美元贬值短期趋势未变

2009年09月25日本周外汇市场美元继续保持贬值策略，美元指数接近76点底位，中间反复错落，未来实现美元指标的向下突破依然需要时间。受此影响，美元兑欧元汇率继续在1.46-1.47美元之间徘徊，虽然美元由进一步贬值到1.48美元的状况有所显现，但并没有站稳价格继续扩大的基础，未来美元继续贬值的意愿受到约束，周末美元指数出现反弹。美元兑日元汇率也随从在91-92日元之间错落，日元升值缺少经济基础支持力度。美元兑英镑汇率则处于相对稳固阶段，英镑升值意愿受阻较大，或许是未来价格调整的一种基础积累，当前英镑价格一直错落在1.62美元上下，周末出现加快下跌态势，英镑汇率水平为1.60美元，英镑兑美元汇率为近两个半月低点，英镑兑欧元汇率也下跌至5个半月以来的最低位，英镑进一步下跌的最重要的原因在于英国央行行长金恩赞同英镑疲弱，认为这种价格趋势有助于英国经济重归平衡，英国经济再平衡将转型为更依赖出口。此外，美元兑瑞郎和加元汇率则保持贬值明显态势，瑞郎汇率达到1.02瑞郎向上态势，加元汇率则为1.06-1.07加元水平。而澳元和新西兰元汇率则有更大的上升趋势，新西兰元已经达到13个月来的高水准，价格在0.71美元水平；澳元则稳定在0.86-0.87美元水准。

外汇市场一周变化主要来自货币政策与其预期因素的影响，包括国际舆论对价格的影响依然处于理想化的心理状态，美元地位与作用的观察和争论继续处于摇摆之中，进而美元汇率变化的观察依据多角度，难以确定，但是美元贬值趋势并未有根本性的改变，美元依然处于贬值的周期阶段。

1、美联储货币政策产生更多想象空间，美元贬值略调整。周三美联储例会决定货币政策稳定不变，美国联邦基金利率维持在零至0.25%的历史最低水平上，并重申要利用一切可能的工具来促进经济复苏和确保价格稳定。美联储从今年8月例会以来，美国经济活动有所加快，金融市场有所好转，房地产业逐渐活跃，居民消费显稳定，但失业、收入转变缓慢，房产财富缩水以及信贷紧张等问题依然严重。因此，美联储会后认为在今后一段时间美国经济仍然比较虚弱，通胀压力也暂时会被抑制，美国经济形势有可能需要在更长的一段时间内继续维持超低水平的联邦基金利率。美联储在决定决定维持利率不变的同时，但也强调经济复苏迹象，宣布了减缓抵押贷款支持证券购买步伐的计划。为了支持金融市场的调整恢复，美联储将把规模为1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划延长至明年，美联储将逐步放慢购买这些证券的步伐，以促进市场的平稳过渡，预计这些措施将在2010年第一季度末结束。美联储政策声明提出了退出该计划的立场，反映美联储希望逐渐退出救助计划，计划在2009年10月底完成购买美国国债的措施。美联储将完成全部1.25万亿美元住房抵押贷款支持证券的购买，取消了8月份所提的至多1.25万亿美元。到目前为止，美联储已经从房贷机构购买了大约7750亿美元的抵押贷款债券或债务，美联储继续延缓政策转变显示其对美国经济复苏势头的持续性持有信心。美联储预计利率在较长时期内都会维持在当前超低水平不变。

美联储自2007年9月开始下降利率，美国联邦基金利率从5.25%降至目前的零至0.25%。美联储货币政策的抉择具有两面作用，一方面有利于美元策略的运用，美元贬值在美国经济复苏与其逐渐明朗之中将具有更为充实的基础支持，美国掌握新时代经济的理论依据和心理作用十分贴切，进而美元贬值并非一举经济数据，相反更多是来自信心和心理作用。另一方面则不利于价格的有序和自我调节，因为信心不稳和心理错弱性依然突出，美联储政策维持的前提是经济不确定，进而带来价格的全面调整，美元之线的波折继续辐射市场价格的全面调整，反过来不利于美元策略的顺畅实施。对此，美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示，美国货币政策在被用作打压资产泡沫的工具时通常过于钝滞，过去两年资产泡沫也是引发全球金融危机的因素之一，他担心使用货币政策来'应对泡沫可能最终对经济弊大于利，更好的监管反而是金融稳定的基石，防患应是最强劲的首道防线，利用政策救治应是第二道。美国货币政策对汇率的影响十分重要，尤其是其中渗入价格的多种组合，进而使得美元汇率主线影响扩大，并且给与美元价格组合的充分灵活性和有效性。

美元政策之外的经济变化依然继续，经济难以确定中的数据反应十分敏感。周末美元指数反弹，主要是经济压力扩大，美元调节性在于稳定美国经济与投资信心。尤其是全美不动产协会公布，美国8月成屋销售减少2.7%，年率为510万户，预估为535万户，7月年率修正后为524万户。为此，道琼房屋建筑类股指数下跌2.4%，大型建筑商行情大跌4.2%，价格组合形成美元指数强力反弹，美元指数反弹不是经济支持作用上升，反之是经济信心维持需要美元上升突出。包括美国财长盖特纳顺势继续强调，强势美元符合美国利益，美元在一段相当长的时间内将保持全球主要储备货币地位，强势美元对美国非常重要，这也是美元反弹的因素之一。美国有特殊的责任确保投资人保持对美国金融体系的信心，维持美元在国际金融体系中作为主要储备货币的地位非常重要，预计美元将在一段非常长的时间内保持这种地位。美元波折的背后因素错综复杂。