解决地方政府债务 需追根溯源防风险

（原题：追根溯源防风险）

中央经济工作会议指出：“着力防控债务风险。要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务”。但现在遇到的一个问题偏偏是，经济下行压力不断加大，拉升增长速度还得“偏师借重”投资这一“关键”。而至今高达20来万亿元地方政府债务的形成，恰恰是同2009年以来应对国际金融危机的“四万亿”投资、其中特别是政府投资扩张政策分不开的。

今年一季度全国经济数据出台，GDP增速为7%，比去年同期回落0.4个百分点。和2008年二季度14.9%的增速相比，已然跌去了一半还多。另外，一季度固定资产投资同比增长13.5%，亦为新世纪以来投资增速的最低，更成了影响GDP增速放缓的主要原因。当此大背景下，在央行加快降息降准节奏的同时，政府主导的投资拉动这一“法宝”，或许又会被祭出。据不完全统计，目前已公布的各地政府安排的投资计划总规模已高达20万亿元。前账未了，后债又生，地方政府如何才能有效防范和控制债务风险呢？

鉴于地方政府债务“冰冻三尺，非一日之寒”，对此或许也用得上中央纪委书记王岐山同志对反腐说过的那句名言：“坚持标本兼治，当前要以治标为主，为治本赢得时间。”

从近期中央以《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》为代表的一系列相关政策文件来看，系统性风险的控制和化解工作已经大举展开。举其要点，无非三条：

一是控新增。明确地方政府今后举债不得通过企业融资，只能通过发行地方债券。对债务规模实行限额管理，并分门别类纳入全口径预算管理。部分市县因存量政府债务较大，按照财政部下达的各项风险指标测算已被列入风险预警地区，今后将不得新增债务限额。

二是化库存。尤其是那些没有收益、难以吸引社会资本参与的公益性项目，可由政府发行债券融资。如财政部近期下达了地方存量债务1万亿元置换债券额度，用以部分置换截至2013年6月30日，地方政府负有偿还责任的存量债务中，将于今年到期的1.86万亿元债务。这些债券将按市场化原则，在银行间和交易所债券市场发行，并鼓励符合条件的机构投资者和个人购买。据财政部测算，置换后地方政府一年可减轻利息负担400亿～500亿元。如果首批置换成功，财政部还有可能进一步扩大置换规模。

三是通新渠。对轨道交通、供水供气、垃圾处理、教育卫生等可以吸引社会资本参与的公益性项目，积极推广PPP（Public-Private-Partnership）合作模式，其债务由项目公司按照市场化原则举借和偿还。

最近大家都非常关注股市。中国股市为什么这么“牛”？为什么中央高层也乐见其“牛”？因为要缓解大量有成长性中小企业的“贷款难”，重要出路就在于大力拓展直接融资，借助市场之手，让资金流到最需要、也最能产生回报的企业去。泡沫不得不防，但“资金流入股市也是支持实体经济”。在年内还将加快推行企业上市注册制，力促创业创新中小企业能快捷上市。

这背后的逻辑，其实和我们用PPP模式解决地方政府债务的道理是相通的。也是期望“以更多直接融资，替代高杠杆风险的间接融资”；以规范的股份合作，替代银行贷款或地方债券。引入社会资本来“掺沙子”，将有助于政府性项目更注重投资效益和回报。投资的有效性，的确不是靠政府评判，而是市场说了算。只有引入市场感觉最为灵敏的社会资本，才能切实增进项目投资的“有效性”。

治本的办法，一是政府要谦卑，要转型。政府要尽快从经济建设型政府向公共服务型政府转变。政府要敬畏市场，要懂得只有在充分尊重和发挥好市场对资源配置“起决定性作用”的前提下，政府才能做得到“更好的发挥作用”。二是投资要谦卑，模式要转型。过度依赖型的投资拉动，是一剂毒品，是饮鸩止渴、剜肉补疮；是得不偿失、老道失算。要加快实行投资驱动向创新驱动发展模式的替代，把更多的精力和资源，用在为“大众创业、万众创新”提供有效制度供给上。

投资和创新驱动是“两点论”，在两点论的基础上突出创新驱动的“重点论”，才是马克思主义的唯物辩证法。中国政府加上企业的总负债率，已然是GDP的2倍多，走在“世界前列”了。金融危机说到底，就是债务偿付危机。追根溯源防风险，难道我们还要重蹈投资驱动发展、债务驱动投资的那条老路、那条死路吗？

（作者为浙商智库专家、区域经济研究学者）