刘东民：亚投行的发起、运营和挑战（6）

这两大类的投资，对于亚投行的发展都特别有借鉴作用。这里我首先要补充一点，多边开发银行最基本的业务模式是主权信用担保贷款。主权信用担保贷款是以一个国家的主权信用为担保的。譬如说，世界银行为中国某个地方政府的污水处理厂发放贷款，这个贷款是靠什么来担保还款的？商业银行在发放贷款的时候，基本上都需要借款方提供实质性担保的，比如说土地抵押、股票抵押、厂房设备抵押，通过这些实质性担保来确保银行不会有太大的风险暴露。但是，多边开发银行对一个国家的贷款不需要这种实质性的担保，需要的是国家的主权信誉来担保。其实，在大多数情况下，这种担保比用土地等实物性资产做担保的信用度更高。因为一个国家的主权信用是至高无上的，不出现极其意外的情况，这个国家的政府不会随意违约。因此，现在的多边开发银行主要的业务模式、放贷款的模式都是用主权信用模式来做的。但是私营部门的业务就不一样了。如果是世界银行给印度的一家企业发放贷款，让这个企业来做污水处理厂的话，实际上是可以不需要印度政府提供信用担保的，而是这一家企业提供自己的担保，可能是企业的信用，也可能是企业的一些固定资产。因此，这是完全不同的类型。

先看欧投行和欧洲复兴开发银行对企业的贷款。欧洲投资银行和欧洲复兴开发银行是非常热衷于对私营部门、对私营企业发放贷款的。也就是说，这两家银行的主权信用贷款的比例相对是低一些的。欧洲复兴开发银行给企业发放贷款的时候，通常是通过这个国家的商业银行作为中介发出去的，欧洲投资银行也是这样。从2009年到2013年，欧洲投资银行就通过其他国家的商业银行向这些国家的私营企业提供了727亿欧元的贷款，占这个期间欧洲投资银行贷款总额的24.5%，基本上就是1/4，这个比例其实是不低的。而欧洲复兴开发银行对企业提供的贷款要超过贷款比重的50%。另外，我们看到拉美地区的多边开发性机构安第斯集团也是比较重视对私营部门贷款的。在2013年，安第斯开发集团对私营部门的贷款总额30.26亿美元，占安第斯集团贷款总额的16.8%，这个比例也不低。

下面我们再看一看世界银行旗下的国际金融公司，它代表的是对私营部门投资业务的另一种风格。世行国际金融公司网站写得非常清楚：“国际金融公司是一家市场化运营的金融机构，追求经济效益，以市场化价格收费”。国际金融公司与世界银行对业务进行了一个明显的区分。因为世界银行是致力于全球的减贫与发展，世界银行是不会用市场化价格提供贷款服务的，世界银行的贷款都是很优惠的，利率比较低。但是在世界银行下面建立的国际金融公司就不一样了，它是一家完全市场化运作的公司，追求的就是利润，就是高回报。

世行国际金融公司的业务运营是非常灵活的，除了像某些商业银行一样为一些企业提供商业贷款之外，更致力于直接投资、股权投资，会给私募股权基金投资，给企业参股，这时候它的投资灵活度就比较高了。我举一个例子，到目前为止，全球新兴市场的私募股权投资基金有10%都是受到世行国际金融公司支持的。截止到2015年底，世行国际金融公司给180多家私募股权基金投资了30多亿美元。另外，世行国际金融公司还做一些结构性融资、贸易融资和商业咨询的业务。它的整个私营部门业务开展得风声水起。

为什么要做这些私营部门业务？多边开发银行要保证自己有适度的盈利，才能保证财务上的可持续性。你去看看这些多边开发银行的财务报表就会发现，凡是在私营部门投资比较多的银行，利润率是比较高的。国外做过统计，世界银行和区域性开发银行平均净资产回报率大概是3%左右，但欧洲复兴开发银行的回报能达到7%了，这是因为它对私人部门的贷款业务超过了整个贷款比重的50%。因此，私营业务部门贷款已经成为多边开发银行追求效率和追求利润的一个重要空间。