李建民：卢布暴跌的原因、影响和中俄的合作机遇（4）

引起卢布大幅贬值还有一个原因，应该是它市场的恐慌和不自信的情绪在推波助澜，在黑色星期一，就是卢布暴跌的当天，实际上这种恐慌情绪是起了非常大的作用，它主要是集中在三个问题上爆发的，一个就是首先市场的反映认为卢布贬值是你央行政策的失败，他就要求中央银行的行长的辞职。第二个是认为央行还有政府你借助其他国家的经研，就说通过提高利率来维持卢布的币值的稳定，这种行为是愚蠢的，它是一种给外部的投机资金有一个引导，引导他来入市来打这个卢布，再一个就是非常担心的是货币当局会重新实行这种，以前做的外汇管制，而且很多人都认为这种趋势可能是不可避免，所以在当天俄罗斯银行特别是居民已经开始行动起来，就是它关闭所有的卢布和外汇帐户，直接就提款挤兑，一天取出的美元的先进，就从居民这儿看就是1.4亿美元，那么这个数是处于3月份和10月份两次大幅波动的时候，它都是一个峰值。在整个这些过程当中，俄罗斯他财政部长就是原来的，前财政部长他有一个测算，他说在所有引起卢布大幅贬值这些因素当中，制裁的影响应该是在35%到40%之间，美元的升值是在4%到10%，油价下跌的影响是25%，剩下的主要是市场对政府改善投资环境和支持经济增长措施的不信任，造成了这一轮卢布的大幅下跌。

刚才讲得其实都是一些外部的原因，实际上我觉得应该分析一个经济体一种它的金融体系货币的体系，发生这么大的动荡，它肯定有内部的原因。我觉得内部的原因实际上说来说去，就是一种怎么说呢，就是我们经常在说的这种陈年的旧病，说到底就是俄罗斯经济一个是它的这种经济的结构，还有一个就是它的这种经济增长的模式，也就是说原来这种对能源、资源类的产业过度的依赖，这种单一的经济结构，大大降低他在危机时候的这种抗风险的能力。其实就是说对俄罗斯来说，就是没有乌克兰危机这样非常规因素的这种冲击和影响，他原来这种以原材料出口来支撑经济增长的这种发展模式也走到了尽头。

可以回顾一下，普京从1999年开始担任代理总理，然后2000年开始担任总统，到现在中间有一届是当了总理，那么加起来前前后后将近15年的时间，他实际上搞的是在模式上的，就是政府主导的这种市场经济模式，通过国家来控制资源，来主导发展的方式，来确保经济的增长。那么在这段时期，他正好和我们讲的上一轮的世界经济发展的周期，一般的商业周期它是吻合的。2001年到2008年俄罗斯经济保持了6.6%的年均增速，而且以美元计算的民意收入是增加了9倍，这期间俄罗斯经济增长实际上它主要得益于在这期间俄罗斯原油价格的反复拉升，也给他造成了一个非常恶劣的这种后果，也就说他整个经济的去工业化，可以看到的是，基本上是能源产业是一枝独秀，其实制造业的这种萎缩，其他工业的这种退化，我们可以看的很清楚。2009年以来的俄罗斯经济，就说你看不到它有一个非常有起色的这么一个复苏，2008年2009年的时候俄罗斯的经济已经遭受了金融危机的严重冲击，它的跌幅是新兴市场里头，特别是金钻里头是跌幅最大，下降了7.9%，2010年他开始走出这个危机，但始终没有恢复到上一个十年这种快速的增长。2012年的时候他的GDP只增长了3.4%，到2013年就掉到了1.3%，开始进入这种低速的增长期，实际上对俄罗斯这样的经济体来说，它到增长2的时候加上一些因素在里头起作用，比如说通胀、其他这些因素起作用的话，实际上它已经是进入一种停滞的状态，就是没有更大的活力往前走了，这是它背后结构性的一个原因。

那么我们可以看到就是这里头还有一些俄罗斯它自身还有一些矛盾，就是说一个是在可预见的未来，俄罗斯它经济要增长，要摆脱现在的困境，恐怕找不到新的这种替代的这种增长点，可能还要靠现在这种，靠能源发展来带动经济来支撑经济的这么一种模式，就是说仍然要有这种高油价来做支撑，我们能看得到的未来，也就是说未来3、5年内，可能油价还是影响俄罗斯经济发展的一个主要的因素，如果油价继续下跌，那么俄罗斯的经济它肯定还要受到拖累。那么要是这样的话，我刚才说到的就这种原材料发展，靠原材料来支撑来发展的这种模式，它仍然会延续下去。再一个就是在油价，如果它反弹了，在油价持续保持高位的这种条件下，这个人他是有惰性，经营集团就会不思进取，这种经济转型和我们原来说到的你的这种结构调整他就会拖延。油价下跌的时候，由于成本和风险大，你这种改革，你这种转型是非常难以启动的，那么高的时候又有惯性，他不愿意做，不思进取，所以他恰恰就到了关口，到底应该怎么办？那么正是因为这些原因的存在，在这种国际环境一个是油价大幅下跌，还有一个就是说美元指数走高这种大的背景下，俄罗斯它内外的这种，一个是内部经济结构的固有的脆弱性，还有外部因素对它的这种影响都在被放大。