马晓河：当前经济形势变化与宏观政策走向（2）

二、     今后经济走势分析

今后经济怎么走，我的判断是，中国经济已经连续十个季度出现趋势性回落之后，本轮的经济周期低谷已经过去，在去年第三季度，从去年第四季度开始和今年2013年，中国经济将会出现回升，但是回升缓慢。

（一）经济回升的原因

咱们首先从正的方面讲，为什么回升？第一，当前国内外环境正在变化，存在着有利于我国通过投资、消费、出口回升，推动经济增长的因素，推动增长。第二，从国内看，去年下半年以来的宏观调控和十八大已经改变了社会对未来的预期。各位记住，中国是有特色的社会主义国家，特色反映在经济方面是经济周期从来是跟政府周期相结合的。改革开放以来中国的每届政府换届都跟经济周期有关。比如说十六大，2002年十六大召开之前经济到了低谷，十六大召开前一个月，经济开始调头向上。十六大召开的前一月，10月份，当时社会消费，工业增长、投资都上升。十七大召开的前一月也是社会消费，工业增长值、投资都上升。十八大召开之前，中国经济在10月份已经开始向上走，而且它的政治氛围，经济氛围都在走。这是我讲的一个，就是周期性，中国的经济周期历来跟政治周期一样。现在你看，全国都换了届了，一换届，这些领导们都得甩开膀子干，干得慢提不上去，要干快了，干啥？最明显的投资，搞经济，园区，这样全国经济你说能下来吗？下不来。

（二）从宏观政策变化看中国经济增长中的隐藏动力

1.从国内看。为了稳增长，扩内需，从去年下半年以来，国家出台了一系列的防止经济下滑的措施。

第一个方面，货币政策。货币政策去年一年国家通过逆回购，向市场投放货币六万亿，十八大召开的前一个月，投放货币1.1万亿。但是各位注意，最近国家央行从市场开始收货币，而不是投货币，现在收货币了。 三次下调准备金率，两次降低利息，这都是向外放。

第二个方面，投资，加大投资力度，从去年的第三季度，7、8、9，国家连续批复了一批重大建设投资项目，有记者算过，五万亿，铁道部四次追加投资，将基础设施建设投资由4060亿扩大到5160亿元，今年是6500亿元人民币，所以高铁还得修。那么说到这儿你知道去年出现一个网络语言，叫“吻增长”，叫地方领导“吻增长”，人家是kiss人，他是kiss增长，记得当时9月5号、6号，国家发改委连续批复了六十个项目，六十个项目其中有25项是轻轨交通，还有三个大的钢铁厂，唐山迁安，就首钢搬的那个地方，唐山迁安，还有北部湾的防城港，还有广东的湛江市，批了三个钢铁厂，投资超过1200亿。那么广东省湛江市的市长那天从发改委出来拿着批复的批件，批复他修钢铁厂的批件，拿出来以后在国家发改委的门口，一出门对着好多记者开始就亲，说哎呀，我可等着你了，34年，我们湛江市人民终于盼到了你的批件，投资搞钢铁，所以“吻增长”从此在网上开始流行。这是我讲的投资。

第三，消费。国家为了刺激经济增长，去年6月份以来，连续扩大民生补贴规模，增加了节能家电消费补贴，拿多少亿，中央财政拿五百亿补贴，买节能电脑，台式电脑，买节能空调，叫十四种产品。

第四，各地也纷纷推出规模不小的刺激方案。我们算过，每个省，包括北京市，十二五规划投资计划都超过了一万亿，每个省都超过一万亿，31个省多少亿，肯定超过31万亿，31万亿，十二五第一年，第二年换届，第三年，第四年，第五年，剩下三年大干，你要放开膀子，一年就十万亿。

第五，国家去年先后颁布十二五战略性新兴产业发展规划，培育新兴产业增长点。还有国家还先后责令中央的几十个部门纷纷制定鼓励民营企业进入垄断行业的具体措施。在年底国家为了稳定进出口规模增长速度，责令海关总署出台了一系列举措，保障出口，保障进口稳定，所以这些措施都是一个方向，都是要把经济向上拱，包括国民收入调整方案都一样。

