郭树清：我国资本市场存在的问题（3）

三、发展完善资本市场对中国经济转型意义重大

第一，城市化、工业化、农业现代化离不开资本市场。在城市化进程中，需要开展大规模的基础建设。资本市场既可以支持符合条件的基础设施、公共事业、能源等行业的企业发行上市，还可以通过发债、项目融资、资产证券化等方式帮助筹集资金。形象地说，没有资本市场，城市化便缺了一条腿。推进工业化进程，特别在信息化条件下推动工业化，需要不断引进新的技术和设备，推动传统产业技术改造和优势企业兼并重组。实现这种转变，必须更好地利用资本市场平台，充分发挥并购重组、投融资、优化资源配置等功能，促进提高全要素生产率和产业集中度，为工业化提供不竭的动力源泉。此外，国际经验表明，现代农业的生产，包括产品的储存、运输、加工等诸多环节，没有现代化的资本市场支撑是做不好的。目前，我国整个农业依然高度分散，亟需支持符合条件的现代农业企业上市融资和并购重组，帮助做优做强，带动整个农业生产的科学组织。同时，也期待开发出更多宜农的证券期货产品，加大对“三农”的服务，帮助发现远期价格，规避生产经营风险。

第二，促进中小企业发展、扩大就业离不开资本市场。中小企业是国民经济的生力军。占中国企业总数99%的中小企业，贡献了50%的税收，创造了60%的国内生产总值，完成了70%的创新成果，解决了80%的城镇就业。但众所周知，中小企业特别是小型微型企业融资难问题长期没有得到有效解决，这在一定程度上已经成为经济领域中最尖锐的矛盾。缓解这个难题，固然需要大力推动银行贷款向中小微企业延伸，促进民间信贷规范化、阳光化运作，但是贷款只能提供债务资金，不能提供股本资金。在实际中，中小企业恰恰更缺乏创始股本，或者是时间较长的债务融资。况且，中小企业所具有的不确定性和轻资产等特点，也决定了其难以获得银行信贷资金的充分支持。因此，必须紧紧依靠资本市场，通过各种形式的股权基金、风险投资，“新三板”、区域性股权市场以及债券市场，为中小微企业提供多样化的直接金融服务。

第三，建设创新型国家离不开资本市场。不能创新是中国经济的最大风险。中国现在是世界上最大的工业国，但自己的创新和创造能力不强，多数时候是在产业链低端从事生产，这种增长模式很难长时间持续。在金融支持创新的各种途径和方式中，资本市场具有天然的优势。其提供的风险共担、利益共享机制，能够推动各类资源向高新技术产业集聚，加速科技成果向现实生产力的转化，对于落实创新型国家战略至关重要。在公认创新能力最强的美国，各地都有很多风险资金、股权基金以及投资银行，在主动地搜寻好项目，“慷慨”地提供资金支持。从早期的苹果、微软，到最近的脸谱公司，差不多所有的计算机和互联网公司，都是在这样的背景下发展起来的。在企业还默默无闻、没有什么收入和利润的时候，就敢于进行源源不断的投资，这是以资本市场代表的直接融资体系最不可替代的优势。

第四，改进民生、健全社会保障离不开资本市场。到2020年，中国65岁以上的人口将占到全体人口的12%，而社会保障和养老体系建设严重不足。根据经合组织统计，2010年各国养老基金资产占GDP的比例，荷兰为129%，冰岛为124%，瑞士为114%，澳大利亚、英国是90%左右，韩国是33%，哥伦比亚是19%，而我国才7%。即便加上居民用于养老支出的那部分银行存款，我国养老基金的绝对数量与发达国家相比仍然差很多。更为严重的是，由于投资渠道狭窄、体制建设落后等原因，中国的社保资金、企业年金等长期资金还面临着保值增值的巨大压力。截至2011年底，全国社会保险基金累计结余3万亿元，98%存放在金融机构。全国住房公积金余额2.1万亿元，也只能存银行、买国债，机会成本很高，隐形损失较大。在此方面，美国上世纪80年代以来的成功经验和过去10年全国社保基金的有益尝试，都说明对这些资金进行集中运营和专业管理，以市场化方式的实现保值增值，既确有必要，又非常可行。