刘东民：亚投行的发起、运营和挑战（5）

第二个启示，基础设施投资是全球所有多边开发银行的重要目标。亚投行的全称是亚洲基础设施投资银行，从这里我们可以看出，亚投行把核心业务完全聚焦在基础设施投资领域中，而世界上大多数多边开发银行并没有把自己的业务目标集中于基础设施这一领域。但是，基本上绝大多数的多边开发银行都把基础设施投资作为重要领域之一，甚至是最重要的领域。为什么是这样的？

首先，基础设施投资对一个国家的经济增长和社会福利的改善作用是非常大的。从短期看，基础设施投资形成需求，该国的GDP立刻就上升了。而长期来看，基础设施投资形成供给。我们现在经常讲供给侧改革，其实促进基础设施投资就是供给侧改革的一个内容，当然它也是需求方的管理。

第二，基础设施投资往往是投资周期长、投资效率较低，因此单纯靠市场力量是不能够完成的。多边开发银行和商业银行的区别在哪儿？商业银行把追求利润作为最高目标，而多边开发银行不把市场利润作为最高目标去追求，看的是一个长期的发展。正是因为有这样的一个目标，多边开发银行才有可能对基础设施投资注入更大的关注度，注入更多的资金。离开了多边开发银行，很多基础设施投资项目就不会有人去投，因此这是多边开发银行的一个基本责任。

第三，在基础设施投资领域还涉及到一个比较大的问题，很多重要的基础设施投资是跨境投资，比如说交通。这种跨境的投资涉及与多国政府的协调，实际上是有难度的，项目投资周期会更长，所涉及的政治风险会更高。因此，跨境投资的项目是商业银行更不愿意去做的，它更成为多边开发银行的一个基本使命。

正是基于这么几个因素的考虑，所以当今世界的绝大部分开发银行都把基础设施投资作为自己最重要的业务目标之一。像欧洲投资银行，基础设施投资占到整个业务的比重达到45%，欧洲复兴开发银行达到41%，亚洲开发银行超过45%，非洲开发银行对基础设施投资的占比超过了57%。（这都是我们自己的研究数据，我们根据这些多边开发银行每年年报中的各项投资支出列表，进行分类和加总，就能够看到这样的数据。）这里你会看到，越是欠发达地区，多边开发银行对基础设施投资的贡献越大，因为越是欠发达的地方越是需要基础设施的投资。

第三个启示，重视私营部门业务。私营部门业务体现了多边开发银行的竞争优势。这和刚才第二点正好是一个互补。在大多数情况下，基础设施投资是私营部门参与不足的一个领域。因此，这个领域理所当然地由多边开发银行承担起自己的责任。但是很有意思的是，如果我们研究当今所有的多边开发银行的业务模式会发现，私营部门业务现在越来越受到开发银行的重视。

多边开发银行对私营部门的投资大体是两种模式。第一种模式是以欧洲投资银行、欧洲复兴开发银行为代表，对私营企业发放贷款。第二种模式是以世界银行为代表，世界银行专门成立了一家国际金融公司（IFC），国际金融公司是完全市场化运营的，不仅仅像欧投行和欧洲复兴开发银行那样在银行内部对私营企业发放贷款，它是独立出来的一家公司，通过这家公司进行更为丰富的市场化投资，不仅仅是贷款，更多的是直接股权投资。