金融危机后期的世界经济形势与我国宏观经济政策框架（5）

其三，通货膨胀预期。通货膨胀永远是有预期的，导致通货膨胀的原因大约有这样几个。

首先是输入型通胀。输入型通胀对于外向型国家来讲影响非常大。中国是加工贸易非常发达的国家，石油、铁矿石、甚至粮食、大豆都需要从国外大量的进口，当这些商品价格上涨的时候，自然而然就导致国内商品价格上涨。刚才说了美元很可能在2010年第三季度到第四季度，尤其是第四季度出现一轮走低的情形，到时候输入型通货膨胀压力就会自然而然增大，因为大量国际大众商品都是以美元进行标价的。

其次是结构型通胀。中国经济跟国外经济不一样，行业与行业之间、区域与区域之间连通性较差，比如1000元可以在兰州生活的很好，但在深圳能果腹就不错了。因此在某几个行业中出现价格暴涨暴跌，或者在某些城市、经济区中出现价格暴涨暴跌，我们认为是可能的。

从今年形势来看，南方水稻的主产区受干旱的影响在大规模减产。减产可能会引发一个心理预期，尽管现在粮食供给并没有减少，但经不住囤积，本来一个人每月三十斤粮就够吃了，现在担心粮价上涨买了三百斤粮囤着，这可能会导致粮食、食品价格大幅上涨。

2009年五大电力集团一共实现利润168个亿，如果减去年初时财政部给他们的补贴，基本上盈亏平衡。从煤炭价格来看，2010年肯定是走高的趋势，电价很可能是要上涨的。今年中央财政很难再像往年那样拿出大把的钱给电力集团进行单纯价格补贴了。之所以在2009年上半年给发电企业很多补贴，主要是推动电力企业把煤炭企业兼并过来，这样就可以有效避免电煤价格波动对发电企业生产经营的影响。中国最主要的能源是煤炭，在能源供售市场上，供销双方都可能形成寡头垄断，怎么破解市场结构是给宏观调控者提出的新课题。

最后是货币型通胀。2009年我国发行9.59万亿信贷，中国货币时滞一般是一个季度，由于2009年经济运行减慢，所以时滞期可能达到6个月，也就是说去年大量发行货币的效果要到在今年上半年体现。2009年新增的9.59万亿货币，可能会给我们带来货币型通货膨胀压力。

今年通货膨胀三大来源三箭齐发，能不能控制住通货膨胀的形势还不好说。通货膨胀往往跟加息连在一起，如果央行判断很乐观的话，货币委员会原计划4月份加息的进程可能要中断。

其四，资产价格与房地产市场的稳定。

温总理的《政府工作报告》中多次提到房地产调控、相关税收政策、财政政策推出的问题。但从跟住建部沟通、跟相关地方政府沟通的情况看，今年密集推出房地产调控政策的可能性不是很大。我们的判断是从2009年12月份开始，上海市场、北京市场改善性需求和居住性需求比重都下降到15%以下，也就是85%的需求是投资性和投机性需求。投资性和投机性需求最主要的风险来自于经济复苏，如果其他产业投资利润回报高于房地产行业利润回报，就会有一部分资金退出房地产市场。

如果房地产价格过高，容易造成有价无市，房地产吸引外资的一个最大动力就来自于房地产市场的易变性和流动性，如果有价无市就会使其对外资的吸引力大大下降。当然这也取决于2010年人民币汇率走势，如果人民币汇率升值预期很强烈的话，肯定会有大量的外国资本沉淀国内。做为宏观调控部门，我们对房地产价格在2010年底的时候有所回落还是很有信心的。