2.再看国际。国际上一些发达经济体和新兴营业体也纷纷采取措施刺激经济增长。你比如说去年6月份G20，20国集团提出了一揽子解决欧洲欧债危机的方案，那么9月份欧洲央行也推出一个叫无限量购买主权债务的直接货币交易计划，叫OMT，这什么意思呢？就是说他是两层意思，就是说第一，在一级市场上，欧洲稳定基金7800亿可以直接购买债券，直接向银行注资，叫救欧元。第二，在二级市场上，央行可以没有货币限制的发行货币，购买那些垃圾债，所以叫欧债在这些政策下进入到保险箱，一级市场有人拖他，二级市场也有人拖他，所以他死不了。但是死不了的根本是什么？是货币，央行发货币。

所以说，你说这世界好得了吗？第二，美联储，美联储去年6月份推出一个叫增加2670亿美元的市场扭转操作，出售短期债券，购买长期债券，9月、12月又纷纷推出了叫第三次量化货币政策，量化货币政策的核心是要实行开放式量化货币政策，什么叫开放式？没门，没边界，那么每月计划从今年1月1号开始，每月要购买850亿美元的长期债券，今年12个月，要放出多少钱，购买多少债券，要1.02万亿美元，他要放出这么多货币，换回债券1.02万亿，干吗呢？也是放货币，刺激经济，而且最近央行行长说，现在没有取消或者缩短的计划，这是一看。再看，我们旁边，韩国去年6月、9月份推出了14.4万亿韩元的计划刺激经济。再看日本，9月、10月、12月，央行叫购买资产的基金规模从70万亿扩大到101万亿，增加多少亿？增加了31万亿的叫发行货币的规模，增加多少？增加了3930万亿美元。安倍上台以后更大胆，上台以后推出一个两百万亿日元的大规模建设投资计划，两百万亿什么概念？折合美元是2.4万亿美元的刺激计划，是美国的第三次量化货币政策的一倍，他要把通货膨胀保持在2%以上，而且他这种货币政策完全是一种无限量货币供给计划。你看这几个大的经济体都在搞量化货币政策，他要从去年下半年以来，巴西、印度、俄罗斯、越南、泰国、菲律宾、印尼、韩国都在纷纷降息，都在刺激经济增长。

所以说今年2013年，世界经济增长会有两个特点，第一，经济增长会好于去年，特别是美国打头要好。但是，第二句话就麻烦了，叫通货膨胀会先于经济增长上来，经济增长还没上来，价格上来了，为什么？全国世界的经济体都在发货币，货币高，就有人说叫货币战争。所以下一步中国经济增长受他影响，第一，世界经济会出现一些复苏，会带动中国经济回升，但是第二，世界经济的通货膨胀会影响中国经济的价格，所以我认为2013年世界通货膨胀对中国经济影响比较大，这是我讲的国际国内。

（三） 为什么中国经济在2013年要想快速回升可能性比较小？

1.全球经济增长动力不强，供求结构深度调整，导致中国的外需疲软，出口低靡，而且这种外需疲软是常态化的，短期内解决不了。

那么在此情况下，中国的出口产业或者国内的劳动密集型出口产业面临着三个方面的挑战。

第一，发达国家叫外需降低，现在你看，政府财政赤字，财政悬崖，美国的财政悬崖叫自动减赤，欧债危机要改革，政府要压缩赤字，所以就导致一些发达国家，包括日本都在纷纷压缩政府购买力，政府购买力一压缩，你比如说养老金延长，不涨工资，裁减人员。你像欧洲那些头们纷纷减薪，所以影响消费。老百姓失业率居高不下，消费信心不足。开始出现叫去杠杆化，不贷款消费，还出现了不断提高家庭储蓄率，降低私人消费率，这样导致一个结果，他们不购买东西了。但是中国的出口市场有几乎一半在这些国家，那么这些国家不消费，我们的出口就出不去。去年12月份我到达拉斯，德州的首都去到那看，到MISSES商店，还有outlets商店看，大家购买欲不是特别强，买东西人不是那么强烈，因为我每年12月份都要去一趟美国，通过比较发现，去年美国全outlets，还有MISSES商店，连锁店，圣诞节过后统计，增长只有0.3，几乎没增长。中国10%，13%还觉得低，他们零点几增长，当然最近有点上升。中国人不容易出国，出一趟国把好多人的消费力全集中到身上去买，当然买多了，但是他们外国人没有。但是现在中国遇到一个问题，发达国家不消费，中国出口向哪里出？这是一个挑战，但是现在看来这种挑战是长期的。

