杜飞轮：2017年经济形势怎么样、怎么看、怎么办（2）

二、内外发展环境总体趋于改善，经济将保持动态平衡，砥砺前行仍是主基调

第一，全球经济在国际金融危机后分化中趋向优化，正在从双速增长走向同步复苏。

一方面是贸易反弹、制造业回暖、金融市场持续活跃，主要发达经济体预期向好。比如，美国消费者信心指数持续走高，通胀水平温和，失业率已达危机后的最低水平。再比如，欧元区二季度经济增长2.1%，创2011年来最高纪录，8月制造业PMI创出6年新高。制造业扩张说明企业在扩张，因为欧洲大多数国家都以制造业立国，制造业比较先进，特别是有德国和法国这两大引擎。

另一方面，国际大宗商品价格回升，经济活动增强，新兴市场和发展中经济体正在摆脱低增长或衰退阴影，形势正在好转。资源型国家——像俄罗斯——由于石油价格的逐步恢复，其经济也在改善。总的来说，世界经济的大方向是趋好的。但要走出弱复苏、温和复苏而实现强劲复苏，可能还需要一些时间，并且这种复苏不是在一年两年内就能有很大起色的。

第二，我国经济底部反弹，峰回路转中进行周期转换，稳中向好的趋势一旦形成，短期内就不会发生逆转。

其一，从需求看，投资、消费、出口更趋向于均衡增长。这种均衡增长主要体现在消费对经济增长的贡献率不断提高，消费继续发挥对经济增长的基础性作用。比如，2017年上半年我国最终消费支出对经济增长的贡献率达到63.4%，消费成为引领经济增长的主要拉动力。从投资、消费、出口“三驾马车”看，2017年前三季度，我国社会消费品零售总额同比增长10.4%，进出口同比增长16.6%。由此可见，投资、消费、出口的增长是比较均衡的。

其二，从供给看，传统产业和新兴产业更加趋向协调发展。在加快新旧动能接续转换的过程中，新动能的比重不断提升，传统产业的改造和提升也在发挥着作用。中国新经济指数在2017年8月已经达到33.3%，如果把传统产业的改造也算作新动能的话，那么新经济的比重就超过了50%。在传统产业复苏的过程中，新经济增长的速度也非常快，占整个经济的比重也在提升，这就产生了一种联动效应，更加趋于协调发展。

其三，从市场看，股市、债市、汇市、楼市、车市波澜不惊。股市、债市、汇市属于大金融市场，2017年没有大幅波动，仍然是比较稳定地向前走。车市在前期的潜在需求得到快速释放以后，2017年也趋于一种稳中有升的状态之中。从工业生产、内需投资、消费扩张、出口看，都有明显改善。

第三，扰动性因素。

其一，工业经济边际动能面临回落。企业短周期的库存回补一般是一年左右的时间。从2016年三季度到2017年三季度，已经基本上接近尾声了，所以下一步企业回补库存的力量趋弱。实际上，2017年7、8月份工业生产、工业增加值的放缓也体现了这一点。

另外，下游行业的一些制造业继续回升的动力仍不足，上、中、下游行业存在结构性分化问题。上游企业的利润比较高，能达到30%以上，下游企业的利润只有5%左右。中、下游企业的主营业务收入和利润增幅都远低于上游企业，下游行业的工业企业累计利润占比仍处于下滑趋势。

其二，投资后劲乏力。一是从资金来看，实际上到位资金还处于非常低的增长状态。在这种情况下，后续投资可能会缺乏资金来源。二是2017年前三个季度保持快速增长的基建投资可能会面临回落压力。基建投资，除了基础设施投资、环保领域投资、公共服务领域投资以外，还有PPP项目。PPP项目从项目的实施到落地还需要一个过程，特别是近期为了防风险，也叫停了一些项目，这对基建投资也会产生一定影响。三是制造业投资扩张动力不是很强。制造业投资大约占总投资的三分之一左右，如果制造业投资没有明显跟上，总投资也会面临一定的回落。

综合判断，2017年第三、四季度工业将保持稳中趋缓态势，服务业稳定增长，消费需求将基本稳定，投资需求增速将有所放缓，出口需求保持较快增长，物价水平温和上涨。全年经济增长在6.8%左右，保持在合理区间内。