存保制度引发存款搬家可能性不大

《存款保险条例（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》）出台，意味着，在酝酿21年之后，中国存款保险制度即将正式登上历史舞台。不仅首次从制度上保障了绝大多数存款客户的利益，提振了公众对金融体系的信心，同时对存款人行为、商业银行经营均将产生深刻的影响。

存款保险制度最早诞生于1933年的美国。它是一种金融保障制度，指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款类机构作为投保人按受保存款的一定比例向其缴纳保险费（即存款保险基金）。

当有成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或财产清偿，直接或间接（通过其他指定金融机构）向存款人支付部分或全部存款，从而保障存款人利益，提振公众信心，稳定金融秩序。根据国际存款协会（IADI）公布的数据，迄今已有110多个国家和地区建立了显性存款保险制度

与市场预期一致，中国的存款保险制度将基本按照国际惯例，采取限额赔付的做法，赔付上限初定为50万元（即本息合计不超过50万元）。而央行在《意见稿》推出同时发布的说明中，表示它已经对2013年底的存款结构做了测算，存款在50万以下的客户（包括各类企业）达99.63%，这意味着绝大多数存款户都在全额保障范围内，不会受到损失。未来随着制度不断宣传推广，公众对存款保险制度的意识加强，有望稳定公众对银行业、特别是中小银行的信心，类似今年3月份射阳农商因谣言遭到挤兑的事件有望得以避免。

那么这一制度对存款人的行为发生怎样的影响？理论上而言，存款保险制度的实施，可能造成存款搬家，影响现有存款，尤其是个人存款的分布格局（对公存款，因为各种关系因素，通常具有一定粘性，因安全而转移的可能相对较小）。有市场观点认为，存款保险制度的构建，将会加速银行负债的脱媒。因为存款亦存在本金风险，将促使存款人把存款搬离银行投资到债券和股票市场，并推动直接融资的发展。这可能是高估了中国存款人的风险偏好，即便缺乏金融知识的人稍加引导都能轻易分辨出银行存款、债券和股票市场的信用风险和流动性风险的高低，高储蓄率展现的储户低风险偏好，不会因为部分存款无法受到保险，就将其投入到风险更高的市场中去，至少在若干年内都将如此。

而对于高净值客户来说，多数都具备一定的金融知识，具备风险意识，具有资产管理的主动性，风险偏好也较高。他们将资金投入股市或债市更可能的原因是，对市场的多空预期，如果股市、债市行情好，无论有没有存保制度，他们都会将资金投入其中。

招商证券近日发布的一份研究报告称，借鉴日本的经验，存款保险制度推出的10多年里，日本个人金融资产中存款总量的占比并无明显下降（70%左右），只有在1987-1989年期间出现明显下滑（10个百分点），而这几年恰恰是日本股市泡沫繁荣时期。