当前国内外金融形势及我国金融政策走向（3）

现在西班牙已经宣布说，自己达不到援助目标，它认为援助目标太苛刻了。希腊是很好的例子，希腊经济出现问题已经第五年了，去年GDP负增长6.8%，在接受援助的时候，它的经济也是在衰退的。但从本质上说，要解除债务问题还是要靠经济增长，没有经济增长靠什么还过去的负债呢？这本身就是一个矛盾，弄得不好就会产生恶性循环。所以，我认为欧洲的问题恐怕短期之内很难解决。

第三，日本。

日本的情况，最近看起来还是比较好的，特别是2011年第三季度单季增长1.5%，折合年度增长率是6%，这是很好的数据。但是第四季度因为出口的负增长，GDP又再次下来。从今年一月份的数据来看，汽车销售增长了24%，这是一个非常高的速度。工业产值增长也是比较好的，增长了2%。现在看来日本由于地震带来的电力问题已经基本解决。另外，在恢复重建的过程中，相关地方政府对实体经济的投入也是比较大的。

日本经济现在面临最大的问题是日元升值的问题，日元升值以后使它的出口急剧下滑，今年二月份也是负增长，这是日本最大的问题。但总体上看，日本的情况还是比较好的，今年有可能出现GDP正增长2%，这是个很好的速度。

随着日本经济的好转，日本的债务问题开始突出。世界经合组织有一个预测，日本公共债务与GDP的比在2013年将达到228%，这是全球最高的，包括发生经济危机的国家都没有这么高。但日本的情况和其他欧洲国家有些不一样，就是92%左右的公共债务是日本人自己购买的，而不是像法国60%的国债是外国人买的。外国人买国债就有可能随时在金融市场上抛售，会引起金融市场上的波动，在日本这种情况是不太可能发生的。

第四，发展中国家。

发展中国家经济继续放缓。今年中国的两会上已经把经济增长目标调低到7.5%，而且国务院发展研究中心有一个中长期的预测，就是在“十二五”、“十三五”期间GDP增长可能还会再下一个台阶，因为中国经济的增长率已经不可能像过去三十年那么高了。

最后，我对当前的国际环境做一个结论，就是2012年全球经济复苏的进程还是不确定的，全球金融市场仍然有可能出现大幅的振荡。全球的货币政策，从现在来看明显是继续保持宽松的。

当前国内金融形势

从货币供应量和贷款增速情况来看，2011年中央银行实施了名义稳健、实际偏紧的货币调控，通过存款准备金率、贷款规模、存贷比等行政和市场相结合的手段，使我国的货币增速出现了大幅度的回落。

2011年从紧的货币调控给企业特别是中小企业带来了很大的信贷方面的压力。去年货币政策的首要目标是抑制通货膨胀，从这一点上说中央银行是有功的。

为了应对这次国际金融危机，中国在2009年和2010年两年大量投放货币，投放的力度前所未有，两年中广义货币供应量M2增加25万亿，25万亿相当2008年年末M2数值的一半，这是历史上从来没有的货币投放。但是我们看到，2011年物价涨幅没有达到上一轮物价周期的高点，上一轮的月度增幅最高达到8.7%，2011年最高好像是6.2%，这和调控是有关系的。

去年社会融资总量比较大的收缩，成为中小企业融资难、融资贵的客观因素。2011年融资总量比上年减少了1.44万亿，贷款总量是收缩的。2012年1月份社会融资规模比上年同期少了八千亿，整个融资规模是在收缩的。

市场的资金面偏紧，但最近有所缓解。从利率水平来看，2011年5月份以后，银行间市场的同业拆借的月加权的平均利率和债券回购的月加权的平均利率突破3%，这是一个很高的水平。银行之间拆借的利率比贷给企业的利率低，是一个最低的利率，最低利率都突破3%了，说明银行间市场资金是相当紧的。2011年年末还在3%以上，到今年1月份最低利率都4.37%了。