郑联盛：人民币加入特别提款权的影响（3）

（六）特别提款权的意义

特别提款权有什么重要意义？第一，货币特别提款权本身的目标是要取代美元的，是一种超主权货币。现在，它虽然不能用在私人部门，还没有成为真正的超主权货币，但是，随着未来国际货币体系的发展，它就有可能成为超主权的货币，那么我们对于美元的依赖或者美元陷阱的问题就会慢慢缓解，特别是东亚的制造业国家可能都有这样的情况。

第二，特别提款权能够提供一种流动性补充机制。比如在全球金融危机的时候，各个国家的资金流动性都是非常紧张的，中国那个时候可能需要美元的投入，但是美国的经济状况很差，根本没有办法拿出美元给我们；包括我们当时的金融机构，比如说中国银行需要美国美洲银行的美元流动性，想向美洲银行借美元，但是美洲银行自己都可能面临非常大的风险，根本没有流动性资金给中国银行。如果出现这种情况，可能就是全球性的金融危机。有了特别提款权之后，我们就可以找国际货币基金组织来借，借了之后，我们用于支付其他国家或者其他机构所需要的流动性资金，进而能够解决我们金融危机时全球市场资金流动性不足的问题。

第三，特别提款权可以动态化地反映全球经济的格局。从特别提款权货币篮子的调整可以看到全球经济秩序的变化。这种秩序的变化实际上是进行相应的制度调整，对于我们整个国际货币体系的稳定，对于我们全球金融体系的稳定，对于我们全球经济的复苏和发展实际上是有利的。虽然特别提款权现在的功能比较有限，规模也比较有限，但是从长期发展的角度看，它对人民币未来的发展，对全球金融体系的稳定，对整个经济社会的发展都具有非常重大的意义。

二、人民币加入特别提款权的好处和风险

加入特别提款权对咱们中国有什么好处？同时又有什么样的风险？我觉得应该客观来认识。

（一）人民币加入SDR的好处

从收益来看，我们可以把它分为短期的收益和中长期的收益。从短期的收益上来讲，特别提款权现在只能用于官方的记账，还没有能够在私人部门使用，在整个国际货币体系或者国际经济体系里面的职能是相对有限的。我们短期的收益主要是提高了人民币的国际地位和信用水平，而实际的利益，比如说对贸易、金融、经济发展的短期收益可能不是特别明显。

1.短期收益

2015年11月底，特别提款权总规模的价值是2850亿美元，一共有2041亿个单位，可以看到，特别提款权的规模是十分有限的，我们中国都有3.7万亿的外汇储备。特别提款权在全球外汇资产里面的占比也就是大概2.5%的水平。短期而言，人民币加入SDR可能更多地体现了SDR的代表性问题。人民币成为SDR的货币篮子的一种货币，也充分体现了我们经济的发展，体现了我们金融的发展，也体现了我们在国际事务里面的重要性。

第一，特别提款权是国际货币体系的一个基础设施，我们已经成为全球第二大经济体，如果没有中国参与，特别提款权的代表性会大打折扣。

    第二，特别提款权的调整也说明中国金融改革的进步。2010年，中国很遗憾没有成功加入特别提款权。2015年，我们已经成功加入，就说明我们金融改革是卓有成效的，特别是我们金融市场的开放、人民币汇率机制的改革、资本项目的开放也卓有成效。

第三，人民币加入SDR也充分体现了中国在国际事务或者全球经济治理体系当中的地位和作用。习近平主席提到，我们要作为一个负责任的大国，能够通过SDR参与国际货币体系的改革和发展。从短期来说，就充分体现了中国的地位和作用。

2.中长期收益

中长期的收益主要取决于两个方面。第一个方面就是特别提款权究竟能不能真正替代美元，成为全球主要的储备货币。这是一个长期博弈的过程，不是我们自己能控制的过程，我们应该顺势而为，积极参与。第二个方面就是对人民币国际化的推进作用。对于中国而言，中长期收益是最重要的，而且是我们可以控制、可以推进、可以掌控的领域，我们应该主要关注加入SDR对人民币国际化的重要意义。

从未来参与国际合作的角度上来说，人民币加入SDR还有利于强化中国和全球社会的合作，这对于中国融入全球经济，实现内外两个大局、内外两个市场、内外两种资源的统筹有非常重要的意义。所以，从人民币加入SDR来看，短期的收益可能不是特别的明显，它主要是提升了人民币的国际地位和信用水平，中长期的收益主要是对人民币国际化带来的推动作用。