全球经济变局下的中国经济（3）

（三）新兴经济体面临什么样的发展环境。第一，来自全球宏观经济形势的三大冲击。第一个冲击，发达经济体需求的弱势企稳以及相应地对出口国家的影响。发达经济体的需求对应的是新兴经济体或者发展中国家的出口，是一个国际贸易，那么，如果说发达经济体弱势企稳，其所对应的进口需求，也就是发展中国家的出口需求，基本上就是弱势企稳的特点。但是，由于不同的发展中国家、不同的新兴经济体国家的贸易依存度、出口数量是不同的，所以，尚需要具体分析其贸易依存度。

第二个冲击，美联储加息对于全球资本市场资金流动配置产生的影响和冲击。从历史上看，每一次美联储加息，持续几年的话，全球金融市场通常会发生一些问题，至少是局部性的问题。20世纪80年代的美联储加息，使拉美尤其是墨西哥出现了债务危机；20世纪90年代中期的美联储加息，导致东南亚一些国家发生了金融危机。这一次耶伦主持的美联储又开始进入加息周期，那么，哪些新兴经济体会出问题呢？这里面涉及到一个传导机制问题。美联储加息扣到了扳机，接下来是全球资本市场的资产重新配制。在这个资产配制过程中，一些新兴经济体将会面临大量的短期资本外流，进而迅速导致这个国家货币危机，以及国内金融市场一些价格下跌，或是资产违约等问题。

第三个冲击，大宗商品价格下跌对于资源进出口国，以及初级品出口国的一些不对称影响。几乎所有的大宗商品都是以美元定价的，因此在美联储加息的大背景下，随着美元升值，大宗商品将会持续走弱。一些新兴经济体是资源商品的进出口国，比如我国、韩国；另有一些新兴经济体和发展中国家是大宗商品的重要出口国，甚至整个国民经济对于这些初级品出口的依赖性非常大，典型的像中东、沙特，还有俄罗斯等。

除了上述三大冲击外，由于现在我国的经济体量非常之大，所以，我国经济本身的变化也有带动全球大宗商品，甚至金融市场的变化。这部分我们到后面专门分析。

第二，受到冲击影响最大的新兴经济体。综合前面提到的三大外部冲击，加上新兴经济体国家内部的财政、货币政策空间，以及失业率情况，还有其历史上经济增长的稳定性表现，我们对主要新兴经济体国家进行地毯式排查。我们发现，风险可能集中在巴西、阿根廷和土耳其这三个国家。主要原因在于：一是巴西、阿根廷和土耳其出口的大宗商品初级品的比例比较高，因此受大宗商品价格下跌的拖累比较大；二是在美联储加息过程中，因为全球资金的流动比较明显，短期热钱流入流出的压力比较大，而这三个国家用于对付国际资本流动的政策空间，比如说外汇储备比较少，并且其国内积累的热钱数量比较多。就是说，巴西、阿根廷和土耳其国内的货币、财政政策空间相对比较有限。

二、我国经济“新常态”以及“供给侧改革”

我们来介绍一下，我国宏观经济的新常态，以及从新常态出发提出的供给侧改革的思路。这里，我们以劳动力市场为切入点。从劳动力的质量还有劳动力的数量来观察，我们会发现我国劳动力市场的一些结构性问题，以及与之对应的产业结构方面的问题，并提出怎样一手去产能过剩；一手推动产能供给不足行业的发展。

（一）近几年我国经济宏观形势的整体走势。从前，我国在国际上的体量是很小的，躲到一块石头后面就藏起来了。现在，很多人把我国经济称作是一头大象，这头大象已经不好躲了，不能遮遮掩掩了。通常地，我们习惯于从我国的角度分析全球经济对我国的影响，事实上，现在我国对全球经济的影响还是非常大的。比如通过需求端，我国对全球贸易市场的影响，对大宗商品市场的影响。2015年9月、10月，美联储一期加息考虑到我国的因素暂时推迟加息，可见我国对全球金融市场也在产生影响。因此，在分析我国经济过程中，需要具有这样一种大国经济的视角。

第一，GDP增速。我国从改革开放到2008年金融危机期间，我国GDP增速大体上在9%以上，尤其在2007年，GDP增速达到14.2%，非常高。金融危机之后，我国GDP增速还是稳定在9%、10%之间，这样的状态一直维持到2012年。2013年、2014年，我国GDP增速下调到7.5%，到2015年可能降到7%。需要注意的是，我国经济增速的下降是建立在我国经济规模总量上升这样一个大背景的基础之上。

第二，就业情况。据采购经理人指数PMI观察我国就业率。PMI指数有一个临界点50，处于50以下，就是不太景气状态；50以上就是扩张状态。采购经理人指数分成制造业和非制造业，对制造业和非制造业部门的PMI指数进行加权，我们会发现，从2014年初开始，接近两年的时间里面，我国综合就业指数处于50以下。就是说，我国就业状况出现了一些问题，但还不是特别严重，略微低于50的临界值以下。

（二）从需求端考察我国的经济结构。传统地，从消费、投资、政府支出、净出口这四个方面看经济，最重要的应该是投资、净出口。至于其余两项，一项是政府支出，占GDP的比例比较小；另一项是消费，这部分一般来说比较稳定。因此，从需求角度观察经济波动，主要看投资以及净出口。   

一是投资。诸如房地产投资、基建投资，包括制造业投资，我国均出现了疲弱走势。如果从供给端来看，我们很多服务业部门的投资增速还是有明显改善的。

二是净出口。2015年我国贸易增速非常不乐观。2015初到现在，我国出口增速出现了负增长，可能是0%，或者负2%这样的水平。那么，是不是因为这些数据，就说明我国的出口增速很弱呢？2015年以来，以美元计价的全球贸易增速是负10%，由此反观我国的出口份额，我国出口份额的增长是非常明显的。那为什么全球贸易增速下滑这么快？其一，计价因素。主要因为欧元、日元大幅贬值，在10%、20%这样的比例。因此，以美元计价的全球贸易增速下滑非常明显。其二，大宗商品价格下跌导致名义的全球出口下降，当然实际的数量不一定下降。其三，需求萎缩使一些商品贸易出现下跌。

总之，从需求部门的角度来看，投资是我国经济下滑的一个主要拖累因素。不过，我国在全球中的出口竞争力仍然是相当强劲的。

另外，我们四大需求部门有一个非常重要的变化。2015年以来，消费需求占我国全部GDP增量的贡献达到60%，这是过去15年以来，消费需求在我国GDP增速所占比例最高的一年。这正是我们调整结构所要达到的一个目标，即是：转变经济增长动力，由过度依赖投资、过度依赖外需，转变到更多依靠国内需求、更多依靠国内消费，推动经济增长。这是一个积极的变化。