第二，供给替代。就是说这一次金融危机之后，世界上冒出一批中国的小兄弟，都在纷纷向中国学习，全面落实科学发展观，我去了一些发展中国家，现在看孟加拉，埃塞俄比亚，印尼，越南，印度，甚至菲律宾，泰国这些国家，开始纷纷的把中国作为榜样，向中国学习。所以中国现在出现一个问题，什么问题？就是劳动密集型产业正在不断的向东南亚，向南美洲，向非洲转移，现在耐克、阿迪达斯、安德万，连国内的网络销售商凡客诚品，也在把他的服装向外转移，向东南亚转移。所以中国遇到一个快变量向外淘汰快，向外转移快，新兴产业慢变量向内长，向内转移慢，出现了空档，所以中国遇到一个大挑战，搞不好出现下一步叫产业空心化。

第三，人民币升值。人民币升值严重打击到中国的出口产业，人民币升值导致中国的出口产业的利润空间在不断缩小，甚至向零去进，使得出口产业无利可图。 2005年以来，人民币兑美元升值24%以上，这是名义升值率，实际升值率是30%， 美元从汇改，2010年6月19号，从紧盯美元改为一揽子货币之后，人民币兑美元从6块8毛3，变到昨天的6块3毛钱。所以，人民币在升值，人民币在波动中升值，升值的结果是什么？叫抑制出口，有利于进口，有利于我们拿着人民币到外面去消费。就是说存人民币，人民币长期是要升值，而且中国的人民币最终会成为世界三大储备货币之一，第一美元，第二欧元，第三不是日元，是人民币，而且人民币将来的作用越来越大。

2．当前国际形势复杂

第一，当前中国的国际环境可不是像过去十年，中国的国际环境变化已经出现了转折点，当前中国的国际环境比过去三十年要坏得多。

第二，中国的当前货币金融信贷环境现在我的分析是从中性要出现偏紧，从中性偏紧，可能会抑制经济增长向上。你看最近，货币开始收缩了，从逆回购变成正向正回购。

（四）房价越调越高的原因

第一个，有市场需求。当前中国正处于城镇化快速推进阶段，中国是典型的东亚国家，人多地少，供给城市化的土地资源相当稀缺。在此情况下，人进的多，房子供给小，需求大于供给，价格必然上涨。中国按照邓小平的设计，要到本世纪的中前叶要达到中等水平的发达国家，什么叫中等水平的发达国家，其中一个指标就是城市人口占全社会的人口在70%以上，70%什么概念？就是中国将来会有十亿人要进城。那么十亿人进城，你要都给他盖房子，盖多少房子？不管保障房，商品房，你要建多少？我们十七大向人民提出承诺，要建立“五有社会”，什么叫五有？劳动叫劳有所得，老有所养，病有所医，学有所上，住有所居，要让这十亿人，人人有住房你要盖多少房子？所以中国土地少，进城人多，房价不涨不可能。特别是越是黄金地段，越是大城市，房价涨得越快。没有办法，你只要搞市场经济，房价就得涨。只要城市化没有完成，只要你的土地短缺，房价不涨不可能。就这么控制房价还涨，不控制房价得到天上去。

第二，改善用房。全国两千七百个县，六百个城市，31个省市，还有几百家，几万家的国有企业全国这种叫三中人群，就说中年人，中产阶级，中等收入者。他们到一定地位以后就得换房子，我们算过，叫五千万到一个亿这些人，五千万人到一个亿。那么你说这些人的改善用房他多少需求，所以我今天我的建议是，改善用房不应该征收20%的所得税，我辛辛苦苦干了一辈子，我把我的两间一套房子卖掉，买第二套房子，你还要征我税，那哪行啊？你怎么征收我的税？我肯定得先买，先买三室两厅房子，买好以后搬过去才能把我那个原来两间一套房子卖掉对不对？这样我才能去腾手。但是要是决定说，凡是不管什么人，二套房子都要征收所得税20%我认为是不合理的是吧？你不可能说让我去拿着被子在马路上睡觉，我把我的一套房子卖掉再去买第二套房子。所以这个是政策上需要考虑。

