。美国人有的就是信用卡，高负债消费使美国国人支付能力的恢复需要很长时间。第二，新增长点的形成需要很长时间。光有支付能力，没东西可买也不行。美国人什么都不缺，那还买什么？中国人许多都缺，农村人更是什么都缺。90%的城里人家里面有空调，而农村人只有10%有，所以有家电下乡。不管城市还是农村，还有许多人需要买汽车。而美国人新的增长点是什么？在90年代那一轮经济增长中，新的增长点是IT产业。一是技术有突破。互联网技术取得重大突破，网络产品能够进入家庭，当时戈尔推动的信息高速公路计划功不可没。二是通过信息高速公路建设，家家户户都能上互联网，从而促进了IT产品需求的旺盛，像笔记本、家用个人电脑（PC）等就是在那时成为大众产品，然后随着技术成熟，价格在下降，维持了十年的经济增长，而IT产业到2001年基本上就破灭了。之后，格林斯潘为了维持经济增长，避免经济快速下滑，实行过度宽松的货币政策。当时利率非常低，通过过度宽松的的货币政策，把两个“市”搞起来了。一是股市，老百姓有财富效应，就是指人们资产越多，消费意愿就越强。于是，股市涨，人们就消费，但股市一跌就没有钱了，像花旗银行的股票从70多美元跌到90美分。虽然美国股市大盘跌得没有中国的多，但很多股票从几十美元跌到几十美分。二是楼市。房地产在涨价，买房的人就敢消费，2002年后美国经济主要靠房地产。现在这两个泡沫都破灭了，新的增长点还没有形成，奥巴马政府把宝压在新能源上，但新能源和当年的IT产业是不一样的。当年的IT技术已经实现突破，而且形成大众消费产品。新能源技术突破并形成大众消费产品，可能还有一段距离。以新能源汽车为例，我去美国考察过，燃料电池汽车还远不成熟，成本非常高。太阳能肯定不能作为汽车能源。现在就只有混合动力汽车发展得还可以，但这不是一个革命性的技术。革命性的技术是电动汽车，但它成为大众消费产品肯定还需要时间，两三年内还很难实现。在这个技术上，中国可能发展得更快。现在中国有些像比亚迪等企业的电动汽车的某些技术还较先进。但电动汽车要像一般汽车一样，充一次电能行驶三四百公里，这还需要很长时间的研发。由于没有支付能力和新的增长点，美国经济要恢复是很难的。