当前经济形势分析与“十二五”展望（3）

“十二五”时期我国经济形势展望

第一，看一下宏观经济形势。

我国经济在“十二五”时期将进入新一轮上升周期，而“十一五”最后一年是上升周期的第一年，整个“十二五”时期都处在上升期的运行之中。经济发展基本上以十年为一个周期，现在进入改革开放以来的第四个发展周期的第一年。如果调控不好，可能到2013年就结束上升，调控的好，有可能延续到2015年以后。我们的看法是，新一轮的十年周期正在开始，因此分析“十二五”宏观经济形势关键是看周期背景。

我们看一下世界经济形势。欧美日经济都是下降趋势，中国是水平式的平均增长，这种情况下从外部环境来看，中国中长期经济增长会紧缩。我认为今后30年中国的经济增长将会比前30年9.9%的增长速度减少2%到3%，也就是7%左右。接下来30年的紧缩是台阶式的，大致以十年为一个台阶，特别是2020年中国的经济增长速度可能会有所下降。“十二五”时期我国经济增长大致是9.4%，“十三五”时期我国经济增长可能是8.6%。

从内部促进经济增长的因素来看，有几个主要因素没有发生变化。

一是中国经济增长的长周期还没有结束。国外经济都有一个长周期，一般是30到50年。哈佛大学教授熊彼特研究认为，推动经济长周期增长的因素是制度创新和技术创新。就中国经济而言，我认为最近这一次经济发展的长周期从改革开放上世纪80年代初开始，这个周期大概有50年，已经走了30年，因此中国经济还能繁荣十多年，然后可能会出现增长速度下降。

二是中国经济本身的城市化、工业化、服务化、国际化、信息化还在加强。我着重讲一下我国的信息化发展。虽然我国信息化质量还有待提高，但我国信息化在世界已经处于领军水平。现在我国是13亿多人口，美国是3.1亿人口，而我国的网民有4.1亿，是美国网民人数的两倍，所以互联网、物联网都得向亚洲、向中国转移。就信息化公司来讲，腾讯、阿里巴巴、百度已经越来越成为世界型企业，推动中国股市创业版价格上涨的不仅仅是国内资本，虽然我也认为其中有一定的结构性泡沫，但因为推动的资本结构不一样，我们应该看得更长远。我认为中国的信息化远没有结束，特别是3G、4G的发展在加快，手机、电视、电脑都在互联化，所以下一步革命性的发展将为经济发展带来巨大的推动力。

三是中国仍处于人口红利期。由于人口增长的减少，中国很快就要面临人口红利期的终结，但我认为“十二五”时期仍处于人口红利期。而且中国不再只靠劳动力带来经济增长，劳动力结构发生了巨大变化，人力资本在增加。城镇就业人口在增加，农村就业人口在减少，出国留学人员在增加，回国人员也在增加，而且不仅是中国出去的人回来了，连很多国外的人才也到我国来了，这就形成了此次经济危机后中国人力资本急剧膨胀增长的局面。现在中国整体从业人员是7.8亿，整体来看，中国还是比较年轻的。

第二，看一下微观经济形势。

如果中国经济依然持续快速增长，对国际经济有什么影响呢？国际商品期货市场的发展趋势和中国经济的发展趋势是一模一样的，美国的需求减少了，现在世界经济的发展主要看新型经济，而新型经济体以中国为代表。上世纪80年代末中国人均GDP是100美元，上世纪末是不到800美元，但是到2012年将超过4000美元。在中国人口增长不是很多的情况下，中国人的收入水平提高了，生产规模扩大了，中国的市场变大了，从全世界进口的需求也增加了。如果中国不改变对外资源依赖的现状，全世界将会面临巨大压力，中国的增长成本也会不断提高，所以分析中国宏观经济形势不能仅看到经济增长和结构调整，还要看到劳动要素在发生大的变化，这就进入到微观经济领域了。下面我们主要讲几个市场。

一是国际期货市场。我认为期货价格指数CRB在整个“十二五”期间都不可能下来，要下来也是短期下来，中期向上，所以我们要尽可能地储备资源，一定要储备多一些。

二是货币市场。我认为现在整个货币市场无非是两个领域：美元和非美元，非美元有人民币和欧元、日元等，而从中长期来看美元贬值是必然的趋势。中国应该有一个战略意识，人民币的渐进升值从主权性、渐进性、可控性来看都已经是一个不能改变的选择。美元贬值、欧洲主权债务危机都会使人民币的升值压力增加，但我们要用渐进、慢步、多次的方式释放这个压力，既使人民币与国际货币机制接轨，又不产生大的风险、大的市场动荡，要防止出现类似1985年“广场协议”后日本经济衰落的状况。

从短期来看，今年底美元可能会出现短期反弹，因为美国要发国债，中国应该适当减持美国国债，但美国的国债依然在由欧美逐步向发展中国家流动，特别向中国流动，主要是流到房地产和股市等资产领域。请大家注意，虽然现在中国经济在全球是领先的，但中国股市相对于全球股市来讲是落后的。由于价格和价值的偏离，国际资本就很容易寻找到价格高地和价值洼地，在中国股市里对某些股票进行炒作。

美国股市市值与GDP的比大约是1.5：1，有时还更高，中国股市市值与GDP的比大约是0.56：1。中国经济要崛起，不能只看实体经济，也要看虚拟经济，所以无论是中央经济还是地方经济都要紧抓金融。为什么中国国民储蓄那么多，投资却没有那么多？就是金融配置效率不高，中国金融在“十二五”期间会有快速的发展，越落后越有发展空间，包括中国股市。