易烈刚：股市火热与冷思考（7）

第二个探讨的问题，就是新股的发行以后不能再搞隐性裂变式大扩容。为什么我要用这个词，叫裂变式扩容，大家知道什么叫裂变，原子裂变，一明年一变二，后年二变四，大后年四变八，翻倍，打着滚叫裂变，原子核的裂变，为什么我要讲裂变式扩容，我们这个裂变流通股的扩容比原子裂变还要厉害，怎么厉害法？比如中石油第一年发行的流通股是多少呢？40亿，2007年第三年以后他的流通股翻了整整40倍，1600亿，三年流通股从40亿变成1600亿翻了40倍。还有咱们在举创业板中小板为例子，大家很知道熟悉的一个华谊公司，就是道门冯小刚冯导在参与，当导演那个公司，王中军王中磊他们公司，上市的时候流通股才3000多万，三年后现在流通股变成8个多亿了，也翻了20多倍，当然其中有一年他10送10，即便他不搞10送10，也翻番10几倍，三年也翻12倍，这也仍然是比原子弹裂变还厉害，这种裂变式扩容也造成了刚才为什么6000点的时候，沪深的交易量才2000、3000亿，现在3000点就超过万亿。因为这个裂变式扩容以后，像流通是太大，我记得在2005年股市最低迷的时候，上海沪深交易量一天最高就是，流通是大概也就是1万亿左右。

现在我是周日的时候查了一下，现在已经到了30万亿，流通市值到了30万亿，什么意思？就是从股改，2006年股改以后到现在整整7年间，我们的流通市值整整翻了30倍，这也就是因为为什么6000点很难跨越的原因在这个地方，假如要是没有流通股，那么现在的股指就应该在现在的基础上，你再乘下30是多少，大家自己可以算，当然这地方我再顺便提一句，为什么2006年能够产生一波超级牛市，就上海从1000点能涨到6000，具体主市998点涨到6124点，为什么一年多，能涨那么高，也就是我们的机构正好打了一个时间差，什么时间差？股改的时间差。因为股改按中央规定，当时股改就是原始的股东为了补偿普通投资者，就平均每10股大股东拿出三股是平均拿出三股来补充投资者，换取得原来的三分之二不流通，过去我们的股市只有三分之一可以流通，三分之二锁定是不流通的。那么机构就抓住趁现在还没流通以前，赶快炒一波，再加上当时的市值比较小，1万亿左右的流通市值不需要多少资金炒起来，你别说炒6000点，你说炒到60000点，很多当时上市那些公司也是干瞪眼，因为他不能流通，卖不出去，等到可以流动了，为什么股市又从6000点，6124点暴跌到1600多点，因为他那时已经可以流通，可以变现，原来的三分之二可以卖了，所以这一批资金再加上一打压，纷纷抛售。

所以这个地方就是能不能改变新股的发行，不要再搞隐性裂变式大扩容，你要么就一次性，让大家明明白白，你都这样了，全球通都上市，要么你分两个阶段，第一批50%，剩下50%5年后再流通。所以这样的话，我觉得否则要是像过去这么搞，10倍8倍，三年10倍、8倍以上甚至30倍真的太恐怖，这种流通办法太恐怖了，再加上又不能退市，将来自己不死也得自己急死，就是这个意思。这就是体制改革弊端就是其中的一个原因。

第三点再讲一下，能不能建议对公司高管或者基金经理的薪酬也要进行一下改革，能不能由现在的旱涝保收这种年薪制，把它改成什么呢？改成基本工资加上绩效的奖励再加上股权的激励，能不能改成这种体制，我觉得更为合理，否则的话，现在就要出现什么呢？有的公司巨额亏损，可是董事长还能拿上几百万的年薪这种现象曾经不是有一个，原来中国远洋巨亏，原来董事长还要拿200多万的居心，不合理，投资者大多数亏损的很厉害，你们在那地方把投资者的钱用亏了，失败了，你还拿几百万的年薪，不合理的这个不公平，这哪有公平可言，风险全让投资者耽误了，你们在那儿是旱涝保收，其实这个也不是我的发明。

我给大家举个例子，就是我们要像国际上先进的一些办法来学习，比如说举个例子美国苹果公司很出名，咱们很多人都用ipad，用苹果的手机，美国苹果的CEO库克，他2012年业绩不错吧，前几年在我们这个地方花5000、6000块你买个苹果的手机还得排队，拿号，不排队还买不上，对不对。业绩很好，可是我们看看那一年库克他的薪酬怎么组成的？库克的2012年的基本工资90万美元，奖金90万美元，退休金年薪1.65万美元，他那个退休和我们这儿不一样，我们退休保你基本工资全拿有的100%或是80%，你干一年给你多少退休金，你自己去滚算，但是有一条，股权激励多少呢？股权激励3.76亿，股权激励就占了他工资、绩效、奖励和退休金的90%几多，但是这个股权激励也跟我们这儿不一样，也不说3年全流通，他不搞这个东西，满五年，就到2018年可以行权50%，到2023年可以行权另外50%，要锁定5到10年，他跟我们这儿不一样，我们这儿3年全流通，人家给他股权激励要10年才可以全流通。

那么第四点要建立切实可行的退市制度，使股市有进有出，真正具有正常的新陈代谢的功能，现在我们股市是20多年，24年了，真正明确的退市的大概30多家吧，好像是，真正明确的，还有暂停上市，那还不叫退市。为什么呢？他如果明年业绩扭亏了，或者被人家重组成功了，一复盘就是乌鸡变凤凰，股价先翻它10倍8倍再说，这就是我们为什么打不死的ST，因为他们老是能有这种重组的或者是业绩变好给他这个机会以后，他就可以变。所以说现在再说现在退市制度，也实行不了，白定，你与其定实行不了的退市制度，你还不如别定，比如说股价跌到1块钱，我搞这么多年，20多年的股票了，几乎没见过最烂的股票也能跌破1块钱过，就像这种实施不了，你定这个退市制度有什么意义，所以我讲的必须要搞切实可行的这种才行，有进有出像美国，它也是，它上市新股比我们多少，每年上200、300家，有时候300、400家，同时他也要退市200、300家到300、400家，它这样的，大基本上大致保持平衡，我们这地方是只能进，不能出，或者出的很少，进100个，平均还出不了1个，就是自己死不了，将来也被自己胀死了撑死了，就是这个意思。

第五小点，就是证监会应该成为广大投资者合法权益的保护人，而不是为金融，为融资者服务的审批者，因为只有监督管理才是证监会的的职能、主业。刚才谈到这么多股市的弊端，存在这么多问题，有些原因不能说完全是出在证监会身上，但是确确实实也跟监督管理不够严不太敢管，有时候也不太会管，有时候积累这问题也比较多，就刚才讲的不要说是坑蒙瞒骗，就连违法这种案件都在逐年上升，被立案侦查都逐年上升，是逐年上升的趋势。下面我就我再讲最后一个大点。