汇率波动，不必过度解读

正当市场预期人民币汇率“升升不息”、即将破“6”时，近期却突然出现了“跌跌不休”的走势。

2月18日至26日，人民币汇率持续走跌，短短7个交易日，人民币对美元汇率中间价贬值0.23%。2月26日，人民币对美元汇率中间价为6.1192，创下2013年12月23日以来的新低；2月25日，人民币对美元即期汇率为6.1261，更是创下2013年8月5日以来的新低。

不能将这么小的汇率波动理解为趋势性贬值

“本轮汇率下跌，有国际、国内、市场、调控四个方面的原因。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰说。

从国际层面看，今年以来，美联储启动了量化宽松货币政策退出机制，部分新兴经济体随之出现了资本外流、货币贬值等现象，市场对人民币的信心也受到一定影响。

从国内层面看，自去年11月以来，中国制造业采购经理指数（PMI）连续3个月走低，信托违约、房价回落等一些经济金融风险有所显现，一些境外媒体“唱衰中国经济”的言论又起，使人们对中国经济的担忧情绪有所上升，导致人民币汇率走弱。

从市场层面看，国家外汇管理局有关负责人2月26日表示，近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果。“一些市场机构判断，人民币汇率不会持续升值，于是采取高抛低吸等手法，在汇率的双向波动中获取收益。”交通银行首席经济学家连平说。

从调控层面看，丁志杰认为，春节以后我国的流动性相对充裕，如果人民币汇率升值、资本继续流入，央行的流动性管理压力将更大。“因此，当人民币汇率改变以往单边升值走势、出现双向波动的局面时，央行没有进行干预，而是乐见其成。”丁志杰说。

外汇局有关负责人2月26日也表示，“人民币汇率在均衡合理水平上的双向波动有利于促进国际收支平衡、改善涉外经济环境、防范金融风险。”

事实上，本轮汇率下跌的幅度并不大。从历史上看，2011年，人民币对美元汇率曾连续12日触及“跌停”，贬值压力远高于现在；从世界上看，2014年1月21日至29日，巴西雷亚尔对美元贬值3.2％；1月21日至28日，印度卢比对美元贬值2.3％；1月21日至28日，俄罗斯卢布对美元贬值3.1％，与这些新兴经济体的货币贬值幅度相比，人民币对美元汇率中间价本轮仅贬值0.23%，堪称“小巫见大巫”。

专家普遍认为，不能将这么小的汇率波动理解为趋势性贬值。正如外汇局有关负责人所说的那样：“这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动，不必过分解读。”