推动我国对外投资迈上新台阶（2）

三、对外投资中存在的问题和风险

总体上看，当前国内企业对外投资面临着较好的形势和机遇，但从多年来境外投资的结果看，国内企业吃了不少亏、交了不少学费，暴露出了一些问题和风险。

第一，以“单兵种”作战为主，对外投资整体合力不足。对外投资是一项系统工程。上世纪80年代以来，日本大规模开展对外投资，政府、行业、企业各主体之间形成了良好的协同机制。近年来，我国对外经济合作步伐明显加快，相关统筹协调机制逐步建立，但是仍不能完全适应新形势的需要。例如，对外投资管理体制建设相对滞后，在投资审批、外汇管理、金融服务、货物进出口、人员出入境等方面存在障碍；对外经济援助及合作职能分散在多个部门，既存在不同机构过度竞争的现象，也存在部分工作相对薄弱的问题；政策性金融支持缺乏统一管理，我国设立了20余家多双边投资合作基金，存在“一国（区域）一基金”“一个行业一个做法”“政策性金融和商业性金融分工不明”等问题，援助性、政策性、商业性机构的合力没有充分发挥出来；产业资本与金融资本的融合不足，受业务及监管等限制，国内金融机构对企业境外投资的支持力度不够；国内企业对外投资仍十分分散，产业集群式对外投资不多，仍未形成自己的全球生产体系，而且不同企业之间还存在无序竞争的问题。

第二，企业国际化经验不足，对外投资整体效果欠佳。对外投资阶段不能超越，要与经济发展阶段以及企业发展实际相匹配。目前，国内企业与大型跨国公司之间仍存在较大差距。从国际经验来看，海外并购的成功案例要少于失败案例。据2012年麦肯锡的一项研究显示，过去20年全球大型企业兼并案例中取得预期效果的比例低于50%，具体到中国企业大约只有三分之一左右。

据我们观察，国内企业在对外投资过程中突出存在以下几类问题：一是国际化定位不清。二是尽职调查和项目论证不充分。突出表现在项目可行性研究过于乐观、不能识别出公司治理和财务状况等关键风险、难以理解海外业务环境等等。三是投后管理及整合不力。另外，企业国际化经验欠缺，对投资所在国的法律、文化环境了解不充分。

第三，发达国家对中资的安全审查增多，对外投资面临的监管问题抬头。联合国贸发组织在相关报告中指出，虽然各国政府都普遍认识到外资的重要性，但目前的投资便利化政策还存在偏差和缺陷。与此同时，国际贸易和投资保护主义有所抬头，国家安全考虑日益成为外资监管的重要部分，一些国家对涉及核心技术、前沿技术和重大资源领域的投资，采取更为严格、更加形式多样的限制措施。联合国贸发组织的报告显示，2013年全球共有59个国家和经济体实行了87项涉及外国投资的政策措施，监管或限制性投资政策的比重从25%上升到27%。

第四，对外投资的加快发展，对新形势下的宏观经济管理提出了挑战。现阶段，以下两方面的问题值得关注。

一是产业空心化的风险。上世纪80年代以来，日本对外投资高歌猛进，掀起了数次向海外转移生产的高潮，纺织品、机械等劳动密集型产业生产部门全面转移，同时国内高新技术产业和服务业发展相对较慢，未能弥补国内产业转移形成的空缺，加剧了产业空心化。日本制造业的海外生产比例近年来不断提高，预计2016年将达到22.4%。日本国内投资严重滞后于海外投资的增长速度，也造成了国内生产和就业长期呈负增长的局面。目前，我国制造业整体水平还有待提升，人口红利又快速消失，在对外投资提速的情况下，如何避免产业空心化是一个需要认真应对的问题。

二是对外投资造成的资本外流压力。去年以来，我国面临较大的资本外流压力，除了购汇偿还外债这种比较集中和短期的大规模外流之外，目前对外投资也成为资金汇出的重要方式之一。在资本项目开放的过程中，对外投资的激增将在一段时间内形成资本外流压力，对此需要作好权衡。