未来中国经济结构调整中的机遇（3）

下面我讲一讲我国的外汇储备。美元一直在贬值，现在预期它还要贬值，为什么我国还持有那么多的美元债券，我国几万亿的外汇储备是不是到转眼就受损失了？这里面很复杂。外汇储备不都是美元现钞的储备，外汇储备一定要去买一些资产，外汇储备最后都是要落到资产的形态上，但有一个规定，外汇储备不得持有高风险资产，只能持有最低风险的一些固定回报的债权，债权就是其他国家的国债，不能买股票、期货，不能搞衍生工具。当然各国外汇储备官方机构的一些下属机构可能会买一点股票，但数额都是有限的。

2009年初北京召开发展论坛，请了一些国际上的专家一块来讨论，期间我国的一位记者向美国哈佛大学的一个教授提问，中国持有美国那么多国债，美国能不能保证中国的债权安全。这位教授回答的很简洁也很经典，我在这儿转述一下。他说，持有美元或者美元债权要冒三个风险，任何国家持有任何国家的债券都要冒这三个风险。一是通货膨胀风险，如果美国出现通货膨胀，那么拿着同样多的美元在美国买到的东西就会变少，通货膨胀风险不等于货币贬值。二是汇率风险，指的是假如美元对其他货币比如欧元、英镑贬值，那么拿着同样多的美元到其他国家买到的东西就会变少。三是赖帐风险，假如一国持有美国债券，而到时候美国还不了债，就像前一阵的希腊、爱尔兰，就像两三年前的冰岛，就像十年前的韩国、泰国，当这些国家的国债到期却没钱还时，就只能赖帐。任何国家持有别国债券都有这样的风险，只有美国没有，因为美国是合法的国际货币，它是印了钞票就还债的国家，因此美国不会还不起债，这也就是为什么美元在危机爆发时反倒很受欢迎的原因。世界各国都把美元当作避险产品，美元可能贬值，但是赖不了帐；其他国家的债可能不贬值，甚至还有点收益，但是可能赖帐，所以危机来了大家反倒去买美国国债，美元反倒升值。

这次美国之所以闹这么大一个危机出来，跟这个问题是有关的，其他国家的财政都闹危机，就美国不闹危机，这几十年下来美国就忘乎所以了，债务率越来越高，只花钱不存钱，大量的金融衍生工具使经济泡沫恶性膨胀，最后还是出现支付危机，不是美元支付危机，而是金融机构的支付危机，金融泡沫破裂了，但这一场金融泡沫的破裂仍然没有出现国际的债务危机。在这个意义上，我国持有美国债券的风险也没有大家说的那么可怕。

但是美元确实在不断贬值，这对我们来讲是一种风险，可能造成我国经济不稳定，造成我国汇率的波动等，使我国经济面临各种金融风险。同时，美元不断贬值，不断通货膨胀，人民币却在不断升值，近期我国的通货膨胀也有美国通货膨胀的影响，我们预期国际上的很多资源价格、粮食价格、黄金价格、能源价格要上涨，这些预期一旦形成，期货价格马上就会上涨，而期货价格的变化很快就会影响到现货，影响到一些食品价格。美元的不稳定、美国流动性的增加可能带来这一系列的风险。那么我们该怎么办呢？