赵莉：新常态下的经济结构新思路（9）

就资金成本而言，八月份工业实际的资金成本还是很高的。一年期的贷款利率已经下降到4.6%，但是它的实际资金成本还要减掉它的物价下降。产品的价格是在下降的，一般每年每个月出售商品的价格会下降百分之五点多，同时，借的钱还需要还百分之四点多，因此，这就相当于它的资本成本是10.5%，依然是很高的。美国的基准利率是0至0.25%，是很低的。所以奥巴马提出了“再工业”计划后，很多跨国公司又回到了美国。比如，富士康将高端环节又转移到了美国，一方面是因为美国的资本和能源更便宜。因为据资料显示，美国石油的价格，相当于中国的1/2，天然气的价格相当于中国的1/4，可以说美国便宜的能源是它近些年实行能源战略成功的一个体现。另一方面，也是因为美国的技术更加前沿。富士康回到美国以后，订购了一批机器人，也是希望用机器人操作来取代对劳动力的使用。

与上述例子相比较，中国的资金成本还是比较高的。2015年上半年，中国广义的货币增加了13.1%，高于年初制定的目标。这说明，现在还需要增加货币的投入。而对于大家预测的第四季度降准降息，也是有可能性的。但降息可能并不是最佳选择，因为如果降息，就等于资本价格更便宜。利率高的话，说明资本在中国更值钱，而利率低的话，说明资本在中国不值钱。现在美元在不断升值，又有加息的预期，如果中国此时形成降息的预期的话，国际资本流出的规模会更大，就会威胁到我们的房地产市场和股票市场。

所以此时，我们要合理、准确地把握好降准和降息的时间，尤其是降息最为敏感，因为降息波及的面更广。降准主要影响的是商业银行，公开市场业务影响的也主要是金融机构，而一旦降息，它所造成的影响就是全面的，像金融机构、企业、百姓都将会受到影响，所以在降息上，也应该是最谨慎的。现在，我们不一定会采用降息的方法，而是很有可能更多地采用定向投放。比如，针对某些领域，通过信托或其他的金融机构来增加资金的使用投放，使用结构化的、点对点的量化宽松的方法。

从财政和货币来看，我们建议适当扩大长期债务发行的规模，减少对银行贷款的依赖。债务现在还是短期为主，无论地方还是企业，需要钱的时候，更多的还是去银行贷款。同时，针对部分地区懒政庸政的现象，提出正面激励的对策，鼓励地方政府加快对已经推出的各种稳增长措施的落实。