欧元区经济热数据背后的冷思考（3）

第一，债务危机尚未结束。

债务危机的本源是公共债务的不可持续。欧盟统计局２３日公布的数据显示，２０１３年欧元区１８国财政赤字率下降，但债务率仍在上升，达９２．６％，反映了政府为稳定经济仍在大量举债。希腊、爱尔兰、葡萄牙三国的债务率分别高达１７５％、１２４％和１２９％。希腊去年实现３４亿欧元基本财政盈余对降低长期债务而言杯水车薪，而持续低通胀将使重债国背负更重的偿债压力。

欧洲央行副行长康斯坦西奥２８日说，尽管欧盟和国际社会为应对欧债危机采取了一系列措施，欧元区在金融稳定方面也正取得进步，但判断危机已彻底结束为时尚早。

第二，股市繁荣不等于实体部门流动性充裕。

虽然欧元区当前股市繁荣，但是欧元区企业以间接融资为主，信贷活动主要通过银行，股市等直接融资市场在企业融资中所占比例较小。另一方面，银行部门为应付欧洲央行压力测试，致力于提高资本充足率，使得流动性滞留在银行体系内，并未流向实体经济。欧洲央行数据显示，４月２４日欧元区金融体系的超额流动性降至９２９．３７亿欧元，为２０１１年末以来首次低于１０００亿欧元。

第三，竞争力培育不可能一蹴而就，改善就业需要时间。

增强重债国的经济竞争力是欧元区结构性调整的核心目标之一。为培育竞争力，创新和教育是长期策略，短期的实现方式是降低单位劳动力成本。在这方面，西班牙等南欧国家已经取得一些进展，但失业率仍保持高位。失业问题将长期拖累边缘国家的内需增长。西班牙胡安·卡洛斯国王大学应用经济学教授丹尼尔·加约表示，西班牙至少需要１０年时间才能恢复到危机以前的经济增长和就业水平。

第四，政治因素可能对经济复苏造成下行压力。

投资者不应忘记２０１２年希腊大选风波对欧元区金融市场造成的冲击。去年以来，欧元区重回增长轨道一定程度上得益于相对稳定的政治环境。今后一段时间，法国、意大利、希腊等在实施结构性改革的过程可能面临新的政治风险，一旦决策者在改革问题上表现迟疑，欧元区复苏将遭遇下行压力。即将于５月下旬举行的欧洲议会选举可作为观察各国政治势力改革立场的重要窗口。（完）

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