第三，农民工。大量农民工进城，农民工进城也是需要房子的，现在由于体制不改，他买不了房，一旦体制一改，允许农民工进城落户，农民工肯定要房子。我们算过，从现在开始到2030年户籍制度一改，将会有三亿农民工进城，所以你说这房子涨不涨？

第四，经济结构决定了中国房价要涨。我们的经济结构不改，房价就得涨，什么经济结构？中国的经济结构是一种严重的经济出超国家，经济出超，这是经济学语言，按照领导的语言叫什么，产能过剩，叫国内生产长期大于国内需求，产能过剩，过剩产能生产出产品以后怎么办？国内消费不了只有出口，所以长期的出口大于进口，结果就是外贸顺差，外贸顺差越大，在人民币在世界不流通情况下，只能是外汇储备多，外汇每储备一个单位的货币就要发行相应的人民币，为什么？因为创汇企业，把外汇美元，人民币，美元、欧元、日元拿回来，到了国内，国内不流通，他必须换成人民币。拿人民币才能去买材料发工资，买面包买汽车，所以这样的话，外汇储备越多，人民币发行越多，人民币发行越多，我们的国内经济不需要的人民币就越多。所以，当外汇储备起来到银行的时候，人民币就像水一样，流在我们每个人的口袋里边去。

货币有两性，货币第一有水性，第二货币有黏性，水性是流，黏性是吸，是吧？只要有市场，货币一旦发出来就流。第二，只要价值含量高的产品，附加价值含量高的产品，它吸附的货币就多，所以最终当人民币超经济发行出来之后，我们的中国的通货膨胀就出现一个具有鲜明特点的变化，什么变化？叫资产性价格上涨快于普通价格，叫黏性吸附性强的商品价格上涨快。房地产，黄金，古玩，字画，玉石价格就上来了，这是我讲的第二点，产业特性。

（五）中国的房价上涨的上限是何时？

第一，两个线。当中国城市化完成之时，当中国的老龄人结构达到一定比例时，中国的房价要下跌。城镇化什么时候完成，大概在2030年以后，我认为20年，中国的城市化二十年完成之后房价会跌。

第二，人口结构。人口结构老龄化以后，房价就会下跌，以马晓河为例是吧？别人不敢举例子，马晓河左边是老婆，我和我老婆，右边亲家公，亲家母，四个人，四，二，下面第二层二，左边我儿子，右边我儿媳妇，四二，结构出来了吧，四二结构下面第三层是问号，四二问号，人家结了婚了，生不生孩子还没定，叫made in China，没定，China没定，我们家庭结构，四二问号也是没定。但你想想，这种家庭结构是什么概念？我这边房改房一套，商品房一套，那边亲家母那边房改房一套，商品房一套，四套，这下面第二层儿女二，二人家看说你们老东西，住在新房子，把旧房子给我们，不干，好，我们两家再集资给人家买一套新房，五套了吧，这五套房子人家是个问号，将来就是四二一的话，他需要买房子吗？等我们老到最后走了以后，人家继承了五套房子，他还要买房子吗？全国人口结构都变成这样的情况下，你说是需求大于供给还是供给大于需求，所以未来的人口结构会变化成叫供给大于需求。

第三，还有未来趋势里边有一个叫化解产能过剩，加强结构调整，也会抑制经济增长。现在你看，国务院李克强总理说下一步要化解产能过剩，加强节能减排是吧？淘汰落后产能，那也是需要抑制经济增长。所以说，下一步中央会下决心化解产能过剩，淘汰落后产能，这样的话把经济增长中的粗放部分会挤掉。

所以从上面三个理由看，第一，我认为今年中国经济增长比去年会高，但是高不到哪去，大概在8到8.5之间，这是一个总的判断。第二，今年经济增长的动力主要来自投资，叫由政府主导的基础设施投资。第三，今年的财政支出会比去年快，规模会大，但是货币投放会出现先松后紧，贷款和投资增长尽管快一点，但是在下半年会出现紧一点。第四，消费增长会提升，但是不会有大变样，不会有大的变化，出口增长会好于去年，但是价格，CPI，通货膨胀会明显上升，去年是2.6价格，今年我认为会在3.3到3.5之间。