2011年中国经济有紧有松（2）

我们预计2011年出口增长将明显放慢，全年出口增长估计在10%到15%的区间运行，比GDP增长略高。出口增长可能明显放慢的原因：一是由于经济继续复苏的动力不足全球三大发达经济体都会有一定程度的减速，这会对我国出口增长形势产生很大的压力；二是受2010年出口增长高基数的影响，2011年出口也将趋于放慢；三是受原料价格上涨较多、人民币升值预期较强、出口竞争激烈等因素的影响，国内企业出口积极性减弱。据我们调研了解，不少纺织企业担心原料上涨过多和汇率变化而导致亏损，不敢轻易接受新订单。

不过，投资增长可能出现明显加速，估计2011年全社会固定资产投资有望达到28%，甚至有可能突破30%。我们调研了解到：沿海一些发达地区，仍把“十二五”期间的经济增长目标定在10%以上，而很多中西部地区把目标定在13%至18%，比“十一五”还高，所以，“十二五”前期投资“大干快上”在所难免。

此外，我们预计2011年物价总水平(CPI)增长呈小幅回落的态势，且前高后低。总体看，导致物价下行的因素增多增强，导致物价上行的因素减少减弱，全年调控目标可以实现，甚至出现超预期的回落。

面临的主要问题

受两波房地产调控政策的影响，2010年我国房价上涨的势头有所遏制。但支持房地产泡沫化增长的因素仍然强劲，2011年房价可能出现报复性上涨。主要原因是2011年流动性过多问题不会根本改变，而且极可能形成内外叠加效应。国内宽松的货币政策仍然继续，只是宽松度有所减弱，持续两年多的明显宽松的货币政策使房地产市场“调而不降”。美国第二轮量化宽松的货币政策2011年进入全面实施阶段，美元将进一步泛滥，将从多方面影响新兴经济体国家，既冲击国际期货市场，抬高商品价格，增加新兴经济体的增长成本和通胀压力，又冲击新兴经济体的资本和房地产市场，推升资产价格升值。两股力量叠加，将形成很强的资产泡沫化效益。另外，房地产调控未改变人们对房价的“两个预期”，相反，从最近几个月社会资金又在加快流入房地产市场看，房地产投机的热情又在高涨。2010年前8个月均房地产资金来源额为5545.4亿元，9月、10月则明显增多，分别达6141亿元和6418.6亿元，这预示着房价在2011年初可能强劲回升。房价泡沫越高，未来的调整风险越大，对此要高度警惕，制定治本之策。

“十二五”发展与过去30年或过去10年完全不同，其面临的最大风险和挑战是我国也可能陷入 “中等收入国家陷阱”。我们认为，要避免出现“中等收入国家陷阱”，必须改变发展模式，促进发展方式的根本转变，通过经济社会均衡发展和产业竞争力提高来突破发展的瓶颈和“陷阱”。忽视国际国内环境变化及最终需求不足而过度强调 (或依赖)投资高增长将会导致一系列难以解决的问题：一是将会明显加剧投资与消费的增长失衡，过高的投资增长将形成过多的产能，在出口需求和消费需求均显不足的情况下，这意味着产能过剩问题恶化，从而形成内生性的通货紧缩压力。二是在我国的很多地区，目前高投资增长在相当程度上仍依赖于房地产和高耗能产业的高增长，因而对经济结构调整会形成很强的负效应。三是投资高增长不利于收入分配差距扩大问题改善，相反，会提高资本收益的占比，继续降低居民收入的占比，将对未来消费的稳定增长和社会稳定产生不利影响。因此，避免投资再次出现过度增长应成为2011年宏观经济政策的一项重要工作。

此外，2011年出口环境将不如2010年，这对外向型企业将产生明显的不利影响：一是受出口增幅可能大幅放慢及成本明显上升的影响，2011年外向型企业收益率将明显下降，在这种情况下，企业最简单的选择是逐步放弃实业，而将资本、资金转向资产品市场 (房地产、股市、期货等)，这不利于传统出口产业的转型升级。二是出口增长明显放慢，意味着一些行业大量的产能过剩将需要国内市场消化，国内市场的产能过剩问题显性化，从而加剧国内企业间的恶性价格竞争，导致整体工业的利润率下降。